欣旺达(300207)动力锂电打开成长空间
2017-01-23 00:00:00 天风证券
事件：公司发布2016 年度业绩预告，预计年度业绩同向上升。2016 年归母净利润预计达到40,626.36 万元-50,376.69 万元，上年同期归母净利润32,501.09 万元，同比增长25%-55%。预告期内，公司按照年度经营计划有序推进各项工作，公司业务规模不断扩大，主营业务收入和利润均有较大幅度的增长，经营业绩保持稳定增长。
从消费锂电延伸到快速成长的动力电池，公司掌握先发优势。政府支持与下游需求共同驱动下，动力电池快速增长。2015 年中国锂电池电芯产量为 46.40GWh， 同比增长 55.3%；其中动力电池产量 19.9GWh，同比增长 220%，预计到 2020 年动力锂电池的需求量将达到 125GWh。作为纯电动汽车成本中占比达 50%左右的部件，动力锂电池对新能源汽车推广意义重大。公司在锂电池行业丰富的生产经验和技术积累，动力电池研发团队硕士以上学历超过100 人，与北汽福田、东风雷诺、吉利、 东风柳汽、陕西通家等众多着名的汽车厂商建立合作。
动力电池项目落地，公司业绩空间即将打开。公司投资动力电池方向能够打开电池模组的规模局限性，同时配合公司动力电池模组发展，电动汽车是未来能够看到的确定投资方向，预计产业整合加快，公司具有后端优势，看好向前端产业布局整合。公司动力锂电池项目计划建成年产 6GWh 的动力锂电池(含4GWh 动力锂电池电芯)生产线，总投资额为 241,000.00 万元，建设期两年，项目达产后年净利润为8.5374 亿元（2015 年公司净利润为3.32 亿元），业绩空间大幅提升！
电池技术解决方案提升，电池价值量提升。2015 年，消费电子产品领域锂电池需求量为 25.37GWh，同比增长 17.64%，市场规模庞大且增长稳定。在智能手机手机存量时代，今年来电池安全引起重视，电池容量提升、双电芯方案引领行业，据澳柯玛公司介绍,,其主编的《蜂窝电话用锂离子电池总规范》国家新标准即将出台，锂电池行业面临洗牌，公司具有规模与技术优势，有望受益于获得更多发展空间。
消费锂电扩产支持业绩增长，智能制造提升公司竞争力。公司消费锂电池模组扩产项目一方面解决产能不足的问题，满足行业增长和客户订单需求；另一方面提升智能制造水平，打造智能化工厂，保障锂电池安全与性能稳定，降低人工成本，提高竞争力。
盈利预测与投资建议：预计公司16/17/18 年实现净利润4.67/7.93/11.58亿元，对应eps 0.36/0.61/0.90 元，考虑公司消费锂电主营业务稳健成长，动力锂电业务打开中长期成长空间，结合目前市场投资偏好，适当下调目标价，给予公司2017 年30 倍PE，对应目标价18.39 元，维持买入评级。
风险提示：终端需求放缓，新能源政策转向
从消费锂电延伸到快速成长的动力电池，公司掌握先发优势。政府支持与下游需求共同驱动下，动力电池快速增长。2015 年中国锂电池电芯产量为 46.40GWh， 同比增长 55.3%；其中动力电池产量 19.9GWh，同比增长 220%，预计到 2020 年动力锂电池的需求量将达到 125GWh。作为纯电动汽车成本中占比达 50%左右的部件，动力锂电池对新能源汽车推广意义重大。公司在锂电池行业丰富的生产经验和技术积累，动力电池研发团队硕士以上学历超过100 人，与北汽福田、东风雷诺、吉利、 东风柳汽、陕西通家等众多着名的汽车厂商建立合作。
动力电池项目落地，公司业绩空间即将打开。公司投资动力电池方向能够打开电池模组的规模局限性，同时配合公司动力电池模组发展，电动汽车是未来能够看到的确定投资方向，预计产业整合加快，公司具有后端优势，看好向前端产业布局整合。公司动力锂电池项目计划建成年产 6GWh 的动力锂电池(含4GWh 动力锂电池电芯)生产线，总投资额为 241,000.00 万元，建设期两年，项目达产后年净利润为8.5374 亿元（2015 年公司净利润为3.32 亿元），业绩空间大幅提升！
电池技术解决方案提升，电池价值量提升。2015 年，消费电子产品领域锂电池需求量为 25.37GWh，同比增长 17.64%，市场规模庞大且增长稳定。在智能手机手机存量时代，今年来电池安全引起重视，电池容量提升、双电芯方案引领行业，据澳柯玛公司介绍,,其主编的《蜂窝电话用锂离子电池总规范》国家新标准即将出台，锂电池行业面临洗牌，公司具有规模与技术优势，有望受益于获得更多发展空间。
消费锂电扩产支持业绩增长，智能制造提升公司竞争力。公司消费锂电池模组扩产项目一方面解决产能不足的问题，满足行业增长和客户订单需求；另一方面提升智能制造水平，打造智能化工厂，保障锂电池安全与性能稳定，降低人工成本，提高竞争力。
盈利预测与投资建议：预计公司16/17/18 年实现净利润4.67/7.93/11.58亿元，对应eps 0.36/0.61/0.90 元，考虑公司消费锂电主营业务稳健成长，动力锂电业务打开中长期成长空间，结合目前市场投资偏好，适当下调目标价，给予公司2017 年30 倍PE，对应目标价18.39 元，维持买入评级。
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