全志科技(300458)收入规模恢复增长 盈利能力稳步提升

    公司动态：

公司发布2016年年度业绩快报披露全年营业收入实现12.5亿元，同比上升3.7％，营业利润1.3亿元，营业利润率10.2%，同比上升1.2个百分点，2016年全年归属于上市公司股东的净利润1.5亿元，同比上升13.3%。第四季度单季度公司销售收入3.7亿元，同比上升4.1%，归属上市公司股东的净利润691万元，同比下降77.1%。

点评：

公司2016年全年销售收入规模呈现个位数增长，尽管增速较低，但是在连续两年的下滑后扭转了这一趋势，公司在车载终端、虚拟现实、娱乐产品等方面持续的产品开发和市场渠道开拓取得了效果，伴随着上述产品终端需求提升的情况下，公司未来有望回到成长的轨道上。

从公司的营业利润率和净利润的水平看，伴随着销售规模的增长，相关盈利能力也获得了显着的提升，作为集成电路设计企业，产品销售规模的扩张对于公司盈利能力的影响明显，在2016年通过增发获得资本市场的资金支持，产品研发持续投入的情况下，新产品持续打开市场将会为公司的业绩成长带来持续的推动力。

投资建议：我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.87、1.45和1.85元。净资产收益率分别为7.1%、10.8%和12.4%，给予增持-A建议，6个月目标价为87.00元，相当于2016年至2018年100.0、60.0和47.0倍的动态市盈率。

风险提示：新产品市场拓展不及预期；市场竞争加剧影响公司盈利能力；研发投入后的产出不及预期。