杭氧股份(002430)获空分设备大单 超预期

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杭氧股份近日与浙江石油化工有限公司举行4000万吨/年炼化一体化项目一期工程四套83000m3/h空分设备合同签约仪式。据悉此份订单合同金额近9亿元人民币，是继神华宁煤六套10万方等级空分设备合同以来的最大合同订单。

投资要点

1. 获石油炼化领域大额订单，空分设备业务打开全新成长空间

石油化工是除冶金、煤化工行业以外，空分设备又一重要应用领域。此次公司获得近9亿空分设备大单，意味着继2016年下半年煤化工行业迎来拐点外，又一潜力巨大市场被打开， “十三五”期间空分设备市场需求将大超预期。

2. 煤化工行业拐点确立，空分设备需求将逐级打开

2016年下半年以来，煤制乙二醇工艺成熟，煤制烯烃、煤制油、煤制气大型项目环保、水耗问题得到显著改善，促进大批项目开工提上日程；油价上涨的带动下，空分设备需求逐级打开。

3. 工业气体业务即将进入利润贡献期

公司工业气体业务通过先期投资加后期运营的方式展开。目前项目折旧吞噬利润4-5亿，2018年首个项目折旧完成后，工业气体业务利润将成台阶式释放。

4. 盈利预测

预计2016-18年，公司将实现归母净利润-2.67、1.81、4.49亿元，对应EPS -0.32、0.22、0.54元，2017、18年备考估值54、22倍，给予“推荐”评级。

5.风险提示

煤化工行业投资不及预期。