招商蛇口(001979)2017年度业绩快报点评:业绩靓丽 业务迈入扩张期
2018-01-17 00:00:00 国泰君安
维持增持评级，维持2017/18年EPS1.51元、1.82元的预判，由于行业估值中枢的上移，上调目标价至30.20元。公司在深圳蛇口、前海、青岛高新园等片区拥有大量土地资源，存量资源丰富；大股东的雄厚背景和园区业务的深度拓展帮助公司获取项目，增量资源可期，园区龙头呼之欲出，有望迎来业绩和估值的双重提升。
业绩持续靓丽，销售大幅提升。公司发布2017年度业绩快报，预计实现营业总收入755亿，同增18.82%；净利润122亿，同增28.10%，超过2017年的业绩承诺103亿元，房地产业务结转毛利率上升，盈利能力持续增强。
园区龙头呼之欲出，规模进入扩张期，依托大股东强大背景，增量优势明显。公司三大业务板块增势迅猛，有望在在2018年全面开花。同时大股东招商局集团旗下拥有港口、银行、证券等一大批优秀企业，横跨实业和金融两大领域，不仅帮助公司多渠道、低成本地获取项目和资金来源，而且本身也是公司招商引资方面重要的产业资源，为公司的园区拓展、招商引资等方面带来巨大的商业机会。
资金来源丰富，安全边际较高。公司同时拥有员工持股计划和股权激励，经营动力较强，股权激励行权条件包括须有至少十个交易日的交易价格达到22.84元或以上。而且公司通过中票、公司债等多渠道融资，整体资金成本较低，有力支撑公司多项业务的快速发展。
风险提示：存量资源开发进度低于预期
业绩持续靓丽，销售大幅提升。公司发布2017年度业绩快报，预计实现营业总收入755亿，同增18.82%；净利润122亿，同增28.10%，超过2017年的业绩承诺103亿元，房地产业务结转毛利率上升，盈利能力持续增强。
园区龙头呼之欲出，规模进入扩张期，依托大股东强大背景，增量优势明显。公司三大业务板块增势迅猛，有望在在2018年全面开花。同时大股东招商局集团旗下拥有港口、银行、证券等一大批优秀企业，横跨实业和金融两大领域，不仅帮助公司多渠道、低成本地获取项目和资金来源，而且本身也是公司招商引资方面重要的产业资源，为公司的园区拓展、招商引资等方面带来巨大的商业机会。
资金来源丰富，安全边际较高。公司同时拥有员工持股计划和股权激励，经营动力较强，股权激励行权条件包括须有至少十个交易日的交易价格达到22.84元或以上。而且公司通过中票、公司债等多渠道融资，整体资金成本较低，有力支撑公司多项业务的快速发展。
风险提示：存量资源开发进度低于预期
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