中鼎股份(000887)电动化超级浪潮 全新格局已诞生

    中鼎股份是国内非轮胎橡胶行业龙头。公司数十年来深耕汽车橡胶密封件、减震件细分领域，并持续扩张海外，并有十余年持续并购海外优质标的的经验，是国内橡胶件龙头、全球前二十位领军企业。

我们认为，对中鼎股份而言，这是一个更好的时代，细分领域正在快速扩张。新能源汽车全球超级周期即将打开，强势产品趋势持续，大量新增问题需要解决，包括电动汽车上难度更大的NVH问题、涉电运行时的密封防护问题、三电系统的热管理问题等，产业链对密封、降噪、减震、冷却等的新要求随之带动了高端橡胶件需求的快速增长。

我们认为，对中鼎股份而言，过往数十年的耕耘和学习，终于积累到了能够推出更好产品的时刻。数十年来，公司深耕汽车橡胶密封件、减震件细分领域，供应链已高度成熟，同时，通过十余年持续并购海外优质标的，不仅打开欧洲、北美等市场，在客户结构上实现了全面高端化（前三大客户戴姆勒、大众、沃尔沃）、海外业务占比高达60%，更有效吸收了海外细分领域龙头的高精尖技术和品牌，看似零散的并购通过产业逻辑的梳理，已逐步形成了全新三大业务阵营（冷却系统、降噪减震底盘系统、高端密封系统），而未来3~5年将正是新产品有序落地，满足产业高端化、电动化需求的时机。

盈利预测与投资建议。产业超级周期与公司产品周期即将碰撞，更好的未来前路已照亮。公司全球内生、外延增长强劲，全新三大业务体系已逐步整合完成，反向投资未来3年将逐步进入收获期。预计公司2017-2019年EPS分别为0.99元、1.26元、1.53元。维持公司2017年27倍动态PE估值，目标价26.73元，维持“买入”评级。

不确定性因素。汽车行业景气度大幅波动的风险；反向投资落地进度低于预期的风险；原材料价格剧烈快速波动的风险。