[华泰证券]十三五“确定性”投资机会之人口与健康

主要观点：人口与健康领域（包括生育、养老、医疗健康等）是十三五主题投资机会的重头戏之一。从政策面的五个角度上看，人口与健康问题在十三五时期的全局性、重要性与战略性大幅上升。在根据改革方向和科研方向所分的投资主线中，我们认为人口与健康领域前期弹性较大、市场辨识度较高的主线包括：家庭保健与家用医疗器械、机器人与传感器等智慧养老设备、居家养老服务产业、康复医院等康复养老产业、民营医院、体外诊断、移动医疗等，在当前市场环境下，十三五人口与健康方向的投资机会要重点把握上述细分主线。 
    从政策面上的5个角度看十三五人口与健康问题的重要度提升：1、新一届政府上任之际，卫生部与计生委的大部制改革已经为十三五期间的人口与健康战略铺好铺垫，打好顶层制度，待十三五的人口与健康相关规划出台来完成顶层设计，人口与健康问题将迎来系统性政策与规划；2、预期十三五期间"人民健康状况"可能会首次纳入政绩考核中，成为政府发展成果考评的重要项目；3、十三五期间中国人口格局将进入大转折时期，人口格局的大转折对于经济增长、转型升级、社会保障、基本公共服务和区域发展格局都将产生深刻的影响，十三五需要全面系统的新的人口战略与人口健康保障战略，来支撑经济社会转型升级，支撑全面建成小康社会目标的实现；4、十三五前期课题研究中，人口与健康问题占6个新增方向中的2个，医疗卫生领域专家占十三五产业专家委员的最多席位；5、今年9月启动的《健康中国建设规划（2016-2020年）》不同于以往在卫生计生事业的五年专项规划，其是从大健康、大卫生、大医学的高度出发的全局性、综合性、战略性的中长期规划。规划的编制反映人口与健康问题在十三五时期的全局性、重要性与战略性上升。 
    十三五人口与健康领域的改革推进及对应的投资主线包括：生育政策的变化、城乡基本养老保险和医疗保险的一体化、育幼养老与医疗服务等领域的投资准入放宽、养老服务体系和老年服务产业的加快建立、医药卫生体制的深化改革。 
    十三五人口与健康领域的科研方向及对应的投资主线包括：重大疾病防控、疫苗研制、药物早期研发、中医药现代化、生殖健康、体外诊断、生物医用材料、移动医疗，重大化工产品生物制造，以及食品安全等方面。 
    把握当前环境下人口与健康方向高辨识度的投资主线选择：在根据改革方向和科研方向所分的投资主线中，我们认为人口与健康领域前期弹性较大、市场辨识度较高的主线包括：家庭保健与家用医疗器械（如汤臣倍健、三诺生物）、机器人与传感器等智慧养老设备（如延华智能、易华录、机器人）、居家养老服务产业（如南京新百）、康复医院等康复养老产业（如万方发展、和佳股份）、民营医院（如爱尔眼科、华邦健康、复星医药、恒康医疗）、移动医疗（如鱼跃医疗、福瑞股份、九安医疗）、体外诊断（如万润股份、达安基因、科华生物、迪安诊断）等，在当前市场环境下，十三五人口与健康方向的投资机会要重点把握上述细分主线。 
    风险提示：本文所涉及的受益标的梳理不代表投资建议；具体投资建议，请以我司相关行业和公司研究报告为准。