中金环境(300145)重大事件快评:与中国一冶实质合作项目落地 模式可复制性强

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公司发布公告：与枣强县人民政府、中国一冶签订了《河北省枣强县教育园区综合管廊、道路基础设施、大营镇污水管网PPP 项目三方意向合作协议》，拟合资成立PPP 项目公司，共同参与中国一冶中标的河北省枣强县教育园区综合管廊（一期）PPP 项目、枣强县教育园区道路基础设施PPP 项目、枣强县大营镇污水管网PPP 项目的建设及运行工作， 三个项目投资总额为90,236 万元。

评论：

借助央企背景拓展PPP 项目，模式可复制性强

公司 2016 年10 月17 日与中国一冶签署《战略合作协议》，旨在PPP 项目市场及环保领域打造协作同赢、可持续发展的合作伙伴关系。距《战略合作协议》签署8 个月后，实质性的合作项目终于落地。此次项目合作涉及枣强县人民政府、中国一冶、中金环境三方。三方拟合作成立PPP 项目公司，共同参与枣强县三个项目，其中在PPP 项目公司中，中金环境持股40%，枣强县政府持股30%，中国一冶持股30%。三个项目总投资额为9.02 亿，其中中金环境承担三个PPP 项目总工程量的55%，预计金额为4.96 亿。

中国一冶隶属世界五百强企业中冶集团，在拓展PPP 项目上具有先天优势。中金环境与中国一冶合作，可以借助中国一冶的央企背景，在PPP 领域拓展更多项目；同时，中金环境前段咨询设计、后端环境治理产业链齐全，完全具备承接大型PPP 项目的条件。目前公司在手PPP 订单近30 亿，后续有望复制与中国一冶的合作模式，在PPP 领域加快脚步，获取更多订单。

多渠道员工利益绑定+高管增持，激励到位业绩持续高增长可期

公司积极推出员工持股计划以及股票期权激励，多渠道完善激励体系。1）员工持股计划：第三期员工持股计划已经完成购买，共5.6 亿。2）股票期权激励：向729 名员工授予股票期权3,870 万份，行权条件为2016-2018 年业绩较2015 年增长70%/125%/170%。3）公司总经理郭少山先生增持50 万股。多渠道的激励机制实现员工与公司利益绑定，极大调动员工积极性；高管大手笔增持彰显对公司未来发展的坚定信心。

我们认为公司业务布局合理，发展思路清晰，致力于打造“环境医院”平台，在污泥、蓝藻处置及环评领域深耕细作， 业绩持续高增长可期。同时公司多渠道完善激励体系，实现基层、中层与高管与公司利益绑定，极大调动全体员工工作积极性。我们预计公司17-19 年归属净利润分别为7.25/9.82/12.92 亿元，对应PE 为27/20/15，维持“买入”评级。