国债期货保证金比例_国债期货交易保证金

    国债期货保证金比例_国债期货交易保证金：6月以来，国债期货迎来久违的波段涨势，现券、期债连袂上涨，让人眼前一亮。行情向上拓展，使得被压抑了许久的做多热情被重新点燃，市场交投情绪正向改善。

 

　　在6月这一年中关键时点，以新华社为代表的央媒，陆续发声安抚市场，告诉市场“大的流动性风险及引发系统性金融风险的概率极低”“大可不必慌张”，引导和改善流动性预期。央行作为监管协调机构，频繁表态不必慌张并维稳资金面，让市场少了份担心恐惧而多了份安心。

 

　　金融去杠杆暂入平静期

 

　　季末年中时点的流动性，在央行近期给力的跨季资金投放支持下已基本得到了保证。市场的关注焦点逐渐从季末偏紧担忧转向年中时点后流动性压力大幅缓解上，这充分体现了流动性预期的全面改善。

 

　　公开市场操作方面，央行6月6日进行1年期MLF操作，规模4980亿元，6月5日，央行重启28天期逆回购。此后除6月6日外，每个交易日均进行了28天逆回购投放，向市场注入跨季资金。同业存单到期融资缺口压力正在趋缓，高收益率诱惑下，同业存单需求又被重新点燃。数据上，同业存单净发行量由负转正，拐点疑似出现。

 

　　4、5月份，去杠杆引致的悲观预期迸发，给市场带来很大压力，随着悲观情绪的集中释放，金融监管去杠杆转变为一个慢变量影响因子，市场担忧程度在减轻、敏感性逐渐钝化。

 

　　导致这一转换的最主要原因还是监管动作的实质性放缓，去杠杆进入到操作层面后，监管层更注重对节奏和力度的把握，通过与流动性紧张周期错峰的方式来呵护行业和市场。一个直接证明是，部分银行本应在6月12日提交的自查报告，被延期3个月，给予充裕的喘息应对时间。

 

　　经济增速动能趋弱

 

　　5月各项经济数据相继公布，经济增速动能趋弱的路径已基本确立。5月财新PMI指数、M2同比增速、固定资产投资同比增速、工业增加值同比增速、全社会用电量、房地产开发投资增速、商品房销售面积同比增速等一系列经济数据说明，虽然中国经济运行仍较平稳，但已从高增长周期迈入了中等增长周期，“前高后低”“一季度为全年高点”的预测得到事实验证。

 

　　展望未来，经济增速动能将大概率趋弱。银行为主的金融机构负债端成本大幅上升传导至资产端，银行被动压缩信贷规模和提升信贷利率将有损实体经济信贷融资。实体企业通过信用债进行融资的成本显着抬升，发债融资量大幅收缩，监管去杠杆的推进和深化，抑制了很多企业通过类信托、走通道等方式融资的诉求。长期来看，金融体系的供给侧改革有助于使企业融资切换至银行信贷层面，使金融市场回归本源，但短中期内阵痛难免，将造成金融体系对实体经济的资金供血功能衰退，从而使经济增速下滑路径更为明确。由此，经济基本面对债市的支撑作用将更明显，或渐渐从支撑作用转向为引导债市行情发展的主要支持因素。更新时间：2017-06-21 16:10:49