让理性的阳光照进资本市场

     毫无疑问，近期A股市场下跌源于悲观情绪的扩散，源于投资者信心的极度缺乏。因此，提振股市必先提振投资者信心。信心源于何处？监管层近期的几次“喊话”对股市的积极作用告诉社会各界，信心来源于理性分析。中国股市的发展历程告诉我们，股市下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，资本市场的发展更需要理性、建设性的意见和建议。

     为让理性的阳光照进资本市场，媒体应搭建言论平台，构造社会舆论与监管层沟通的桥梁。借此契机，证券时报和新浪财经今日起联合推出“拿什么拯救你，中国股市”栏目，特邀请一批专家学者、资深券商基金人士、知名市场人士，就资本市场建设及股市投资价值建言献策，以理性的光辉，为我国资本市场健康发展、为培养理性的市场文化贡献自己的一份力量。

     纵观历史，非理性的市场情绪困扰中国证券市场已久。每次大涨大跌，总能看到投资者身上的非理性因素在推波助澜。本轮A股非理性下跌，亦与多数散户投资者不成熟和市场非理性言论脱不了干系。应当承认，目前多数散户尚不能根据市场信息独立分析、独立判断市场价值，因此常常做出非理性投资决策，其表现为追涨杀跌，股市连涨三天就信心爆棚，下跌三天就惊慌失措极度悲观。与此同时，一些投资咨询机构和市场人士无视A股整体市盈率处于历史低点、不少蓝筹股股息率高于银行定期存款的事实，一味迎合市场情绪，毫无依据地发表不负责任的言论，助长了市场悲观情绪。

     当悲观情绪笼罩市场，市场恐慌性下跌便跟随而来。非常时刻，从保护投资者利益和维护市场稳定发展角度出发，监管层上周以详实的数据，给了市场理性的力量：我国市盈率目前处于历史低点，目前A股动态市盈率约为13倍，低于2005年上证综指998点时的19.01倍，也低于2008年上证综指1665点时的13.68倍。同时，沪深300指数的动态市盈率目前为10.23倍，也低于欧美主要市场。从股息率看，2011年沪深300指数股息率为2.35%，比标准普尔500指数股息率高0.24个百分点，比日经225指数股息率高0.46个百分点。相当一部分个股股息率超过一年期存款利率。

     悲观止于理性。理性分析是驱除恐慌的良药。监管层的几次“喊话”为投资者判断股市投资价值提供了依据，确实起到了稳定市场情绪的作用，市场也给予正面回应：指数止跌回稳，成交量有所上升。应当看到，监管层并未出台实质性的所谓“救市”措施，包括交易手续费率下降在内的政策早在几个月前就已公布，因此，“喊话”的力量更主要的还是体现在监管层客观理性的分析上，换句话说，是理性对投资者的判断起到了积极作用。 （下转A2版）

     投资需要理性分析的力量，资本市场发展更离不开理性的观点建议。本轮股市下跌不仅让投资者深受教育，也引起了社会各界对我国资本市场的反思和建言。自去年以来，证监会连续出台一系列旨在完善市场机制、规范市场行为的改革举措，但市场并未给予正面回应，股指的下跌引起了一些专家学者对改革的反思。专家学者建言股市，提出了包括停发新股、加快发展机构投资者、完善资本市场税收政策等意见建议。这些建议既有合理的，也有片面的。可喜的是，这些政策建议均受到了监管部门的关注，有的则得到了监管部门的回应。

     应该说，监管部门一直是重视市场言论的，尤其关注市场理性言论对我国证券市场的建设性作用。公开信息显示，证监会主席郭树清自上任以来，就先后在浙江、广东、重庆、吉林、辽宁等地深入基层网点，召开座谈会，听取社会各界对资本市场发展的意见、建议甚至批评。年初，证监会还成立了投资者保护局，针对市场关注的话题给予及时回应，适时解答投资者的疑问，为市场注入理性观点。我们也看到，监管层也是有胸怀、有气魄接受理性的意见和批评的。正如郭树清所言，证监会有承受力，不怕批评，就是要多听投资者的建议，要关心和保护投资者合法权益。

     经过20多年的发展，我国资本市场正迎来一场蜕变，其发展外延将更为宽泛，发展路径将更为多元，市场参与各方均需解放思想。只有经过从上到下共同努力，我国证券市场才会有美好的明天！