中粮屯河(600737)食糖业务地位提升

    公司董事会公告通过了《非公开发行A股股票预案》修订稿，与上版修订方案相比发行价从7.98元下调至5.7元，发行数量从61300万股上调至85800万股，募集资金投向未发生变化。招商证券认为当前股价已反映悲观预期，建议投资者积极关注此次发行。公司自2011年5月20日首次公告增发预案以来，两易其稿，2011年10月份第一次修订，主要体现在发行数量上调、发行价格下调以及募集资金投向改变三个方面，而本次与上次相比募集资金投向未发生变化，修订主要目的是根据近期市场表现，下调发行价格，从而力促发行成功。

    招商证券认为，修订方案有利有弊，利的方面，当前公司股价已充分反映市场悲观预期，因此此次发行价下调至5.7元，使认购有较高的安全边际，有助于发行成功；弊的方面，发行价格下调，发行数量上调，注入资产的价格基本未变，这样对原股东摊薄偏多。

    招商证券指出，从修订后的方案来看，公司在食糖产业链上内外兼修，食糖业务与番茄业务的比重从之前的平分秋色，到现在食糖业务占绝对主导，一举改变了公司受番茄酱不景气影响，盈利较差的面貌，同时使公司食糖业务在行业中地位极大提升。屯河"番茄全产业链"是整个中粮"全产业链模式"最早实践者之一，本次增发前控制土地约20万亩，通过本次增发提高了10万亩，使得自种达到30万亩。按番茄亩产最高可达6吨-7吨，每6吨-7吨可榨出1吨番茄酱来算，30万亩的种植，可带来约30万吨高品质的番茄酱，与公司目前的年产量基本匹配。另外，增资屯河种业将产业链延伸至最上游的种子。