煤炭板块五连阳 周期股存阶段性机会

    　　昨日，29个中信以及行业中，煤炭板块以1.47%的涨幅位居首位。实际上，近期煤炭板块已经走出五连阳格局，累计上涨4.08%，也位居排行榜首。近期，煤炭价格上行对板块形成支撑，虽然中期存在抑制因素，但是券商认为，估值与业绩错配会引发周期股的阶段性投资机会。

　　煤炭板块连续上行

　　近期，煤炭板块持续上行，5日涨幅为4.08%，位居行业涨幅榜首；10日涨幅为3.83%，仅次于家电、银行和非银金融行业，位居第四名。可见，龙马行情之外，煤炭板块可谓是近期的热点，涨幅超过了房地产和有色金属。

　　个股方面，昨日正常交易的33只煤炭行业成分股中，共有31只实现上涨。其中，山西焦化涨停；安泰集团上涨9.49%；金能科技、红阳能源涨幅均超过7%；金瑞矿业涨逾5%。

　　消息面上，据商务部监测，上周(6月19日至25日)，煤炭价格整体比前一周上涨0.3%，其中，炼焦煤、动力煤、无烟煤价格分别上涨0.5%、0.4%和0.1%。

　　有统计显示，10家已经发布中报业绩预告的煤炭行业上市公司中，业绩预喜公司家数为6家；从预计净利润最大变动幅度来看，陕西黑猫、露天煤业、中国神华等公司预计中期净利润同比增幅有望翻倍，山西焦化、*ST大有等公司中期业绩有望扭亏为盈。

　　对此，长江证券指出，过去两月动力煤价格快速下跌主要源于需求进入淡季、供给端加速复产及进口煤集中到货，供需的阶段性过剩体现在快速上升的港口及电厂库存。随着淡季向旺季的逐步切换，电厂耗煤上周起快速回升，叠加近期进口弱势，电厂采购环比改善后供需已经开始出现从过剩到缺口的转换。上周起电厂库存快速下滑，早于往年同期，港口库存环比小降，考虑到今年水电大概率低于预期，以及目前相对刚性的供给，该机构认为供需的边际改善仍将持续。

　　而由于供需加速改善，长江证券看好旺季动力煤标的表现。其表示，煤炭板块短期核心因素在于煤价以及流动性，最近煤价企稳开始反弹，后续供需缺口会进一步扩大，煤价上涨有望持续，预计将贯穿整个旺季，6月流动性好于预期，看好煤炭板块旺季估值提升行情。

　　牛市旺季尚未到来 短线错配机会可期

　　近期周期品整体有所表现。对此，长江证券认为，在周期龙头股中，不乏业绩与估值的错配，待修正的预期之中蕴藏着相应的投资机会。

　　具体而言，年内经济韧性或超出市场预期，过度悲观的经济判断对投资有一定误导性。金融去杠杆对经济总量的影响相对可控，行业层面冲击有所分化。即使在下半年防御的背景下，仍可布局有待修正预期品种。周期龙头股的业绩与估值错配的机会是较好选择。从盈利持续性角度，有色、化工、轻工等产能去化持续充分。从季节性因素，应重点关注周期板块中未来一季度适逢旺季的煤炭行业。

　　不过这并不意味着煤炭牛市来临。长江证券指出，煤炭存量产能已至瓶颈，下半年空间上升有限。统计局及高频数据显示高位煤价并没有带来供给端的快速扩张，年初复产较慢的存量产能基本在二季度完成复产，存量产能向上空间相对有限，新增产能集中在上半年投放，下半年新增产能投产较少。

　　美尔雅期货分析师蒋维波认为，虽然随着煤炭供给侧改革的逐渐深入，煤炭价格重心大幅上移，但因我国对环保的重视程度逐渐增加，其他可替代能源发展较快，煤炭消费将不会大幅增加，煤炭"黄金十年"将很难重现。