众信旅游(002707)重大事件快评:股权激励方案稳定军心 基本面有望持续稳步复苏

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股权激励计划范围广泛，再次实现公司与员工深度绑定

首先，此次股权激励计划从激励对象来看，本次股权激励的激励范围十分广泛。

其次，本计划授予的限制性股票的公司业绩考核指标

此外，今年以来，高管的连续增持以及员工持股计划的实施，已经充分实现了公司高管以及员工与公司利益的绑定，也体现了其对公司未来发展的信心

最后，此次股权激励作为前次终止方案的延续，价格上具有稳定军心的作用。

出境游有望逐步复苏，基本面支撑业绩稳定增长

此外，人民币汇率的升值也将持续利好公司出境游业务。

最后，出境游行业集中度仍有望持续提升。

可转债发行推动外延发展，股权激励强化员工利益绑定，维持中长线“买入”评级

公司此前公告其可转债已获证监会发审委审核通过。公司此次可转债拟募集资金不超过7亿元，主要将用于建设出境游业务平台和 “出境云”大数据管理分析平台。我们认为，公司布局出境综合服务平台的发展目标仍然不变，而随着公司可转债发行的推进，通过内生外延并举的方式，公司未来一是将继续加强全国扩张和零售渠道的布局，二是，也将加速获取上游目的地资源；三是，预计公司后续围绕出境综合服务平台，不排除加强教育等方面的布局（包括留学培训、留学中介及国际学校等），打造全方位的出境综合平台。

综合来看，我们认为，受今年大盘市场风格转向影响，公司目前股价12.51 元已经跌破公司第一期员工持股价14.31 元/股，预计也跌破高管3月增持均价（估算15-16 元/股），因此，此次股权激励的推出，一方面再次广泛深入绑定员工与公司利益的同时，也有利于稳定前期因股价波动而带来的持股员工思想情绪。考虑股权激励股本摊薄以及股权激励摊销费用影响（估算17-20 年费用分别为450.52/5,117.45/1,815.89/401.88 万元）调整公司17-19 年EPS0.29/0.36/0.48 元， 对应PE43/35/26 倍。经过近期股价调整，公司估值水平已再次逐步回归。公司作为国内出境游龙头，中长期仍可受益于出境游的持续成长，且公司正在积极打造出境综合服务平台，建议中长线投资者结合出境游发展趋势，逢低战略布局。