中国化学(601117)为什么中国神华的大比例分红对中国化学有重大影响

    投资要点

猜想1：国企完善分红机制、提高分红比例将成为大趋势。建筑央企中，中国化学、中材国际、中工国际等少数企业具备高比例现金分红的可能

a) 较多的在手现金是上市建筑国企实行高比例分红的基本前提，在手现金较多的央企包括中国建筑（2581亿元）、中国铁建（1172亿元）等。较高的在手现金/营业收入比是上市企业进行高比例分红的必备条件，在手现金/营业收入居前的央企包括北方国际（103%）、中国化学（52%）。

b) 资产负债率较高的企业不具备进行高比例现金分红的基础。上市建筑央企中，资产负债率在70%以下的央企只有中国化学（65%）、中工国际（63%）。

c) 大股东持股比例较高是进行高比例分红的动力。中国化学的大股东持股比例是65%，因此其大股东有较大的动力进行高比例分红。

d) 中工国际分红率居首，中国化学分红率较低、有较大提升空间。中国化学分红率仅有13%，未来还有较大提升空间。

猜想2：中国神华大比例分红的最大受益者是神华集团，集团获巨额现金分红，将加速煤化工项目推进，中国化学作为煤化工工程龙头将直接受益

a) 神华集团成巨额分红最大受益者（获得分红431.58亿元），神华集团除了煤化工项目之外并没有其他大额的投资支出，因此我们预计神华集团所获巨额分红将主要投入到煤化工产业。

b) 神华集团是公司煤化工工程最主要的业主方之一，公司近1/3的煤化工工程来自于神华集团；且神华集团作为二股东（持股2.90%）,在神华集团加速煤化工推进、加大煤化工投入的情况下，中国化学将直接受益于此

猜想之总结：无论是猜想1中提到的-中国神华高分红可能引发对中国化学的连锁反应，还是猜想2中所分析的-神华集团加速推进煤化工将使中国化学直接受益，都能看出神华的大比例分红对中国化学有重大影响！