桐昆股份(601233)业绩超预期 17年值得期待

    16 年业绩超预期：公司发布16 年业绩预告，预计报告期实现归母净利润110,000 万元-116,000 万元，同比增长855%-907%，大超市场预期。业绩大幅提升的原因是行业经历多年低迷调整，新产能增速下降，而国内需求平稳增长，叠加人民币贬值促进下游纺织品出口增加，使得供需格局改善。同时16 年油价平稳上涨，增厚了公司的库存收益。

涤纶长丝景气度回升：我们认为涤纶行业未来产能投放持续低于需求增长，行业景气度将回升，预计涤纶长丝行业回暖将持续，价差有望保持目前水平。另外，我们判断今年油价中枢将达到60 美元/桶以上，比目前的50-55 美元/桶进一步上涨，且长期还将持续向上，公司还将获得较好的库存收益。因此我们预计明年公司业绩还将有望大幅提升，而PTA 二期项目投产后还将进一步降低公司的综合成本。

财务预测与投资建议

我们上调公司16/17/18 年每股盈利预测EPS 为0.90/1.21/1.34 元（原预测0.64/1.00/1.15 元），按照可比公司17 年15 倍市盈率，上调目标价到18.15元（原目标价17.00 元），维持增持评级。

风险提示

油价大幅波动；PTA景气度回升不及预期；产能投放不及预期