前海开源杨德龙:跟着外资的节奏投资A股
2017-06-30 00:00:00 新浪财经
除了大行业的龙头上证50创出新高之外，中小板指也就是细分行业的龙头、成长股的龙头也创出反弹新高，充分说明了投资者的一个选股思路，就是选择龙头股来进行投资。
周一A股市场出现了普涨的走势，特别是上证50继续创出反弹的新高，值得关注的是周四中小板指数创出年内新高，这表明除了大行业的龙头上证50创出新高之外，中小板指也就是细分行业的龙头、成长股的龙头也创出反弹新高，充分说明了投资者的一个选股思路，就是选择龙头股来进行投资。过去一年市场的走势表明，这一次A股市场见底的顺序就是大盘、中盘和小盘，而以上证50为代表的大盘蓝筹股已经走出慢牛行情，甚至很多个股股价已经创出历史新高，很多中盘股也已经逆势上涨，出现较大幅度的上涨。小盘股则出现了分化，一些真正有成长性的优质成长股已经开始走出慢牛行情。
去年下半年，我首次提出慢牛行情的时候，大家的分歧比较大，很多人质疑，但是从过去一年来看，确实很多股票已经走出了慢牛行情，当然慢牛行情并不是说所有股票都会走出来，有一些高估值股票、题材股和绩差股可能还会有估值压缩的空间，真正起来的股票都是一些优质的股票，要么是业绩好，要么是成长性确定。行业龙头、业绩稳定的股票为什么会表现那么好呢？其实它们享受的是业绩确定性溢价，因为经过股灾之后投资者的风险偏好较低，选股的时候大家更愿意去选一些业绩确定性强、风险较小的股票。对于业绩确定性强的股票，就会给予比较大的溢价，这就叫业绩确定性溢价。而一些高估值的股价遭受业绩不确定性的折价，比方说一些题材股、绩差股过去一年出现比较大的折价，而龙头股享受的溢价是最多的，一般行业的龙头股盈利水平都是行业里面最高的，它的估值会享受龙头股的溢价。从这个角度来分析就非常明显，去年年初很多股票都探到了底部，已经走出了慢牛行情，市场对于慢牛行情的认识也是逐渐地提升。
当然也有人针锋相对地提出慢熊行情，但这是荒谬的，因为很多股票已经走出了底部，已经开始逐步地上攻，这明显不是熊市的特点。什么是熊市，我们看下2008年还有2015年的下半年，那样的大幅下跌是快熊，而在2010到2013年上半年，这三年半的时间属于慢熊，就是大多数股票都是下跌的，市场没有什么热点，更没有股票创出股价的新高。小盘股是从2013年的5月份开始启动，随后走出了大牛市的走势。而大盘蓝筹股则是从 2014年7月份走出了大牛市。所以我认为把现在的市场定义成慢熊是非常不合理的，也是错误的思维逻辑。如果现在用熊市的思维去考虑问题，那有可能既错过了现在很多股票上涨，又可能错过下一轮牛市。
上周明晟公司宣布将A股的222只大盘蓝筹股纳入MSCI指数，这是一个里程碑的事件。过去三年A股三次冲关MSCI失败，而这一次通过缩小版方案的方式加入了MSCI，我认为具备很大的历史意义。虽然这次并没有把全部A股纳入MSCI指数，而只把222只大盘蓝筹股纳入，但这表明了A股的国际化正式走出了一步。当然A股纳入MSCI不是一个结束，而是一个开始，是A股市场逐渐走向成熟的开始，是A股市场被国际投资者认可的一个开始，也是A股市场改革的开始，只有不断完善A股市场的制度，不断地打击内部交易，不断地引导投资者进行价值投资，A股在未来才能够真正的成为国际市场的一员。
有人把MSCI新兴市场指数称作指数的联合国。A股作为全球第二大市值的资本市场，长期被排斥在指数的联合国之外，我认为是非常不合理的，所以A股纳入MSCI只是时间问题，现在通过三年的努力，通过缩小版的方案，终于把A股的股票纳入到MSCI的新兴市场指数，我认为这是一个很大的成果。当然A股纳入MSCI对短期市场的影响有限，根据声明，到明年五月份才会有首批的资金进来。在初期，由于配的权重比较低，可能只有120亿美元进来，但是将来随着A股市场的发展，明晟公司的负责人明确表示可能会逐年增加对于A股的配置比例，一旦A股按照目前的总市值，按照正常的权重配置到MSCI的话，可能最终带来3000亿美元资金。
A股纳入MSCI之后，它不仅会让很多指数基金被动的来配置A股，而且会引入更多的外资。今年五一的时候，我到美国华尔街拜访了几家外资的投资机构，他们对于A股的投资很大程度是看A股有没有加入MSCI的，另外一个就是看A股股票的投资价值，很显然现在A股已经纳入到MSCI 指数了，而A股的蓝筹股也已经跌出了价值，所以这个时候外资来投资A股的意愿是比较强烈的，以往外资投资中国股票90%都投资港股，只有10%投资A股。在A股纳入MSCI新生市场指数之后，外资投资A股的比例必然会增加。在这个消息宣布之后，韩国发布了报告，A股纳入MSCI新兴市场指数，可能会挤压资金流入到韩国股市的资金量，我认为对这个问题要静态来看，而不能静态来分析。从静态来看，A股纳入MSCI新生市场指数之后，必然会减少对其他新兴市场的配置比例，但是由于中国经济是世界上增速较高的经济体，把A股纳入MSCI新兴市场指数之后，可能会吸引到更多的资金去认购投资MSCI新兴市场指数的指数基金， 也就是说总的蛋糕可能会做大，这样的话不一定会减少对韩国、台湾等国家地区的股市配置比。
周一A股市场出现了普涨的走势，特别是上证50继续创出反弹的新高，值得关注的是周四中小板指数创出年内新高，这表明除了大行业的龙头上证50创出新高之外，中小板指也就是细分行业的龙头、成长股的龙头也创出反弹新高，充分说明了投资者的一个选股思路，就是选择龙头股来进行投资。过去一年市场的走势表明，这一次A股市场见底的顺序就是大盘、中盘和小盘，而以上证50为代表的大盘蓝筹股已经走出慢牛行情，甚至很多个股股价已经创出历史新高，很多中盘股也已经逆势上涨，出现较大幅度的上涨。小盘股则出现了分化，一些真正有成长性的优质成长股已经开始走出慢牛行情。
去年下半年，我首次提出慢牛行情的时候，大家的分歧比较大，很多人质疑，但是从过去一年来看，确实很多股票已经走出了慢牛行情，当然慢牛行情并不是说所有股票都会走出来，有一些高估值股票、题材股和绩差股可能还会有估值压缩的空间，真正起来的股票都是一些优质的股票，要么是业绩好，要么是成长性确定。行业龙头、业绩稳定的股票为什么会表现那么好呢？其实它们享受的是业绩确定性溢价，因为经过股灾之后投资者的风险偏好较低，选股的时候大家更愿意去选一些业绩确定性强、风险较小的股票。对于业绩确定性强的股票，就会给予比较大的溢价，这就叫业绩确定性溢价。而一些高估值的股价遭受业绩不确定性的折价，比方说一些题材股、绩差股过去一年出现比较大的折价，而龙头股享受的溢价是最多的，一般行业的龙头股盈利水平都是行业里面最高的，它的估值会享受龙头股的溢价。从这个角度来分析就非常明显，去年年初很多股票都探到了底部，已经走出了慢牛行情，市场对于慢牛行情的认识也是逐渐地提升。
当然也有人针锋相对地提出慢熊行情，但这是荒谬的，因为很多股票已经走出了底部，已经开始逐步地上攻，这明显不是熊市的特点。什么是熊市，我们看下2008年还有2015年的下半年，那样的大幅下跌是快熊，而在2010到2013年上半年，这三年半的时间属于慢熊，就是大多数股票都是下跌的，市场没有什么热点，更没有股票创出股价的新高。小盘股是从2013年的5月份开始启动，随后走出了大牛市的走势。而大盘蓝筹股则是从 2014年7月份走出了大牛市。所以我认为把现在的市场定义成慢熊是非常不合理的，也是错误的思维逻辑。如果现在用熊市的思维去考虑问题，那有可能既错过了现在很多股票上涨，又可能错过下一轮牛市。
上周明晟公司宣布将A股的222只大盘蓝筹股纳入MSCI指数，这是一个里程碑的事件。过去三年A股三次冲关MSCI失败，而这一次通过缩小版方案的方式加入了MSCI，我认为具备很大的历史意义。虽然这次并没有把全部A股纳入MSCI指数，而只把222只大盘蓝筹股纳入，但这表明了A股的国际化正式走出了一步。当然A股纳入MSCI不是一个结束，而是一个开始，是A股市场逐渐走向成熟的开始，是A股市场被国际投资者认可的一个开始，也是A股市场改革的开始，只有不断完善A股市场的制度，不断地打击内部交易，不断地引导投资者进行价值投资，A股在未来才能够真正的成为国际市场的一员。
有人把MSCI新兴市场指数称作指数的联合国。A股作为全球第二大市值的资本市场，长期被排斥在指数的联合国之外，我认为是非常不合理的，所以A股纳入MSCI只是时间问题，现在通过三年的努力，通过缩小版的方案，终于把A股的股票纳入到MSCI的新兴市场指数，我认为这是一个很大的成果。当然A股纳入MSCI对短期市场的影响有限，根据声明，到明年五月份才会有首批的资金进来。在初期，由于配的权重比较低，可能只有120亿美元进来，但是将来随着A股市场的发展，明晟公司的负责人明确表示可能会逐年增加对于A股的配置比例，一旦A股按照目前的总市值，按照正常的权重配置到MSCI的话，可能最终带来3000亿美元资金。
A股纳入MSCI之后，它不仅会让很多指数基金被动的来配置A股，而且会引入更多的外资。今年五一的时候，我到美国华尔街拜访了几家外资的投资机构，他们对于A股的投资很大程度是看A股有没有加入MSCI的，另外一个就是看A股股票的投资价值，很显然现在A股已经纳入到MSCI 指数了，而A股的蓝筹股也已经跌出了价值，所以这个时候外资来投资A股的意愿是比较强烈的，以往外资投资中国股票90%都投资港股，只有10%投资A股。在A股纳入MSCI新生市场指数之后，外资投资A股的比例必然会增加。在这个消息宣布之后，韩国发布了报告，A股纳入MSCI新兴市场指数，可能会挤压资金流入到韩国股市的资金量，我认为对这个问题要静态来看，而不能静态来分析。从静态来看，A股纳入MSCI新生市场指数之后，必然会减少对其他新兴市场的配置比例，但是由于中国经济是世界上增速较高的经济体，把A股纳入MSCI新兴市场指数之后，可能会吸引到更多的资金去认购投资MSCI新兴市场指数的指数基金， 也就是说总的蛋糕可能会做大，这样的话不一定会减少对韩国、台湾等国家地区的股市配置比。
热点推荐:
相关资讯:
