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汇冠股份(300282):国内领先的中大尺寸触摸屏供应商

2011年12月15日 13:19 东方证券
     研究结论公司是国内领先的红外式触摸屏供应商之一,近三年,公司营业收入复合增长44.09%,净利润复合增长45.59%。红外式触摸屏是公司的主要产品,2010年占公司营业收入的79.6%;同时公司在2008年,2009年分别推出了交互式电子白板及互动教学应用软件和光学影像式触摸屏,2010年合计占公司营业收入的20.3%。

     红外屏和光学屏在中大尺寸触摸屏应用上更具优势。凭借苹果公司iPhone 系列产品和微软公司Windows7的市场影响力,多点触摸应用将迎来大发展时代。虽然目前市场上触摸技术已经有20多种,但是相对而言,红外屏在较大尺寸触摸屏上应用优势更为明显,光学屏则在超大尺寸触摸屏中具有显著优势,约20%的20-50英寸触摸屏采用红外屏,约50%左右的50英寸以上触摸屏采用光学屏。

     中大尺寸触摸屏需求将保持快速增长。未来传统的行业应用和专业设备,如自助服务设备(KIOSK 一体机)、POS 机、ATM 机等对触摸屏的需求将保持较为稳定的增长,而新兴的触摸电脑设备的快速发展,以及教育培训领域对交互式电子白板的强劲需求,将带动触摸屏需求快速增长。预计全球红外屏市场未来五年年复合增长17.33%,2015年市场容量预计达到3.1亿美元;全球光学屏市场未来五年年复合增长32.49%,2015年市场容量预计达到2.9亿美元。

     掌握了红外屏和光学屏设计制造的完整技术体系。公司目前已经掌握了红外屏和光学屏设计制造的完整技术体系,打破了国外对触摸屏技术的垄断,成为国内少数具有完全自主产权的触摸屏企业之一。目前在全球中大尺寸触摸屏市场中的占有率仅0.9%,未来成长的空间十分巨大。

     品牌影响力逐渐扩大,建立了遍布全球的客户资源网络。通过多年的市场运作,公司积累了稳定的客户关系,建立了遍布全球的客户资源网络。

     至今已有200多个稳定的客户,包括三星电子、青岛海尔、深圳创维、德国Wincor 等国内和国际知名企业。

     募投项目将扩大中大尺寸触摸屏的产能。本次公司募集资金约13,657.96万元,投资于红外式触摸屏技术改造项目、光学影像式触摸屏开发及产业化项目和研发中心项目。募投项目在2011年开始实施,2012年达产,公司将新增红外屏产能18万片,光学屏产能10万片,形成年出货量28万片中大尺寸触摸屏的能力。

     我们预测公司2011-2013年EPS 分别为0.57元、0.77元、1.02元。结合公司的成长性和所属行业的平均水平,以公司2011年25-30倍PE 计,对应合理估值区间为14.30-17.10元。

     风险因素:公司可能存在技术替代风险和全球经济周期性波动带来的风险。

    
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