中国西电(601179)特高压订单兑现 静待海外业务爆发

    投资要点

公司专注输配电设备制造,是国内唯一一家具有输配电一次设备成套生产制造能力的企业。产品分六大类，以变压器和开关为主，各占30-40%。

公司由中国西电集团绝对控股（51.29%）,通用电气新加坡有限公司为第二大股东(15%),若未来美国一次设备市场启动,公司将受益非常。

国网特高压建设与"一带一路"战略带动电力设备行业稳步发展，公司国内业务已受益，未来转型海外市场转型，2016年国际市场订单预计增加28%以上，17年增速可能更高。

公司2016年预计实现营业总收入143.8亿元，同比增长9.7%，业绩增速有望回升。毛利率持续稳步上升，2016年前三季度达29.29%。

国网特高压招标占公司业务比重大，预计2017、2018年约100亿特高压订单集中交付。

盈利预测：预计公司2016-2018年净利润分别为1.1亿，1.3亿和1.5亿，对应EPS分别为，0.21元,0.36元和0.30元，对应PE分别为27.6,22.5和19.9，给予增持评级

风险提示：1.海外订单低于预期风险 2.电网投资低于预期风险。