中金岭南(000060)金属涨价叠加降本增效 全年业绩实现翻番

    2017年全年业绩大幅增长，四季度环比小幅下降。公司公告2017年度业绩预告：2017年全年预计实现归母净利润10.0-11.5亿元，同比增长209.38%-255.79%。其中，Q4业绩预计达1.37-2.87亿元，环比下降56%-8%。

铅锌价格持续上涨，推动公司业绩增长。2017年受全球铅锌精矿供给紧张的影响，全年铅锌金属均价上行：SHFE锌全年均价23610元/吨，同比增长41%，SHFE铅全年均价18269元/吨，同比增长25.5%。金属价格上涨显着提振公司业绩，全年归母净利润同比大增超2倍。

严控生产成本，降本增效作用显着。2017年公司严格控制其生产成本与期间费用：前三季度营业成本/营业收入为92.74%，同比下降5.1个百分点，期间费用率5.1%，同比下降1.51个百分点。公司着力提高成本管理水平，降本增效作用显着。

铅锌价格仍有望维持高位，公司盈利能力可持续。需求方面，2018年全球经济回暖，尤其是美国、欧洲等主要经济体增速企稳，提升了铅锌等金属的需求量。供给方面，海外新增矿产有限，又频发罢工等事件影响铅锌矿产量。因此2018年铅锌价格仍有望维持高位，带动公司业绩持续增长。

下调公司盈利预测：预计公司2017-2019年归母净利润为11.81亿元、14.74亿元和15.71亿元，EPS为0.50元、0.62元和0.66元，对应2018年1月23日收盘价11.81元/股计算的PE分别为23.8倍、19.1倍和17.9倍，维持公司"增持"评级。

风险提示：铅锌价格下跌风险，海外经营风险