美邦服饰(002269):存货 经营性净现金流继续改善

        投资建议：公司对应2012-2014年动态PE分别为13.08、10.49和8.71倍，相对其他品类具有25%左右的折价，我们认为随着国内市场环境逐渐复杂化，品牌企业的个体性差异日益明显，虽然当前本土休闲品牌面临老龄化、受国际品牌冲击等市场质疑，但仍将有企业在激烈竞争中突围。公司作为本土休闲品牌的绝对龙头，在战略眼光、供应链等后台实力及市场影响力等方面都具有绝对优势，成功突围将是大概率事件;短期来看，公司已迎来存货、现金流等指标拐点，未来将得到持续优化，风险继续释放。

    基于以上分析，我们认为给予公司与男装等成熟品类相当水平估值较为合理，20倍市盈率下，6个月目标价为29元，较目前仍有52%的成长空间，维持"强烈推荐"评级。