龙宇燃油(603003):燃油服务一体化优势 重点发展水上加油业务

     投 资要点化工合理估值区间(元) 7.8-8.4

     民营燃料油服务行业龙头公司。龙宇燃油主营业务为船用燃料油的供应服务,产品主要用作船舶发动机燃料。公司业务范围覆盖沿海主要港口及长江下游地区。公司掌握业内领先的燃料油调合技术,具备满足客户多样化需求的能力。

     公司具备一体化服务竞争优势。国际航线船舶加油服务向中国的逐步转移的趋势将更为明显,中国船用燃料油市场未来将产生较大的新增需求空间。公司集炼厂采购、海上运输、调合加工、终端服务于一体,规模优势、技术优势等得以更充分发挥。提高了经营效率和核心竞争力。

     重点加快水上加油业务。公司在非调合油业务达到一定规模后,加快了调合油库发和水上加油业务。目前公司水上加油业务主要集中于浙江地区,计划1-2年内公司将以国内沿海和长江航线中型以上航运企业为主,使得加油业务规模进一步扩大。

     募投项目扩建水上加油船队。预计至2015年船舶燃料油市场需求达到1867万吨,年化增长率在7.2%左右。公司募投项目主要是扩建水上加油船队,新增每年40.8万吨的水上加油能力,用于加快水上加油业务发展,约占市场终端需求的3%左右。

     盈利预测与估值。预计未来3年公司EPS 分别为0.43、0.63、0.83元。综合相对估值与绝对估值2种方法,公司合理股价7.8-8.4之间。