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中兴通讯(000063)NB-IoT、5G双引擎驱动公司业绩

2017-06-20 00:00:00 华泰证券
    国家推动NB-IoT,力度和速度将超预期

6 月6 日,工信部发文以加速国内NB-IoT 发展,提出到2017 年末,实现NB-IoT 网络覆盖直辖市、省会城市等主要城市,基站规模达到40 万个,基于NB-IoT 的M2M 连接超过2000 万,到2020 年,NB-IoT 网络实现全国普遍覆盖,面向室内、交通路网、地下管网等应用场景实现深度覆盖,基站规模达150 万个,总连接数超过6 亿。我们认为国家推动NB-IoT,后续发展力度和速度将超出市场预期。

NB-IoT、5G 双引擎驱动公司业绩

市场认为4G 后5G 前,设备商会迎来运营商投资的空窗期,即使是龙头白马中兴通讯业绩也会受到影响。我们的预期:一方面5G 推进节奏不断加速,确定性增强,另一方面NB-IoT 的落地将提升设备商的业绩,设备商有望实现4G 后空窗期的平滑过渡,打开股价上行空间。与市场不同的逻辑有:1、NB-IoT 落地打开增量市场;2、5G 持续推进,商用有望提前;3、中兴通讯龙头地位明显,将充分享受市场红利。

与众不同的逻辑1:NB-IoT 落地打开增量市场

中国电信计划在今年底建成20-30 万NB-IoT 基站并实现全网规模覆盖,今年下半年开始初步商用;中国联通已经在国内8 个省份9 个地市开展NB-IoT 网络试点;中国移动已经启动了8 万基站的建设计划。我们认为此次工信部提出的150 万站建设目标体现了NB-IoT 网络建设的持续性,中兴通讯将全面受益于三大运营商广域物联网覆盖工程。

与众不同的逻辑2:5G 持续推进,商用有望提前

6 日和8 日,工信部分别发文征询5G 低频段和高频段的频谱意见,表明我国5G 频谱规划已经提上日程。12 日,IMT-2020(5G)推进组发布了第二阶段5G 网络技术测试规范,将加速我国5G 技术发展。频率划分落后和技术落后是我国3G、4G 时代落后国外3 年左右的主要原因。5G 时代国内设备商技术水平全球领先,频段划分及时落地,中国5G 商用有望提前。与众不同的逻辑3:中兴通讯龙头地位明显,将充分享受市场红利中兴通讯在5G 领域的超前布局成果显著,于近日开通国内首个Pre5G 超高速率业务试点,创下国内首个外场真实网络环境下高达1Gbps 的峰值下载速率,第一家进行5G 国家试验26GHz 高频试验和外场测试,同时在NB-IoT 领域有雄厚的技术积累,尤其专利布局优势明显,将充分享受市场红利,看好中兴通讯在NB-IoT 领域以及5G 时代的发展机遇。

重申“买入”评级

中兴通讯将充分享受NB-IoT 落地和5G 加速推进带来的市场红利,业务有望持续超预期。预计公司17-19 年净利润43.5/49.8/62.4 亿元,对应市盈率分别为16.7/14.6/11.7x,维持“买入”评级。

风险提示:运营商投资不及预期,消费者业务竞争加剧。

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