三一重工(600031)：业绩略低于预期 未来关注整合和国际化

      投资要点：2011年度业绩预增公告
       1．事件 三一重工(加入自选股,参加模拟炒股)发布公告，预计本公司2011年度实现归属母公司所有者的净利润与上年同期相比增长50%-60%，预计2011年归属母公司净利润为84-89.6亿元，中值为86.8亿元。
       2．我们的分析与判断
       （一）业绩略低预期，但增长依然大幅领先行业
       主营产品需求稳健增长，市场占有率进一步提升，销售及利润预期大幅增加，在持续紧缩下能公司能实现大幅增长，大幅超越行业，凸显了龙头的竞争力。
       （二）从单季度利润变化看到基建和地产对公司影响
       假设公司全年净利润88亿元，2011单季度归属于母公司净利润同比分别增长185.7%、68.6%、10.3%、-9.0%，持续回落。可以很明显的看出持续的财政紧缩，特别是基建和地产，对整个行业和公司销售产生的影响。
       （三）收购德国"大象"将加快公司国际化进程
       三一重工收购世界混凝土第一品牌德国普茨迈斯特公司，德国大象作为全球混凝土机械第一品牌，一直创造并保持着液压柱塞泵领域的众多世界纪录，在中国之外的国际市场上已成为混凝土技术的全球领导者。收购将影响全球行业竞争格局、显著提升三一中国的技术水平、加快三一重工国际化进程。
       （四）行业短期受益基建复工、未来关注整合和国际化
       近期工程机械行业销量及业绩超预期的原因在于，资金面改善下基建开始复工；行业西部销量快速增长，同时东部销售未见增速显著放缓。
       未来重点关注三一此次收购的后续整合动作和国际化的推进。
       3．投资建议
       预计公司2011~2013年EPS分别为1.16、1.4、1.6元。结合行业估值和公司成长性，我们维持"推荐"评级。