清新环境(002573)中铝渠道合作再进一步 工业污染排放酝酿提标

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控股子公司铝能清新拟竞买山东华宇合金材料有限公司所属电厂的超低排放环保资产。该资产挂牌价4,480 万元，负债656 万元，总价5,136 万元。此外，公司拟向大股东筹备一年期借款1.5 亿元，利率5.5%。近期，环保部发布《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20 项国家污染物排放标准修改单征求意见稿。

评论

印证中铝渠道合作模式的成功。山东华宇是中铝控股55%的子公司，其产品主要包括电解铝、炭素、热电。这是月内铝能清新第4 次对外拓展，此前已取得3 个项目：广西华磊新材料、内蒙华云新材料机组环保设备托管运维，及中铝宁夏能源机组脱硫废水EPC。通过与中铝进行集团化的渠道合作，不仅承接优质环保资产，也锁定中铝集团内环保设施EPC 改造市场。这一模式将在其他非电领域复制。

工业排放提标。环保部本次排放修改主要有两个侧重点，一是重点行业、重点区域污染物排放提标，二是控制无组织排放。行业上，钢铁、建材、有色、火电、锅炉、焦化6 大工业行业污染物排放标准提高，尤其是钢铁烧结、球团工业、砖瓦工业，新标自2017 年10 月起执行。地域上，京津冀大气污染传输通道"2+26"城市，自2017 年10 月起执行无组织排放新标。我国工业污染物中，颗粒物和挥发性有机物的无组织排放问题最突出，环保部以此为切入点，突破工业企业环保监管、区域空气质量改善。

盈利预测

我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

估值与建议

目前，公司股价对应19 倍的2017 年P/E。我们认为，随着环保督查制度常态化，环保执法严格化，未来工业企业的环保需求将从设备市场向运营市场过渡。清新环境作为自主技术高壁垒的工业尾气治理龙头，有望在更广阔领域，分享更大市场。维持推荐评级，目标价人民币26.5 元。

风险

中西部电力机组超净排放改造市场释放缓慢；非电行业改造市场启动慢于预期；财务压力加重。