龙蟒佰利(002601)成本提升、出口旺盛 钛白粉报价上调

    公司钛白粉产品报价上调500元/吨

龙蟒佰利公告，公司对国内客户各类钛白粉产品销售价格在原价基础上上调500元人民币/吨；对国际客户氯化法钛白粉产品上调200美元/吨、硫酸法钛白粉产品上调150美元/吨。本次调价主因：1）天然气价格上涨导致公司生产成本上升；2）人民币持续升值。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.23/1.43/1.57元，维持“增持”评级。

钛白粉维持高位，出口持续改善

根据百川资讯，目前华东地区金红石型钛白粉报价为18000元/吨，短期价格稳定，虽较2017上半年高点回落9.1%，但2017Q4以来依然维持高位。近期受四川等地环保核查影响，部分钛白粉企业开工受限。同时海外经济回暖带动出口持续改善，2017Q4钛白粉累计出口23.2万吨，同比增长29%，其中12月出口8.8万吨，创单月历史新高，国内需求则有望维持总体稳定。

与新奥控股合作拓展天然气综合利用项目

2018年1月13日，公司公告与新奥控股签署框架协议，拟共同建设以天然气分布式能源为主的综合能源利用项目。新奥控股是分布式能源、清洁供暖领域龙头企业，本次合作的地域范围包括河南省焦作市（公司生产基地之一）等，双方将在焦作基地的燃气-蒸汽联合循环热电联产项目上开展整体合作试点，后续有望降低公司生产成本，并挖掘公司潜在利润增长点。

维持“增持”评级

龙蟒佰利目前总产能达56万吨，产能规模居全国第一，具备钛精矿储量逾3500万吨，产能超过60万吨/年，资源优势显着，我们维持公司2017-2019年净利分别为25/29/32亿元的预测，对应EPS为1.23/1.43/1.57元，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求下滑风险、环保政策执行力度低于预期的风险。