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万科A(000002):月度销售创年内新高 增长趋势可持续

2012年07月05日 14:47 国泰君安
     6月份销售面积122.4 万方,同比增8.5%,环比增19.4%,销售金额133.2 亿元,同比增0.7%,环比增24.3%。销售均价10882 元/平, 同比降7.2%,环比增4.1%。12 年累计销售面积602.5 万方,同比增6.5%,累计销售金额625.4 亿元,同比降4.7%。

     公司6 月推盘计划略低于5 月份120 亿推盘,而月度销售额创一年来新高,原因有:1)货币信贷持续支持行业基本面好转;2)购房者预期持续好转;3)新推加存货,保证充足供应;4)签约时滞影响, 有部分5 月认购在6 月转为签约所致;5)销售积极,刚需产品热销。 三季度到10 月份左右为全年推盘高峰,月度销量可实现稳步增长。预计7 月份推盘可恢复到5 月份水平,9、10、12 月均为月度推盘高峰,销售额有望实现稳步增长。12 年累计销售面积已占11 年全年销面的51.5%,下半年充足供应及市场好转,使全年销售同比增长无虞。

     6 月拿地5 块,合计占地面积28.9 万方,计容建面76.2 万方,权益建面71.67 万方,综合权益比例94%,平均楼面地价2795 元/平。拿地总建面小于当月销售面积,合计支付地价21 亿,远小于当月销售金额,货币资金依然充裕。我们判断随着下半年推盘增加,销量增加, 公司在土地市场会有更多作为。

     预计12、13 年EPS 分别为1.15、1.50 元。公司下半年可售货量充足、作为刚需的代表公司受益于差别化信贷和市场持续好转,持有的大量现金增强潜在扩张能力,下半年公司将逐渐打开空间。RNAV11 元。维持目标价12 元,对应12 年PE10 倍,维持增持并重点推荐。

    
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