中科曙光(603019)2017年归母净利增长36％ AI服务器不断落地

    基于深度学习的训练和推理AI服务器不断落地。公司成立专门研发团队，针对深度学习神经网络的训练和推理需求，研发高性能服务器产品。根据公司官网信息，目前，曙光已经量产XMachine系列高性能计算服务器产品。在AI领域，公司分别基于神经网络的训练和推理推出相关服务器产品。（1）面向训练端的密集型计算需求，曙光提供整合GPU、MIC加速器的超高计算力的服务器产品。全球每8台GPU服务器就有1台来自曙光。（2）推理对高并发响应速度要求更高，除了传统CPU服务器，曙光今年还发布了全球首款基于寒武纪AI专用芯片的AI推理专用服务器，效率比一般处理器高很多，效能比大概能达到30：1，单节点峰值计算能力超过100TFLops。

首款搭载寒武纪AI芯片的AI服务器"Phaneron"获好评。2017年11月，公司发布首款搭载寒武纪AI芯片的人工智能服务器"Phaneron"。Phaneron主要是面向深度学习的在线推理业务环境。在计算能力和及时响应方面，推理业务更加强调需求的及时响应。因此，完成推理服务，需要大量部署前端加速芯片，以实时响应访问请求，对数据迅速作出判断。Phaneron可以在4U空间中部署20个人工智能前端推理模块，能充分满足面向深度学习的在线推理业务环境对密集计算和及时响应的严苛需求，可以对海量视频、语音数据进行持续实时分析。根据公司官网信息，在DOIT《2017年度企业级IT风云榜》人工智能类的评选中，曙光Phaneron获得了2017年度AI服务器产品金奖。

中科可控信息成立，奠定业务动力。根据公司公告，2017年12月27日，公司与昆山高新集团有限公司、昆山商厦股份有限公司、中国科学院控股有限公司、昆山星云创业投资合伙企业（有限合伙）签署了《关于中科可控信息产业有限公司之投资协议》，约定共同出资设立合资公司。公司以现金出资1.5亿元，以无形资产出资1.5亿元，持股30%。公司披露了相关无形资产的技术专利，包括：一种调试龙芯CPU和南北桥芯片的装置、一种用FPGA实现兼容多容量内存的控制器实现方法、一种龙芯刀片集成显卡等9项发明专利。这些专利主要应用在公司"自主可控服务器"型号中，且为公司独有。我们认为，中科可控信息的成立，有望为公司自主可控服务器奠定强大研发和生产能力。

投资建议。我们认为，中科曙光是国内高性能计算的龙头企业，AI服务器产品的不断落地，有望逐步奠定公司在人工智能领域的地位。中科可控信息的成立有望为公司未来业务发展奠定较强动力。我们预计，公司2017-2019年归母净利润分别为3.05/4.29/5.92亿元，EPS分别为0.47/0.66/0.91元，目前股价对应2017-2019年的PE分别为77X、56X、40X。维持"买入"评级。

风险提示。服务器产品降价的风险；AI服务器产品应用低于预期的风险。