洲明科技(300232)2016年年报及2017年一季报点评:业绩持续高增长 小间距LED是亮点

    一、事件概述

近期，洲明科技发布2016年年报、17年1季度报告、利润分配方案：1）2016年实现营收174,594.37万元，同比增长33.65%，归属于上市公司股东的净利润16,645.30万元，同比增长46.57%，扣非净利润15,608.77万元，同比增长66.49%，EPS为0.29元，扣非每股收益为0.27元；2）2017年第一季度实现营收54,068.13万元，同比增长101.29%，归属上市股东的净利润4,968.88万元，同比增长146.42%，扣非净利润4505.46万元，同比增长135.25%；EPS为0.079元，稀释每股收益为0.079元；3）拟每10股派发现金股利0.5元（含税）。

二、分析与判断

16年业绩基本符合市场预期，海外市场快速增长，小间距LED是亮点

显示业务高增长，转型整体解决方案商，产能充裕，小间距LED持续高景气

照明业务在海外市场取得重要突破，智慧路灯实现产品升级并落地

定增投向LED小间距领域，加快推进产能建设

完成限制性股票激励授予，成立并购基金，公司具备中长期高速发展的潜力

三、盈利预测与投资建议

2015年公司正式确立了以"产业+互联网+金融"为依托，打造智慧"SMART"洲明的发展规划。当前，LED小间距产品处于行业上升周期，LED小间距显示屏业务是公司未来三年内生性增长的核心驱动因素，而基于"SMART"战略的贯彻实施，产业链的外延拓展是公司又一驱动因素。

近期，公司拟斥资不超过9,500万元人民币收购爱加照明65%的股权，我们判断，2017年公司LED照明业务或将成为新的盈利增长点。预计公司2017～2019年EPS分别为0.53元、0.74元、0.96元，给予公司2017年35～40倍PE，未来6个月的合理估值为18.55～21.20元，维持公司"强烈推荐"评级。

四、风险提示：

1、LED屏行业竞争加剧；2、海外市场拓展不及预期；3、转型力度不及预期。