货币政策 数量型调控将转向价格型

         “十二五”期间，货币政策目标体系将更加突出价格稳定目标，关注更广泛意义的整体价格水平稳定。同时，将推进货币政策从以数量型调控为主向以价格型调控为主转型。央行在昨日发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》中如是表示。

     《规划》还提出，将进一步完善货币政策决策机制，发挥好货币政策委员会在国家宏观调控、货币政策制定和调整中的作用，建立健全多层次的货币政策决策咨询体系。这意味着货币政策委员会的地位将上升至新的高度。

     资产价格波动引关注

     《规划》指出，要处理好促进经济增长、保持物价稳定和防范金融风险的关系。除了货币政策目标将重点关注通胀之外，还提出了要关注更广泛意义的整体价格水平稳定。

     中国社会科学院中国经济评价中心主任刘煜辉早在2009年就撰文称，随着资产价格对经济的影响，尤其是对货币政策的影响日渐明显，货币政策制定者稳定价格水平的努力应该针对更广泛意义上的对象，除了商品与服务，还应该包括如股票、债券，以及房地产等价格的波动。而这或许意味着央行在未来制定货币政策时，可能考虑将资产价格作为重要参考。

     此外，《规划》提出合理调控货币信贷总量，保持合理的社会融资规模。在继续关注货币供应量、新增贷款等传统中间目标的同时，发挥社会融资规模在货币政策制定中的参考作用。

     从过去的关注货币供应量、新增贷款对于货币政策制定的影响，转到关注社会融资规模，意味着将直接融资及民间融资活动纳入央行对整体货币供求的考察之中，这将使得货币政策的制定更加具有针对性和有效性。

     价格型调控或占主导

     《规划》表示，将进一步健全货币政策操作体系。完善市场化的间接调控机制，逐步增强利率、汇率等价格杠杆的作用，推进货币政策从以数量型调控为主向以价格型调控为主转型。

     此前包括央行在内的多位人士曾提出过货币政策要从数量型调控向价格型调控转变。一位银行的研究人士曾撰文指出，在监管部门大力推动直接融资市场发展、金融创新速度加快的背景下，以数量型货币政策工具实现调控目标的难度加大，负面效果愈加明显。尤其是存款准备金率频繁调整难免对市场资金价格带来较大影响。

     数量型调控工具主要包括存款准备金率、窗口指导等，而价格型调控主要包括利率、汇率等。业内人士认为，随着这一思路写入“十二五”规划，预计存款准备金率的使用频率将有所减少。

     此外，《规划》表示，将继续完善公开市场操作目标体系、工具组合和操作方式，增强公开市场操作引导货币市场利率的能力。加强存款准备金工具与公开市场工具的协调配合；充分发挥再贷款、再贴现的作用。根据经济金融形势，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强货币政策工具之间的协调配合，强化流动性管理，调节货币信贷增长。

     明确财政货币政策定位

     《规划》提出，要进一步加强财政政策与货币政策之间的协调配合。明确财政政策、货币政策的职能定位，完善财政部门与中央银行之间的合作机制，构建防范财政金融风险相互传递的“防火墙”。科学确定财政政策与货币政策的松紧配合。协调处理好财政收支、国债发行、国库现金管理与货币政策操作的关系。

     加强金融监管与货币政策之间的协调配合。完善相关政策法规，协同做好金融体系建设的各项中长期规划。明确监管政策、货币政策的职能定位，加强监管部门与中央银行之间的信息交流和共享，引导金融业更好地处理支持经济发展和防范金融风险之间的关系。

     同时，把货币信贷和流动性管理等总量调节与强化宏观审慎管理相结合，引导并激励金融机构稳健经营，主动调整信贷投放，提升金融机构风险防范能力。建立、完善逆周期缓冲资本和前瞻性拨备制度，更好地发挥杠杆率等工具的作用。建立和完善宏观审慎政策与微观审慎监管协调配合、相互补充的体制机制。