中国化学(601117)工业回暖拉动后续投资 订单传导助业绩增长
2018-01-19 00:00:00 东方财富证券
【事项】
公司公告2017年经营数据，全年累计新签合同额950.77亿元，其中国内合同额613.93亿元，境外合同额336.84亿元；累计实现营业收入576.72亿元。
【评论】
订单增长推动业绩增速逐季提高:1）公司2017年实现营收576.7亿元，较去年同比增长8.6%，其中第四季度实现营收193.1亿元，同比增长17%，Q1/Q2/Q3/Q4营收同比增速分别为-5%/5%/15%/17%，增速逐季提高，订单高增已体现在业绩上；2）2017年新签订单额950.7亿元，同比增长35%，其中国内/国外新签合同额分别增长66%/0.3%，占比65%/35%，国内订单增速明显。
工业回暖拉动后续投资向好：1）2017年起部分化工品甲醇、乙二醇等价格大幅走高，相关工业企业盈利能力大幅改善，带动对炼化、煤化工、化工领域的投资，有望带来工程订单放量；2）国际油价持续上涨至三年内高点，WTI2月原油期货达64.8美元/桶，煤化工边际改善，加之煤化工项目环评有所回暖，政策向好，煤化工新增产能上升，贡献可观订单增量。
非化工订单占比超1/3成新增长极：公司积极向基建、电力、环保等非化工领域拓展业务，2017年上半年新签合同中电力/建筑/环保/其他订单分别占比11.56%/6.36%/4.8%/10.69%，合计订单155.5亿元，占总订单比达33.4%，同比增长155%，有望成为新的增长极。
我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.41/0.55/0.67元，对应PE分别为18/13/11倍，首次覆盖，给予“增持评级”。
【风险提示】
油价下行风险
汇率波动风险
公司公告2017年经营数据，全年累计新签合同额950.77亿元，其中国内合同额613.93亿元，境外合同额336.84亿元；累计实现营业收入576.72亿元。
【评论】
订单增长推动业绩增速逐季提高:1）公司2017年实现营收576.7亿元，较去年同比增长8.6%，其中第四季度实现营收193.1亿元，同比增长17%，Q1/Q2/Q3/Q4营收同比增速分别为-5%/5%/15%/17%，增速逐季提高，订单高增已体现在业绩上；2）2017年新签订单额950.7亿元，同比增长35%，其中国内/国外新签合同额分别增长66%/0.3%，占比65%/35%，国内订单增速明显。
工业回暖拉动后续投资向好：1）2017年起部分化工品甲醇、乙二醇等价格大幅走高，相关工业企业盈利能力大幅改善，带动对炼化、煤化工、化工领域的投资，有望带来工程订单放量；2）国际油价持续上涨至三年内高点，WTI2月原油期货达64.8美元/桶，煤化工边际改善，加之煤化工项目环评有所回暖，政策向好，煤化工新增产能上升，贡献可观订单增量。
非化工订单占比超1/3成新增长极：公司积极向基建、电力、环保等非化工领域拓展业务，2017年上半年新签合同中电力/建筑/环保/其他订单分别占比11.56%/6.36%/4.8%/10.69%，合计订单155.5亿元，占总订单比达33.4%，同比增长155%，有望成为新的增长极。
我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.41/0.55/0.67元，对应PE分别为18/13/11倍，首次覆盖，给予“增持评级”。
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