洲明科技(300232)业绩符合预期 并购落地为高成长积蓄力量

    事件：公司发布2017年业绩预告，预计归母净利润2.85亿~3.15亿元，同比增长71.22%-89.24%。2017Q4归母净利润为0.70亿~1.00亿，同比增长84.95%~164.03%。公司2017年产生的汇兑损失约为3,700万元。

持续扩产，奠定高增长基础。从2016年9月大亚湾一期投产起，公司加快扩产步伐，以满足下游快速增长的需求。2017年公司月均产能同比翻番，同时11月底大亚湾二期动工建设，总面积达40万平方米，LED显示屏预计年产能将达到100多万平方米，将大大扩充公司的交付能力，为公司未来持续高增长奠定产能基础。

大举并购，开拓万亿级景观照明市场。2017年，公司斥资6.1亿先后完成对五家LED照明与显示企业的收购，布局景观城市照明业务。相对于千亿级别的显示屏市场，万亿级别的景观照明市场更有潜力可挖，作为LED显示与照明领先企业，洲明拓展景观照明行业具有天然优势，原有的显示屏业务与景观照明业务将形成明显的协同作用，成为建设现代城市光文化的一体两翼。

整装待发，公司迎来战略发展机遇期。通过持续扩产，公司为未来的高增长奠定基础；通过收购照明与细分显示领域企业，公司围绕"光"为核心布局智慧城市，视野宏大。战略既定，粮草已足，在LED芯片和封装企业均大举扩产的背景下，预计LED器件价格将持续走低，将极大刺激下游LED显示与照明的渗透，不管是行业还是公司层面，洲明都迎来难得的战略机遇期，有望再上一个台阶。

盈利预测与估值。公司收购的五家企业2018年、2019年承诺净利润合计为0.77亿、1.01亿，将大大增厚公司业绩。同时公司以小间距为特色的显示屏业务将继续保持高增长。我们预计公司2017~2019年净利润分别为3.06亿、5.04亿、6.97亿，对应PE分别为29/17/13X，强烈推荐。

风险提示。下游需求不及预期；收购整合遇阻。