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平均回报高4.4倍新品发行占7成 阳光私募结构化产品新年双"翼"齐飞

2012年02月10日 07:32 证券日报
    2012年以来,A股市场整荡盘升,截至2月9日收盘,上证指数累计涨幅6.83%;沪深300指数累计上涨7.82%。遗憾的是,公募基金及阳光私募基金平均回报均远低于大盘。值得注意的是,A股整荡盘升难改非结构化信托产品弱势,平均回报率仅是结构化产品的两成。另有数据显示,私募基金今年以来结构化产品发行占据主流。

    所谓结构化私募基金,本质是把投资者分割为不同层级,对普通投资者而言,这类产品的特点是可以保本的,风险不大,但收益也相对固定,类似一个固定收益类的理财产品;而结构化产品的收益不高,不过风险也小。

    "结构化产品今年以来表现出色,且收益率表现持续好于非结构化产品,结构化产品由于劣后资金(结构化信托产品分为两部分:优先认购和劣后认购,劣后就是次级认购。劣后资金一般为信托计划的一些相关法人认购的资金)多为私募公司自有资金,在操作上可能心态更为稳定,在面临不确定性较高的市场时能更好应对,这可能是结构化产品上半年表现较好的原因。"北京一私募基金分析师对《证券日报》基金周刊记者表示,"结构化产品资金来源多为私募公司自有资金,而优先级资金由于回报固定募集并不困难,因此结构化产品发行并不会受制于银行,而随着市场系统风险的不断释放,部分私募主动发行结构化产品,希望抓住左侧建仓机会,因此结构化发行反而超越非结构化产品。"

    新年最高收益28.43%

    结构化产品继续走强

    据《证券日报》基金周刊及资讯最新数据,由于新年以来A股市场风格也出现明显转变,公募及私募基金面对反弹准备不足,均双双跑输大盘。主动管理型偏股基金今年以来平均回报率为0.95%,而非结构化信托产品平均回报率为0.50%,与大盘6.83%的涨幅相比相差甚远。

    在阳光私募方面,分类数据显示,今年2月份以来披露净值的非结构化私募产品有779只,截至2月9日,平均回报率为0.50%,年内取得正回报的有348只,占比44.67%,且有67只非结构化私募产品回报率超过5%,占比8.60%。而同期披露净值的结构化私募产品有115只,平均回报率为2.70%,年内取得正回报的有87只,占比75.65%,且有35只结构化私募产品回报率超过5%,占比30.43%。显然,结构化产品新年继续走强。近三个月的数据显示,可比的1042只非结构化私募产品中,平均回报率为-5.68%,且有133只取得正回报,占比12.76%;192只结构化私募产品近三个月平均回报为-2.67%,强于非结构化产品,且有53只占比27.60%的结构化私募产品取得正回报。

    具体来看,上海贝塔投资旗下由许红娟执掌的结构化信托产品贝塔3号,截至2012年2月3日(净值最新披露日)今年以来回报率为28.43%,稳居私募基金业绩榜首;深圳市景良投资旗下由廖黎辉执掌的能量1号、福建金牛投资旗下由陈坤官执掌的金牛7号、瑞安思考投资旗下由张旭执掌的思考3号、北京鹏诚资产旗下由廖春晖执掌的鹏诚1期,今年以来回报率分别为16.61%、12.27%、10.80%、10.79%,跻身结构化私募产品前五名。

    总体而言,阳光私募在面临市场拐点之时并未体现灵活的优势,在仓位上可能未及时快速提升,依然表现较为谨慎,因此在反弹初期未能很好把握上涨机会。"结构化产品今年以来表现出色,且收益率表现持续好于非结构化产品,结构化产品由于劣后资金(个人、投资公司或者私募)多为私募公司自有资金,在操作上可能心态更为稳定,在面临不确定性较高的市场时能更好应对,这可能是结构化产品上半年表现较好的原因。"北京一私募基金分析师对《证券日报》基金周刊记者表示。

    占比67.65%

    结构化产品发行成主流

    在业绩普遍走强的同时,结构化产品发行也成为今年的主流。

    据私募排排网统计,2010年以来,阳光私募扩容加速,截至2012年1月31日,25个月累计发行数量达1469只,超过前几年私募发行总数,平均每月发行的数量为58.78只。其中,2011年10月发行产品数量最低仅为30只,2011年1月发行的产品数量最多为103只。数据显示,今年首月发行的34只证券信托产品中,以结构化产品为主,发行数量为23只,占比67.65%,非结构化产品数量为11只,占比32.35%。23只结构化产品中,通过平安信托发行的利升系产品共有15只,占比65.22%,去年12月开始,累计成立的利升系结构化产品数量达20只。从产品发行的投资顾问公司来看,老牌私募 汇利资产、鼎诺投资、康成亨本月均有新产品成立,新面孔如储盈投资、铮峰巨业等在本月成功发行成立了自己的首只产品。值得一提的是,1月份成立的阳光私募中不乏创新类产品,其中鼎诺投资成立的一只风险缓冲型阳光私募产品--鼎诺风险缓冲2期,东源投资继续发行定增类产品,目前已成立3只,模式与数君投资较为相似。

    另据资讯最新数据,2月份又有8只阳光私募信托产品发行,平均发行规模3000.01万元,与上个月18401.84万元相比,私募基金平均发行规模缩减83.70%。8只产品中,股票方向的基金产品有5只,与上个月相比,非结构化新产品占比已经有明显增长。

    融智评级研究员彭晓武对此表示,1月份结构化产品比例大增,主要原因是,经过去年底市场的连续下跌,投资者信心暂未恢复,因此更倾向于具有固定收益率的结构化产品。

    "1月结构化产品发行增长较快,结构化产品劣后资金来源多为私募公司自有资金,而优先级资金由于回报固定募集并不困难,因此结构化产品发行并不会受制于银行,而随着市场系统风险的不断释放,部分私募主动发行结构化产品,希望抓住左侧建仓机会,因此结构化发行反而超越非结构化产品。"北京一私募基金分析师对《证券日报》基金周刊记者表示。

    
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