泸州老窖(000568)1573及特曲60挺价点评:挺价延续 底气充足 继续重点推荐

    市场普遍对公司停货、挺价、促销策略理解不充分，我们认为公司价格跟随战略明确，调整手段领先业内，量价有望超预期加速增长。增持，重点推荐。

投资要点：

投资建议:考虑定增影响，维持2017-18EPS预测1.79、2.30元，参考可比公司给予2018PE30倍，上调目标价至69元（前次66元），维持增持。市场普遍对老窖停货、挺价策略理解不充分，我们认为公司战略目标明确、调整手段创新且领先业内，量价有望超预期加速增长。

事件：继9月末1573、窖龄停货后，52度特曲60团购价提至438（此前380元）、零售480元；52度1573零售提至969元（此前899元）。

量价调控手段领先业内，业绩有望加速增长。1）1573零售价涨70元至969元，与普五6月终端价一致，拔高价格标杆同时亦为后续供端提价奠定基础，公司挺价步伐延续。对于市场关注的8月末四川促销活动（810元提货标价，综合保证金及返利，预计实际约603，要求出货价820以上），终端进货积极性高，预计1573出厂销量强劲，为全年业绩及挺价调整保驾护航（促销已在全年投放预算中），渠道调研双节终端动销良好，调研显示虽节后仍有库存（为603批次，前期680库存基本消化），结合9月末停货，预计11月前可消化完毕，740元进货有望直接增厚公司Q4及来年业绩。公司设定820回购底线，终端违反者年底费用将受处罚，亦加强了终端挺价决心。公司在多次提价、停货、促销都施展出领先业内的营销手段，量价齐升进度有望加速。2）特曲60酒体实为1573、走团购，此轮挺价与高端呼应；预计60/80约占特曲20%左右，挺价将直接增厚收入。

核心风险：高端白酒下行风险，行业竞争加剧风险。