新洋丰(000902)渠道粘性、产品创新与成本优势 助力公司业绩实现良好增长

    事件：新洋丰发布2017年业绩快报，2017年度公司实现营业收入91.78亿元，同比增长10.89%，实现归母净利润6.81亿元，同比增长21.04%；以13.05亿股本计算，实现基本每股收益0.52元。其中，第四季度实现营业收入19.42亿元，同比增长26.64%，实现归母净利润0.88亿元，同比增长237.02%；以13.05亿股本计算，实现基本每股收益0.07元。

点评：新洋丰业绩实现良好增长，我们分析主要系公司增强渠道粘性、优化产品结构使销量有效提升，并充分发挥成本优势获得收入及利润的明显提升所致。

维持“买入”的投资评级。新洋丰是中国的磷复肥龙头企业，已经形成了一体化生产经营模式，覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链，成本优势突出。公司不断加大营销投入、助力市场推广，产品销售有望持续提升；公司也持续推进现代农业服务企业转型：收购澳洲农场、参股种子企业、成立果业公司；公司与德国康朴专家建立战略合作关系以优化产品结构，开发新型肥料并改良产品品质，提高自身国际化竞争力。公司通过战略投资和资源整合，内生发展与外延扩张相结合向现代农业方向延伸，可望开拓广阔发展空间。我们调整公司2017-2019年的EPS分别至0.52、0.66和0.79元（以13.05亿股本计算），维持“买入”的投资评级。

风险提示：复合肥市场持续低迷的风险；新业务开展慢于预期的风险。