小商品城(600415):业绩增长较为平稳 年底提租仍是大概率事件

     业绩增长较为透明,提租仍是大概率事件,维持盈利预测和增持的投资评级:公司的盈利模式较为透明,从上半年的经营情况看,公司依靠新增市场租约提前锁定利润,获得了较为平稳的业绩增长。目前市场普遍担心的是,在经济气候不景气的大环境下,商贸城内经营户会面临经营困境,从而影响到公司的租金收入。

     但是我们认为经济危机削减的是对奢侈品和高档消费品的需求,而小商品城中销售的多为日用品和生活必需品,"土豆理论"说明该类商品的消费具备着一定的抗周期性,据此我们判断随着商贸城一到三区的租约在年底陆续到期,新一轮的提租仍然是大概率事件。在考虑到房地产销售收入的不确定性之后,我们维持对小商品城的盈利预测,预计12-14年EPS为0.3元,0.43元和0.56元,以当前7.14元的股价,分别对应24倍、17倍和13倍PE值,背倚公司丰厚的资产价值作为安全边际,该估值较为合理,因此我们依旧维持增持的投资评级。