沱牌舍得(600702)沱小九:夯实沱牌大众名酒 填补品类空缺

    事件：1月9日,公司在成都西村空间举办的"沱小九品牌上市发布会"。

点评：

1、小酒市场向品牌回归，沱牌及时切入。在小瓶酒（100ML）细分领域，小郎酒的大卖，拉开向品牌回归的趋势在小瓶酒市场的序幕。以往主流企业因为小瓶酒货值低（终端售价10-30元/瓶），普遍重视程度不够，资源投入有限。但有组织、运作能力的企业进入之后，通过大量铺货，终端优化成列提高渗透率；品牌领先，品质领先，性价比高导致复购率高，渗透率、复购率双升，收入规模迅速扩大，这是过去一年以小郎酒为代表的品牌小酒大卖的原因所在。在这个趋势下，定位大众名酒的沱牌及时切入，推出沱小九，定位品质小酒，宣传凸出"六粮酿三年藏"的品质特征。

2、对内沱小九填补品类空白带。沱牌定位大众名酒，2016年改制之后，将上千款品类精简为沱牌天曲、特曲、优曲三大产品线，价格带横跨80-200元。80元以下的价格带缺乏有代表性的主力产品，主要原因在于货值太低，厂商要被动在品质和毛利之间做出决择。而小瓶酒恰好满足了品质和毛利的双诉求，售价在20-30元/瓶的小瓶酒，对应500ML的主流规格，售价在100-150元，处在沱牌的主流价位上。因此，沱小九的推出，进一步开发利用了沱牌这个名酒品牌，在兼顾品牌形象、产品品质、毛利空间的同时，填补了沱牌80元以下的价格带空白，产品线进一步丰富。

3、定位年轻消费群体，一脉相承中保持创新。沱小九目标群体是年轻消费群体，独特的瓶盖拉环设计，简易方便，水波瓶身设计差异性强，辨识度高。产品品质方面，坚持纯粮酿造。品牌性格延续"悠悠岁月酒，滴滴沱牌情"、"智慧人生，品味舍得"的风格，"喝小九、向前走"主打正在拼搏，不断向前的情感诉求。渠道政策方面承接了沱牌舍得的经典策略，备受好评的"零风险经营，按照购货成本回购库存"、"优势网点覆盖"、"专项费用支持经销商组建销售团队"。

投资建议：民营机制保证竞争策略不断更新，战略持续领先。激励到位的优势，会在行业变革期，凭借战略规划的敏锐和执行力的保证，进一步放大。推出新品沱小九，进一步开发利用了沱牌这个名酒品牌，丰富沱牌产品线。预计公司17-19年营业收入18.5、24.5、30.5亿元，净利润2.5、5.5、8.4亿元。考虑到公司未来三年复合增速超过50%，给予18年40倍市盈率,6个月目标价65元，买入评级。

风险提示：食品安全风险，新品推进不达预期风险，宏观经济增速下滑风险，定增推进不达预期风险