六大重磅消息齐袭 温总理讲话暗示A股
美联储QE3预期降温 全球金融市场重挫
进退两难，这就是美联储主席伯南克目前的处境。
就在上周，伯南克在出席美国全国实业经济学协会年会时，还力挺宽松货币政策，让投资者满怀期望。不过，最新的美联储货币政策决策例会纪要却显示，美联储对推出新一轮量化宽松货币政策的支持度下滑。受此影响，全球股市及商品市场均受到打压，亚太股市昨日普遍下挫，欧洲股市三大股指跌幅超过2%，美国股市三大股指全线下挫，道指跌近1%。国际油价跌幅超过2%，金价大跌逾3%，白银期货价格更重挫超过6%。
美联储底气越来越足
美联储3日公布的最近一次货币政策决策例会纪要显示，美联储已经不太有兴趣开始新一轮资产购买计划，也就是市场普遍期待的第三轮量化宽松措施(QE3).
纪要指出，今年1月和2月美国就业市场的改善速度快于去年第四季度，美国家庭的实际可支配收入增加，制造业活动继续扩张。在美国经济复苏出现积极信号的背景下，美联储决策层对推出新一轮量化宽松货币政策的支持度下滑，只有“两三位”联邦公开市场委员会成员表示在经济增速放缓时，应启动新一轮量化宽松政策。与此同时，此次会议也没有讨论任何新形式的量化宽松措施。
摩根大通经济学家大卫表示，随着经济持续复苏，美国正扮演着一个“需求发动机”的角色。美联储对于美国经济复苏的评估显得越来越有底气，令市场对美联储进一步推出刺激措施的预期降温。亚特兰大联储主席洛克哈特表示，美联储没有必要推出新一轮量化宽松。
不过，旧金山联储主席威廉姆斯表示，美联储必须采取行动以提振美国经济，并刺激就业增长。高盛则表示，美联储年内推出QE3仍是大概率事件，预计美联储最有可能在6月份暗示推出QE3.
QE3叱咤金融市场
由于美联储会议纪要显示近期不大可能启动新一轮量化宽松政策，导致市场情绪低落，隔夜美股全线下跌，亚太股市昨日普遍下跌，MSCI亚太指数下跌0.7%，日本股市日经225指数失守万点关口，收盘时重挫2.29%，报收9819.99点。
在昨日的欧洲交易时段，欧洲股市低开低走，三大股指跌幅均超过2%，欧元兑美元汇率一度跌穿1.315水平。国际金价跌幅超过3%，白银期货价格更重挫超过6%。有分析人士表示，只有QE3才能帮助黄金彻底摆脱低迷行情，但这一希望似乎日益渺茫。
欧洲央行难退出
美国经济的强劲表现与欧洲形成鲜明对比，西班牙债务状况进一步恶化令投资者对欧债危机的担忧情绪再度升温。不过，欧洲央行昨日依然宣布维持基准利率于1%不变。欧洲央行行长德拉吉昨日表示，欧元区经济前景下行的可能性较大，今年内欧元区通胀率不太可能低于2%的目标值。 欧洲央行已通过两轮3年期长期再融资操作(LTRO)向金融系统注资1万亿欧元，以抵制信贷紧缩。欧洲央行总体上认为自己已经尽到职责，接下来要由各国政府和银行业来解决债务危机和后续问题。
国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德表示，近期欧美等发达国家出现经济改善迹象，但全球经济复苏势头仍然脆弱，当前不宜让经济刺激政策过早刹车。即便欧洲面临通胀上行的风险，欧洲央行收紧货币政策、退出非常规机制的进程仍将异常艰难。
温家宝：尽快出台预调微调措施
□尽快启动一批事关全局、带动作用强的重大项目
□对物流业扶持不够 将召开专门会议创造更有利政策
□研究出台新的政策措施 为企业扩大出口创造有利条件
□缓解小型微型企业融资困难 切实打破垄断放宽准入
□坚定不移地继续实施房地产市场调控政策
4月1日至3日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝在广西钦州，福建泉州、莆田、福州等地就经济运行情况进行调研。他还在福州主持召开福建、上海、江苏、浙江四省(市)经济形势座谈会。
温家宝指出，当前我国经济运行情况总体是好的，一些主要经济指标虽然有所回落，但仍然处在合理水平，国民经济运行继续朝着宏观调控预期方向发展。同时，也要保持清醒头脑，增强忧患意识，密切关注经济运行中的新情况、新问题，实行灵活审慎的宏观政策，适时适度进行预调微调，保持经济平稳较快发展，确保实现今年经济社会发展目标。
1日下午，温家宝在出席中国－马来西亚钦州产业园区开园仪式后，来到中石油广西石化公司，了解企业生产经营情况，与部分港口、物流、运输企业负责人座谈。
温家宝说，物流发展要靠经济发展，但物流不畅也会影响经济发展。中央去年出台“国八条”对物流企业采取一系列支持政策，但还不够。今年准备就促进流通发展专门召开会议，为包括物流的流通企业创造更加有利的政策条件。
温家宝说，当前内需不足，出口成本上升，企业经营下行压力加大，我们必须认真面对：一是保持金融合理的流动性和融资规模。二是稳定出口政策。三是企业要努力开拓市场，千方百计降低经营成本。四是积极扩大进口，鼓励企业加快技术改造。
“我们还在研究进一步加大结构性减税力度，给中小企业更多支持。”温家宝说，国家在温州进行金融综合改革试点，鼓励发展小额贷款公司、村镇银行，支持小型微型企业发展。
2日下午，温家宝来到福耀玻璃工业集团股份有限公司，和石油化工、机械制造、电子信息、纺织材料、汽车玻璃等行业企业负责人座谈。
温家宝说，投资需求是内需的重要方面。当前预调微调的一个重点是保证在建续建项目资金。
3日上午，温家宝在福州主持召开福建、上海、江苏、浙江四省(市)经济形势座谈会。
温家宝在座谈中说，目前全球经济形势依然严峻复杂。我们要密切关注国内外形势变化，全面分析，妥善应对，处理好保持经济平稳较快发展、调整结构和管好通胀预期三者之间的关系。经济平稳较快发展是基础，调整结构是关键，物价稳定是保障。一要加强和改善宏观调控。这是政府工作最重要的任务，也是做好其他工作的基础。要根据形势变化尽快出台预调微调措施，同时做好政策准备，留有相应的政策空间。抓紧落实已经出台的结构性减税等政策，并不断加以完善。货币政策要兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险，有针对性地适时适度调节。坚定不移地扩大消费需求，保持适度的投资规模，提高投资质量和效益，确保国家重大在建续建项目资金需求，有序推进“十二五”规划重大项目按期实施，尽快启动一批事关全局、带动作用强的重大项目。对有还款能力的项目要继续支持，防止资金链断裂。继续搞好价格调控，防止物价反弹。
二要落实强农惠农政策。抓好春季农业生产，争取农业再获丰收，保障主要农产品有效供给。
三要努力保持对外贸易稳定增长。加快出口退税进度，为企业扩大出口创造有利条件。研究出台新的政策措施,重点支持企业开拓新兴市场、培育自主品牌、扩大服务产品出口。积极扩大进口尤其要重视进口先进技术装备，帮助企业抓住时机，加快技术改造。
四要大力促进中小企业发展。完善财税支持政策，扩大中小企业专项资金规模。改善中小企业金融服务，缓解小型微型企业融资困难。切实打破垄断，放宽准入，营造各类所有制经济公平竞争、共同发展的制度环境。三省一市的民营经济都比较发达，民间资本规模大，希望立足本地实际，大胆尝试，争取有所作为，为制定和完善相关政策提供参考和借鉴。
五要坚定不移地继续实施房地产市场调控政策。积极推进保障性安居工程建设，拓宽融资渠道，保障用地供应，提高设计水平，保证工程质量。
4月A股开门迎四大利好
节前一周，A股大跌，周线“四连阴”已将此前“七连阳”的成果吞噬大半。
刚刚过去的小长假，或许是今年资本市场消息面最给力的假期。
面对低迷的二级市场，四大重量级的利好相继出台，包括：QFII扩容，酝酿已久的新股发行改革启动，货币政策的宽松信号，PMI数据的向好。
不过，或许是节前股市暴跌阴影犹存，在利好云集之余，机构依旧出言谨慎，期待更多的经济数据作为见底的证据。本报记者卜盎长沙报道
利好1 QFII扩容
事件：对于四月及全年A股表现最为实在的利好，来自于QFII的扩容消息。证监会宣布将在现有的QFII投资额度上进行加码，增加500亿美元，将QFII的整体投资规模扩大到800亿美元。
点评：公认的利好，QFII的扩容，相当于直接给市场进行了“输血式治疗”。虽然引发了市场关于引入外资抄底的风言风语。
利好2 新股发行改革启动
事件：自证监会主席郭树清去年上任以来，关于新股发行制度的改革呼声持续不断。经过近半年的纷纷扰扰，证监会4月1日晚间发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》征求意见稿。市场预期的新股发行从“发审制”到“注册制”的重大变革并未发生，征求意见稿仍然保持着“微调”的力度：主要包括引入个人投资者参与询价，并且对于新股发行远超行业平均水平的定价进行监管和问询等六大革新。
点评：制度性变革，有比没有好，至少不会更坏。尽管力度不如预期，但是从征求意见稿内容来看，某种程度上能促使新股价格真实反映公司价值，改变现阶段新股发行价虚高和炒作等痼疾。
利好3 货币政策宽松的风声
事件：刚刚完成换届的央行货币政策委员会，在今年的首次例会上就释放出了宽松信号。据央行网站消息，日前召开的央行货币政策委员会第一季度例会指出，要继续实施稳健的货币政策，同时引导货币信贷平稳适度增长。其中“引导货币信贷平稳适度增长”的口径，是时隔一年多后首度出现。上次在央行货币政策例会中出现“信贷适度增长”还是在2010年四季度。
点评：A股某种程度上还是资金市。货币政策宽松，个中意味，老股民都懂的。
利好4 3月PMI官方数据向好
事件：对于二级市场来说，行情的表现与经济冷热关联度更加直接。PMI(制造业采购经理指数)是反映经济走向的最有说服力的数据之一。节前A股暴跌，其导火索之一就是，汇丰中国3月22日发布的3月PMI预览值48.1，为4个月以来最低。结果，4月1日，中国物流与采购联合会和国家统计局服务业调查中心发布的3月份PMI为53.1%，连续第四个月回升；同日公布的来自民间的汇丰PMI数值，却依然呈现连续第四个月下滑的态势。
点评：官方数据和民间数据打架，今年已成资本市场的焦点之一。谁更可信？真的难说。
[机构观点]
四月份数据才是关键
对于清明节扎堆的四路利好，申银万国首席分析师桂浩明态度比较谨慎。
在他看来，仅以QFII扩容为例来看，其背后的政策意图仍然是“引导长期资金入市”，围绕这个政策意图，先有养老金入市的说法，后有QFII扩容。但对于目前市场环境来看，桂浩明认为，目前市场缺乏确定的财富效应，即使是长期资金入市也未必能掀起太多波澜。2003年在QFII刚获批文时，曾经导演过“五朵金花”的短暂行情，但持续时间并不太长，此后市场也未能摆脱熊市，一直将下跌行情延续到2005年底。
按照此前国家统计局的安排，今天开市的A股将马上迎来三月份和一季度的经济数据。
桂浩明指出，从市场来看，近期的大幅下挫也在一定程度上反映了即将公布的经济数据颇为不利。其次，投资者对于二季度经济是否见底分歧还比较大，因此四月份的经济数据较为关键，这将为投资者判断二季度的经济给予指引。如果四月份的经济数据继续恶化，那么指数或将考验前期的低点2132点，不过这又会加快央行下调存准率的步伐。如果数据有转好迹象，A股则可能会企稳。
中原证券则认为，始自三月下旬的A股调整将延续至4月中下旬。不过，在“经济退、政策进”的格局演变下，中原证券对二季度市场的整体走势并不悲观，建议投资者等待积极信号的出现。
期指尾盘跳水 净空单居高不下
清明节前最后一个交易日 (3月30日)，在金融、汽车等大盘股力挽狂澜之下，上证指数最终收红，沪深300指数全日上涨0.48%，报收2454.90点。
尽管现货市场以红盘报收，但期指市场此时则是绿盘。尤其需要警惕的是，在现货指数收盘后，期指反而出现一波急速跳水，且主力合约净空单量依然维持在9500手以上。
期指尾盘急速下跌
3月30日的大部分时间，整个市场维持震荡走弱态势，不过在银行、券商、保险、汽车等大盘股带领下，上证指数转危为安，尤其是尾盘下探2246.25点后指数迅速回升，全日上0.47%，报收2262.79点。
在上述权重板块的影响下，沪深300指数尾盘也迅速回升，全日收涨0.48%，报收2454.9点。从走势来看，主力1204合约以2467.2点开盘，随后维持窄幅震荡；10时40分左右，期指突然跳水并下探至2453.60点。不过随着金融板块的拉升，10:55这一分钟成交4200手，空单减仓478手，此前的下跌空间被收复。
午后期指市场再现低迷走势，主力1204合约自2467点一线一路震荡下跌至2453点附近，随后在现货市场尾盘反弹引领下，期指小幅上涨。但在现货市场收盘后最后15分钟，期指1204合约自2460点一路下跌至收盘时的2453.6点，全日下跌0.54%、减仓3247手，持仓量51249手。
空单净持仓仍维持高位
按照惯例，多空双方轻仓过节是重要的交易策略。但3月30日1204合约的持仓结构显示，多空双方虽纷纷减仓，但整个空头资金的净持仓量仍然在9500手以上。
从具体的持仓结构看，多头前三的仓位变化情况为：国泰君安减多单95手，华泰长城增加多单55手，广发期货减持多单186手，其余多头席位上海东证减持多单477手，南华期货减持多单427手，光大期货减持多单246手，整个前20名多头席位累计减持多单1894手。
空头方面，前三名的仓位变化情况为：中证期货减持空单206手，其空头持仓总量高达9482手；国泰君安减持空单12手，其空头总持仓量为6598手；海通期货全日减持空单189手，其空头持仓总量为4356手。另外前20名空头席位累计减持空单1799手。
从上述席位的持仓变化可以看出，多空双方均大面积减仓，但是持仓量仅仅是小幅减少，从多空前20名席位持仓总量比较，空头的净持仓仍然高达9559手。
期货分析师指出，空头主力资金对后期空头行情还是比较自信，尤其是期指3月30日尾盘的跳水，进一步增添了空头的信心。不过中财期货分析师认为，四月清明节过后，期指将从价差回归正值，并进入空单减仓的上涨行情。
暴跌之后能否止跌企稳 三钥匙欲开反弹之锁
节前的最后一周，A股市场再现暴跌行情 ，直到上周五才有一股力量将上证指数撑住。业内传闻，汇金公司当日买入银行股；而从工农中建四大国有银行股的表现来看，当日尾盘的确有大额资金买入这几只股票 ，这才将市场跌势略微挽住。尽管当日汇金公司的买入额度似乎并不多，但还是提振人气，从日线上来看，总算对之前断崖式的走势进行了一定的修复。分析人士认为，汇金公司增持的象征意义大过实际意义。2319点时汇金公司有增持，如今在2245点左右又出手增持，或许此处又将是一定阶段的政策底。但要清楚的是，政策底并不能与市场底相提并论，去年汇金公司增持之后，市场创下2132点的新低。这一把钥匙原来也许是把万能钥匙，但经过多次使用之后，其作用正在减弱。
汇金公司可能已出手，央行似乎也在热身。近期召开的央行货币政策委员会一季度例会提出，要继续实施稳健货币政策，综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。有观察人士认为，与过去一年相比，这次例会对未来货币政策的具体措辞有一定程度的改变。首先，会议对物价上涨的担忧鲜有表达；其次，会议格外强调了要引导货币信贷的平稳适度增长，这些会议措辞可能是为随后货币政策微“松”作铺垫。
其实，在2010年四季度时，引导货币信贷平衡适度增长也是当时的一个主要措辞，随后的2011年M2增速仅为13.6%，今年的目标是14%。有人认为，14%已是一个相对宽松的数字，因为M2的基数很大。不过，国民经济整体的基数也越来越大，需要花钱的地方会很多；如果考虑到外汇占款的下降，实际的M2增速会比14%要小很多。当然，这一切还要等3月份和一季度经济数据出台后，才能做一个比较完整的判断。因此，在此之前，只要外围市场变化不大，股市应该是一个弱平衡格局。央行发出的信号对股市而言，起的作用应该是“微波炉”式的作用，能不能把大餐烤熟还需要看实体经济的脸色。
经济基本面方面，如果单看国内PMI数据，实体经济的脸色应该很好看。中国3月份官方采购经理人指数(PMI)意外上升至53.1%，高于2月份的51%，也远高于市场预期的50.5%，达到12个月以来的最高水平。这个可能会扭转一些投资者的心理预期，因为3月份A股市场的急杀，主要出于对经济下滑的担心。然而，3月份的先行指标却比预期的要好很多。
但值得关注的是，汇丰公布的PMI终值数据与官方公布的数据有较大差距。3月份汇丰中国PMI终值仍低于50%这一关键水平，从2月份的49.6%降至48.3%，虽然高于初值48.1%，但仍表明中国制造业仍在萎缩。从国内的贷款需求和市场利率的走势来看，3月份贷款需求并未有强劲增长，市场利率则持续走低，显示资金需求并不强劲，这意味着经济活跃度并不高。在这种比较之下，投资者会更倾向于相信哪个数据值得关注。而单就国内PMI数据的增速来看，据道琼斯测算，过去几年，3月份PMI的平均反弹幅度要略高于3个百分点，远高于今年3月的升幅。从港股本周一的表现来看，资金对于PMI数据的反应并不强烈，当日恒指依然下跌33点。
2012年一季度已经过去，上证指数单季度上涨幅度仅为2.88%，远逊于迭创数年新高的美股股指，也未及表现颇为抢眼的欧洲股市。在这种反差的映衬下，A股所谓的“龙抬头”行情的确有些软弱无力，而源于政策放松及经济基本面出现改善的预期也在一定程度上被证伪。二季度，这个传统意义上“龙出水”的时间，A股还会否焕发生机呢？分析人士认为，目前市场上已经出现了三把钥匙：一是汇金增持预期，二是货币政策出现微妙变化，三是国内公布的PMI指数大幅反弹。究竟这三把钥匙是否能打开A股反弹之锁，结果尚难预料，不过过程肯定会比较艰辛。
两道改革线带来阵痛
虽然，前有三把钥匙欲开启反弹之锁，但后有两道追兵可能会对反弹造成影响。一是新股发行改革，二是银行方面的改革。
近日，监管部门就新股发行改革公开征求意见。相关文件显示，改革的方向涉及审核重点从盈利能力判断到强化信息披露、让机构持有更多新股以抵制高报价、引入个人投资者进行询价、行业平均市盈率成为定价重要参照、开启存量发行加大新股上市流能量、采取限制措施抵制炒新。
从方向来看，首先，弱化行政审批，强调信息披露，这为新股发行从审核制向披露制转变埋下伏笔，无疑是股市改革的重要方向。但短期内也会强化投资者的另一种预期，那就是大扩融。前面央行也提出了要加大社会融资规模，这将给股市带来直接冲击。其次，引入个人投资者询价也可起到抑制发行价偏高的作用，但是可能会产生新的利益输送及盈利模式。第三，开启存量发行，从增加供给的角度会减少新股的稀缺性，从而让新股不再那么抢手，以抑制新股上市之后的爆炒现象；但存量发行会加大新股发行数量，带来扩容压力，对二级市场价格形成冲击，这一点将给市场很大冲击。
除了新股改革之外，银行的改革也在进行当中。近日，高层表示，必须打破银行业的垄断局面，以帮助民间资本进入金融市场，这一点已有共识。此外，央行似乎也在推进利率市场化进程。
银行业是A股市场上最赚钱的一个行业，其垄断格局一旦被打破，银行业势必会受到较大影响。本来，中国银行业的市值就已经足够大，如今又要面临竞争格局。利率市场化短期内也不利于银行业的增长，目前国内银行的利润来源主要是吃利差，若利率实现市场化，目前银行业传统的盈利模式会被打破，但新的盈利模式又未建立。在成长性并不具备的前提下，其稳定性也将受到市场的质疑。这一核心筹码一旦松动，A股市场将会有一场大地震 .
200点的调整空间似乎不够
在基本面上的各种变量尚不明朗，甚至连预期都不明朗的背景下，上证指数从2478点向下调整200点，似乎并不够。
从博弈的角度来看，若市场出现利好，股指势必会反弹。在2400点上方，将会有两股力量进行阻击：一是2132点反弹以来被套的资金会选择出局；二是去年四季度那波反弹过程当中，如今还未来得及出局的资金会撤离。选择撤离的原因很简单，一是宏观层面鼓励资金进入实体经济；二是新股发行改革会压低创业板和中小板的估值水平，结构性风险依然很大，激进筹码不再激进，而核心筹码也面临重估、松动的可能。
从技术的角度来看，去年四季度高点2536点调整到2132点，调整幅度达400点，这才迎来了2132到2478点近350点的反弹。对于主力资金来看，无论是短炒者，还是长炒者，目前的调整仅为200点空间，若选择往上做，做多空间明显不够。
此时，除非基本面能从根本上扭转预期，但显然这并不现实。国内情况如此，国外的情况也差不多。近日，中国央行行长周小川在海南博鳌论坛的小组讨论环节发言时表示，有一些新的因素可能导致全球经济再次陷入衰退。
超跌反弹将一触即发
上周大盘加速下跌，在击穿60日均线和 2300点整数关之后，又击破了2132-2478点的0.618回吐位2264点，上周暴挫留下3月28日2344-2341点缺口、3月29日2281-2280点缺口的两个向下跳空缺口。在连续七周阳线之后,沪综指迎来了四连周阴，预示着绝非正常范畴的调整。不过随着市场重心不断下移，利空因素影响也正在逐步消化，未来如无其他黑天鹅事件出现，4月份之前二次探底概率较小，由于“经济退政策松”预期加强，短期超跌反弹将一触即发。
基本面，上周暴挫因素主要有二：一方面来源于扩容压力沉重，如高收益债券、国债期货、股指期权、“低标”公司在创业板上市、“新三板”与各地方股权交易中心，这些都会分流市场资金。虽然证监会、央行增加QFII及RQFII额度，表明增量资金举措仍在努力，但财政部新规使得养老金入市顿生波折，资金供求关系仍不平衡。另一方面，目前宏观政策“微调”放松速度慢于预期，政策松动预期推动股指上行的系统性行情出现了退潮。不过，前两个月全国规模以上工业企业实现利润同比降5.2%，这是2009年11月来首次出现负增长。当前工业企业利润、工业增加值、用电量数据均显示，经济增速明显放缓，而国资委主任王勇表示当前与2008年金融危机相比，形势可能更为严峻，一定程度上增大了“经济降政策松”可能性，预期四月初下调存准率。
即将在4月初公布的3月份经济数据及由经济增速放缓催生的流动性宽松(例如降准、降息)预期能否兑现将成近一阶段市场关注焦点，预期3月份CPI为3.3%，3月份信贷投放规模或在8000亿元左右。由于本轮反弹的动机是建立在投资者对货币财政政策放松的美好预期上，在实体经济并没有明显的企稳复苏之前，这种预期将继续存在，4月份之前二次探底概率较小，大盘在超跌反弹之后将会出现横盘震荡。但中长期不乐观，随着挑战增加将信心趋弱，特别是市场化改革，其中包括新三板的建设，中小板、创业板的再融资审批权下放以及新股发行制度改革，这些改革均会对整体市场估值中枢产生负面的影响。
技术面，针对2132-2478点上涨346点行情的调整，其0.382、0.5、0.618的回吐位分别是2346、2305、2264点，由于上周的暴挫都已失守，半年线、60日均线在破位之后将有一个反抽确认的过程。从波浪理论来看，1月6日2132低点至1月12日2295高点为1浪反弹，2295高点至1月17日2196低点为2浪调整，2196低点至2月27日2478高点为3浪的主升浪反弹，2478高点至3月7日2388低点为4浪调整，2388低点至3月14日2476高点为失败的5浪上攻。2476高点展开阶段性调整，七连周阳后四连周阴，不论是短期的超跌反弹，还是展开一波反弹，总之反弹将一触即发。但由于均线系统全面空头排列，即将到来的反弹将是减仓、减磅的机会。
超跌反弹或横盘震荡过程中，个股结构化行情仍将呈现，但把握机会较难。交易能力较强的投资者可适度进行波段操作。策略上从“超跌反弹”转向“确定性增长+真正成长股”，关注涉矿概念、消费电子品、西部概念、农业科技、券商、大消费等个股。
假期利好或被忽视
节前最后一周大盘继续惯性下挫，且跌势有所加大，周k线也连续第四周收阴。从盘面来看，银行、券商等金融板块在上周五明显走强，致使上证综指短线跌势有所减缓。但考虑到目前盘中仍不乏个股出现跌停，市场做空气氛盛行，因此上周五的短线反弹目前仅可定性为技术性反弹。
上周利空消息接踵而至
伴随着上证综指接连跌穿半年线和60日均线等重要均线支撑，市场利空消息也不断涌出，并成为大盘出现大幅下跌的重要推手。具体来看：一方面，实体经济增速回落超出市场预期。汇丰PMI月度数据再创4个月新低，经济增速经过短暂的企稳后再现回落的迹象。此外，今年1-2月份全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%。这是自2009年11月以来，工业企业利润首次出现负增长。另外根据上市公司预告的一季报情况来看，业绩下滑的比例在上升。经济形势的复杂和企业盈利水平的下降或对市场现有估值水平构成挑战；另一方面，政策利好力度低于市场预期。首先，推动2132点以来反弹的重大利好养老金入市的进程面临诸多不确定性，此前市场预期“两会”后养老金入市会取得实质性的进展，但从目前情况来看，推进速度相当缓慢；其次，货币政策释放流动性未能兑现。此前市场普遍预期今年3月底会另有一次存准率或者利率的下调动作，但时至今日也未能兑现；最后，新股仍保持快节奏发行。虽然目前新股上市首日炒新的势头得到了明显的控制，且新股IPO过会率也有所下降，但目前市场仍保持了平均每周8家左右的新股发行速度，这对二级市场资金面无疑造成较大打击。
本次调整仍未结束
本周大盘受到节假日影响仅有两个交易日，预期市场人气仍将延续低迷的态势。从假期消息面来看，虽然3月中国制造业PMI数据为53.1%连续四个月回升，新股制度改革也再次取得进展，但由于目前大盘经过持续大幅下跌后，市场人气遭到重创，投资者持股信心匮乏，此类利好消息或将被市场忽视，就像前期反弹过程中忽视利空消息一样。而从技术指标来看，上证综指在连续跌破半年线和60日均线后，短期5日、10日、20日和30日等均线呈现空头排列、周K线四连阴以及月K线阴包阳，因此综合来看预计本次调整仍未结束，建议投资者仍以控制仓位为主。而从本周两个交易日的短期策略来看，由于日线KDJ指标低位钝化，短期超卖严重，不排除或有短线反抽的可能，但如无量能配合预计力度和高度有限，参与价值不高。
提防年报季报集中披露对A股的冲击
时下正进入年报、一季报的密集公布期，一旦有个股业绩出现大幅下滑，原本看似低估值个股的下跌空间将被打开。再次考验2132点的支撑并没有悬念，二季度跌破2132点是大概率事件。此外还要关注：1、新股发行制度改革对高市盈率新股、高价小盘股的冲击；2、退市制度对A股市场的绩差股特别是ST股的冲击；3、管理层已统一思想要打破银行垄断以及不良贷款环比上升对银行估值的潜在负面影响。
4月3日，管理层宣布：RQFII投资额度新增500亿元，合计至700亿元；QFII投资额度新增500亿美元，总投资额度达到800亿美元。虽然其对A股市场有利好刺激，但持续的时间恐怕很短暂。从2002年推出QFII试点，投资额度40亿美元，到2005年7月QFII投资额度增加60亿美元至100亿美元，再到2007年12月QFII投资额度扩大至300亿美元。不难发现，之前两次(QFII试点和投资额度扩大至300亿美元)并未改变A股市场的调整走势。
2005年7月QFII投资额度增加60亿美元，随后A股市场迎来一轮超级大牛市。但我们认为，998点开始的大牛市与QFII投资额度的增加并没有必然的联系。2005年，沪深上市公司净利润同比下降1.23%。而2006年、2007年，上市公司净利润同比增长46.8%、47.94%，上市公司业绩连续两年出现跳跃性增长，是998点开始大牛市的决定性因素。
此外，前期市场热议“养老金入市”，并拿它和美国401K计划对比，称之为中国式“401K计划”。美国401K计划始于20世纪80年代初，推出后适逢上世纪美国超级大牛市。因此，很多投资者期待“养老金入市”能克隆美国1980年-2000年那一轮超级大牛市。客观分析美国这轮大牛市产生的原因后，我们可以发现美国401K计划是1980年-2000年大牛市的推力之一，但并不是最重要的原因，更不是唯一的因素。
首先、1980年-2000年是近百年来全球经济发展的黄金20年，以互联网为代表的高科技拉动全球经济高速增长；
其次、在全球经济高速增长的背景下，美国的企业保持盈利的高速增长，并诞生了微软、思科、戴尔、甲骨文、苹果等一批高科技领域的巨头；
第三、上世纪80年代以来，欧美企业陆续推行的经理股票期权计划(ESO)、员工持股计划(ESOP)，极大地激发了公司管理层和员工的工作热情，有利于公司经营业绩的持续提升。
第四、美国股市的上涨吸引了全球资金的介入，这其中也包括美国401K计划的资金。美国股市也从美国人民的股市，成为全世界人民的股市。
上述分析说明，一轮大牛市的产生必须具备两个条件：1、企业利润的持续大幅增长，这是大牛市的根本(决定性因素)；2、相对于存量资金而言，大规模增量资金的持续介入，这是大牛市不可缺少的。
而2008年至今是近百年来全球经济最困难的时期之一，现阶段看比1929年的大萧条要好一些。目前中国经济正处于转型期，GDP增长也将告别持续30年的高速增长，上市公司季度净利润正处在回落期。显然，目前全球经济、中国经济、上市公司业绩、A股增量资金与美国1980年-2000年并没有可比性。
今年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%，相比较去年末的25.3%大幅度下滑，出现27个月以来首次“负增长”，这明显是受累于今年一季度经济增速的较快回落。管理层表示：搞好价格调控防止物价反弹，促进房价合理回归。由此透视出，未来的2、3个月，货币政策、房地产政策不会有大的调整。在国家主动调低经济增长目标的背景下，未来几个月工业企业利润将会继续负增长。今年一季报，上市公司净利润同比下降应在预期之中，而这个趋势还将延续到二季度。
截至4月4日，1327家上市公司公布了年报，2011年实现净利润同比增长13.86%。其中，12家上市银行实现净利润8932亿元，同比增长28.61%，相当于1327家公司净利润的51.27%。若剔除银行，余下的1315家公司实现净利润同比增长只有2.66%。年报还显示，去年4季度净利润比去年3季度环比继续下降。从以往经验看，年报公布越接近结束期，上市公司净利润同比增长就越低，预计上市公司2011年净利润同比增长5%-10%。剔除银行后，2011年净利润同比将出现小幅下降。
