招商证券(600999)预测2012年市盈率21倍

    本月以来，招商证券表现活跃，4月以来累计上涨18.94%，月换手率累计13.12%，收盘报13.50元，机构预测该股2012年收益对应目前股价市盈率为20.52倍，居券商类个股最低。

    公司是一家综合型的证券公司，可开展监管机构允许证券公司开展的几乎所有业务。截至2011年6月30日，公司营业收入列行业第7位，净利润列第3位，比年初分别提升1位和4位。公司一级市场主承销金额排名第11位，主承销家数排名第6位；二级市场经纪业务股基市场份额为3.97%，排名第6位，与2010年持平；股指期货市场占有率1.96%，同比增长30.6%；理财业务受托管理资金规模为97.42亿元，排名第5位，较2010年下降1名，资产管理业务净收入排名第5位，较2010年上升7名。

    公司是第一家获中港两地监管部门批准在境外设立分支机构的境内证券公司，招商证券(香港)是在香港证券及期货事务监察委员会注册的持牌法团，持有第一类(证券交易)、第二类(期货合约交易)、第四类(就证券提供意见)、第六类(就机构融资提供意见)和第九类(提供资产管理)牌照，同时是香港联合交易所证券参予者，拥有证券交易权，可以透过香港联合交易所AMS/3系统进行证券市场交易。2011年12月招商证券(香港)获得合格境外机构投资者资格。

    2011年三季报披露，报告期间，公司经营活动产生的现金流量净额-226.25亿元(上年同期为-166.56亿元)，系客户保证金流出；实现利息净收入5.09亿元，同比增长42.37%，系融资融券业务利息收入增加。截止本报告期末，公司结算备付金39.79亿元，较2010年末减少80.02%，系客户备付金减少；交易性金融资产104.84亿元，较2010年末减少35.97%，系交易性金融资产规模减少。

    去年三季度的相关的财务指标还有，公司实现每股收益为0.3984元，每股净资产5.2572元，每股公积金为1.9953元，每股未分配利润为1.3792元，每股经营现金流为-4.8539元，主营收入同比增长1.67%，净利润同比增长-9.55%，净资产收益率7.64%。

    3月利润开始增加。公司2012年4月7日公告，母公司2012年3月未经审计的营业收入为3.69亿元，净利润为1.46亿元(上月为1.38亿元)；本年营业收入累计10.65亿元，净利润累计4.42亿元。截止2012年3月末母公司净资产为245.59亿元。

    筹破趋势集中。公司前十大流通股东中，以法人企业为主，合计持有178007万股(上期合计持有137591万股)。股东人数有所减少，筹码趋于集中。

    华泰证券认为，作为第一梯队券商之一，公司将不仅受益于目前传统业务的上升弹性，同时也获益于其较强创新能力。对应于12年的每股收益，给予22-25倍的市盈率，给予"推荐"评级。