新海宜(002089)与中植汽车签署三年期大订单

    维持"增持"评级，目标价10.76元。新海宜公告称参股公司陕汽通家与中植汽车签订商务合同，为中植汽车供应电牛2号，2017年采购金额预计为7.3亿元，2018-2019年采购金额不超过21.6亿元。本次大订单将大大提振市场对于陕汽通家物流车销售的预期。维持2017-2019年EPS分别为0.22/0.36/0.44元的预测，维持"增持"评级，目标价10.76元。

本次大订单将大大提振市场对于纯电动物流车的预期。我们判断2017年是电动物流车的爆发年，但由于补贴目录推出时间较晚、补贴大幅下滑的影响，市场对电动物流车的预期处于低谷。本次大订单明确陕汽通家2017年将供应总价约7.3亿元的电牛二号给中植汽车，同时2018-2019年供应不超过21.6亿元的产品，将大幅提升市场对陕汽通家电动物流车销量的预期，还将提升对全行业电动物流车销量增长的预期。

陕汽通家具备竞争优势，其主力车型具备显着盈利能力。"精品爆款"+"渠道优势"将助力陕汽通家脱颖而出，能够率先打开纯电动物流车市场，实现销量的大幅增长。2017年虽然补贴大幅退坡，但由于占成本50%-60%的锂电自2017年Q1起大幅降价，根据我们的测算动力锂电目前已降价到1450元/kwh，同时部分零部件如电控、空调等价格也在快速下降，纯电动物流车盈利水平依然较好。

风险提示。3万公里的运营要求将延缓补贴发放或带来现金流风险。