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方正证券:节前大盘无忧 高度低于预期

2017-01-24 00:00:00 方正证券
      【市场评述】

  A 股市场分析

  周一市场冲高回落,最终大盘以上涨 13.63 点报收,涨幅为 0.44%,报收于 3136.77 点。当日,两市总成交量为 3317 亿,较上一交易日增加 87 亿。收盘时,两市共 59 只股票涨停,2 只跌停,涨幅超过大盘涨幅的个股占当日开市家数的 63.39%。从各板块的表现来看,周一除了银行板块下跌以外,其余板块悉数上涨,其中涨幅居前的主要是船舶、有色、次新股、军工航天、石油、酒店餐饮、工程机械、化纤、煤炭、钢铁、稀土永磁、工业机械等;而涨幅相对较小的主要是软件、多元金融、电力、保险、创业板指、家电、证券、酿酒、电信运营、量子信息等。

  周一市场冲高回落,个股虽活跃,但是也未能有效激发市场做多意愿,当前市场还是处于弱势反弹格局当中。在往年,春季前后往往是市场逐步转强的关键时间窗口,即春季攻势启动的时间窗口往往在春节前后,背后的逻辑主要是春节前资金面是最紧张的时刻,春节过后资金面会逐步好转,当然这期间也包括两会因素和年报行情的催化。但是今年我们建议多看少动,我们对节后行情持谨慎态度,原因之一在于本次央行采取临时流动性便利操作的方式投放流动性,以缓解资金面季节性压力,而不是降准或者定向降准,这说明货币政策总基调还是趋紧,而节后资金回笼压力较大,因此节后资金面状况可能不会像往年那样好转;原因之二在于二季度经济面临下行压力,资本市场存在提前反应经济下行压力的可能性。

  操作策略

  春节前后,影响 A 股市场内外因素较多,外在因素既有特朗普新政落地对中美贸易实质影响,也有英国脱欧方案落地对全球经济与汇率影响;内在因素既有 IPO 政策变动影响,也有定增监管新政出台、新三板转板方案影响。我们认为,由于 A 股走势有一定相对独立性,外在因素影响有限,实质对 A 股走势产生影响的是内在因素,A 股市受政策左右,是资金推动型,在内外因素未明朗前,大盘纠结运行,反弹高度受限,下跌空间受抑,个股结构分化延续,这一态势短期难以改变。

  近日,证监会表示"上市公司再融资目前存在问题,再融资的问题表现在部分公司过度融资、结构不合理,将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大"。去年 IPO 融资不到 0.15 万亿,再融资却高达 1.6 万亿,低价定增,高频定增,上市公司为圈钱可谓花样百出,一级半市场乱象丛生,扰乱了二级市场走势,打击了中长期持股信心。对于乱象再融资,监管层终于说"不",如何出手限制过度融资,具体方案虽待观察,门槛增高、额度减少、减持要求等是可预期的。监管层的表态有助平稳市场情绪,有利短线大盘稳定运行。

  目前,尽管监管层有望出台限制再融资,消息有望助力大盘稳定运行,但内外因素仍不明朗,尤其是影响大盘中长期走势的"注册制"靴子何时落地,只要"注册制"的靴子不落地,A 股无牛市,大盘上涨高度就有限。历史规律显示,春节因素推动大盘上涨,节前大盘震荡盘升,行情性质仍为个股超跌反弹的结构性行情。买跌不追高,逢低关注国改、混改、医药及底部形态较好股,逢高减持前期强势股。

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