5年熊市吞噬财富7万亿 五大财富破灭股曝光
2012-09-05 09:35:00 重庆商报
三大杀手致A股全球垫底
资金面："失血"严重，近五年"抽血"46.758万亿。
基本面：预期走坏，经济增速放缓，支撑A股整体估值的基础出现动摇。
政策面：制度建设八方漏气，投机成为A股市场操作主流。
近5年来全球主要股市表现
沪指累计下跌66.63%，道琼斯累计下跌6.39%，标准普尔指数累计下跌9.18%，纳斯达克指数累计上涨10.32%，英国富时100累计下跌14.04%，德国DAX累计下跌12.53%，法国CAC40累计下跌41.23%。
仅仅上涨了一天，A股又回落至2050点下方，"2000点保卫战"这一投资者不想面对却又不得不正视的残酷现实再次摆在了面前。近5年，中国GDP增长年均9%以上领跑全球，而沪指则累计下跌超66%，在全球主要股市中垫底。是何原因导致A股市场在近五年的时间从6124点高位摔下后一蹶不振？A股市场到底遭遇怎样的困局？究竟要怎样的"灵丹妙药"才能使A股"起死回生"？A股市场还有希望吗？
最强经济体股市全球垫底
2007年，中国经济增速达14.2%，创进入21世纪后年度最高纪录，A股市场也在当年10月16日触及6124.04点的历史最高点。这一年，中国经济与股市的联动堪称珠联璧合。此后的近5年，中国经济增速在全球主要经济体中依然"鹤立鸡群"，但A股市场却完全失去了"经济晴雨表"的功能。截至昨日收盘，沪指仅报收2043.65点，较5年前的高点下跌66.63%。
就在A股跌跌不休的同时，经济增速远逊于中国的境外经济体却在股市上反压A股一头。率先陷入金融危机的美国，其道琼斯、标准普尔指数虽然近5年整体也处于下跌状态，但累积跌幅分别仅6.39%、9.18%，纳斯达克指数则在此期间上涨10.32%。英国富时100、德国DAX、法国CAC40三大股指虽饱受欧债危机的打击，但近5年来的累积跌幅也分别只有14.04%、12.53%、41.23%，表现均好于A股市场。而同属新兴经济体的南非股市则在5年间上涨13.56%，至于俄罗斯、巴西、印度股市虽然同陷"跌局"，但累积跌幅均未超过40%。
A股市值五年缩水近7万亿
如果说与同期境外股市相比，"外国的月亮比较圆"的结论尚不足触动A股投资者的心理底线，但回顾五年来A股市场的表现，"无语问苍天"的悲凉顿时涌上心头。
据本报数据中心统计，沪指触及6124.04点历史高位的2007年10月16日，1477家上市公司在A股市场交易，以当天收盘价计算，总市值约27.99万亿元；五年后，A股上市公司增至2455家，但两市市值却降至21.1万亿元。
个股方面更是惨不忍睹，在具有可比数据的1477只个股中，有1090只个股目前的股价低于6124点时的水平，股价累计跌幅超过50%的个股多达474只，中国远洋的股价跌幅甚至高达92.92%。而6124点当天11股股价高居百元之上的盛景也已被当前贵州茅台、洋河股份苦苦支撑百元股门面的冷寂所取代。
95%股民成"僵尸"
自7月暴跌以来，何林的股票账户就一直没动过。"我以前是想炒股理财，没想到财越理越少。"去年入市的"次新股民"何林说，"当时朋友都说，股市点位不高，风险不大。"在今年初的小幅反弹中，何林小赚了一两万，而这却成为何林烦恼的开始。
自二季度以来，"反复抄底反复被套"的何林，"十万存款"已炒成了"三万被深套的股票"。何林说："现在也不割肉了，安心当僵尸。"
随着股市的不断探底，"装僵尸"已成为多数股民无奈的选择。
中登公司最新的周报显示，8月前四周两市参与交易的A股账户数分别为685.20万户、853.69万户、770.74万户、768.50万户，分别占全部A股账户数的4.12%、5.12%、4.63%、4.61%。这意味着8月前四周，100个股民最多只有5个在炒股，95%的股民都在"装僵尸"。此外，8月前四周的持仓账户数分别为5633.88万户、5634.36万户、5631.87万户、5630.08万户，除了8月第二周稍微上行外，持仓账户数仍在不断萎缩。
"我期货和股市都有账户，2008年熊市后，基本以炒期货为主，大概在期市赚了一百万左右。"炒股近十年的刘建国告诉记者，去年底，沪市回到2100点附近时，他就开始陆续将资金转回了A股。"没想到大半年时间，100万就变成了40万。"刘建国说，A股市场风险已远远超过期货市场，所以他销户作别A股。
上清寺一家开了近十年的老证券营业部去年搬家了，新营业部已在江北开业，但"散户大厅"没了。
"熊市券商要节约成本过冬，搬家时肯定会减少营业面积，最直接的就是缩减散户区。"某大型券商重庆地区负责人告诉记者，这可减少很多设备和人员投入。"现在计划新开的营业部，面积都不会超过500平方米。"该券商负责人告诉记者，而今年之前，他们所有的营业部都在1000平方米以上。
五大财富破灭股
NO.1:中国石化
5年股价累积跌幅：73.32%
A股市值缩水：13270.98亿元
NO.2:中国神华
5年股价累积跌幅：73.69%
A股市值缩水：11387亿元
NO.3:中国人寿
5年股价累积跌幅：72.77%
A股市值缩水：11280亿元
NO.4:工商银行
5年股价累积跌幅：41.49%
A股市值缩水：10634。亿元
NO.5:中国银行
5年股价累积跌幅：47.8%
A股市值缩水：7141.5亿元
探因
三大杀手致A股全球垫底无底线"抽血"是祸首
什么原因，让A股市场熊途漫漫？记者调查发现，三大杀手导致A股全球垫底。
资金面
五年"抽血"46万多亿
统计数据显示，2007年10月16日当天，在A股市场上市交易的个股只有1477只，短短五年，激增至2455只，期间新股共募集资金12.558万亿元。同时，最近五年间还有779家上市公司增发，60家公司配股，共卷走了18.64万亿元。另外，自2007年10月16日至今，A股市场共解禁大小非限售股1.59万亿股，市值约15.56万亿元。仅通过以上三种途径，A股市场在最近五年就承受了46.758万亿元的资金压力，这与2011年47.153万亿元的国内GDP基本相当。
华龙证券高级研究员文育高认为，A股市场近年来的快速扩容以及无底线的"抽血"，已经超出了市场能够承受和容忍的极限，在市场存量资金有限而扩容空间无限的矛盾中，A股市场要想维持运行，就只能以降低整体估值的方式换取生存空间。因此，近年来上市公司"超限"圈钱是导致A股市场持续走低的最重要的直接原因。
基本面
A股估值基础动摇
在全球来看，中国经济绝对是主要经济体中的"优等生"，即便是今年7.5%的经济增速目标也足以令绝大多数经济体艳羡不已。
不过，近两年来，中国经济增速确实在下降，特别是今年来宏观经济形势越发严峻，即便全年经济增速与7.5%预期值相当，也意味着2012年中国经济增速将创下21世纪以来的最低值。实际上，经济趋冷对A股上市公司的冲击已经有所显现，A股上市公司在今年上半年遭遇了十年来的首次整体中报业绩负增长。
西南证券首席策略分析师张刚表示，以往A股市场相对较高的估值体系，建立在对中国经济高速发展的预期基础上。而最近两年中国经济的增速有所放缓，支撑A股整体估值的基础出现动摇，市场重心下调在所难免。加之经济下滑的趋势暂时还没有触底的迹象，市场悲观情绪继续蔓延，反应到A股市场便是大盘指数在2000点关口摇摇欲坠。
政策面
投机成操作主流
尽管A股市场成立已近22年，但监管层在政策引导、制度建设方面却依旧显得四面走风、八方漏气。
今年4月底，监管层推出新的退市标准，声称要严厉打击垃圾股炒作。但仅仅四个月之后的8月份，便放松了ST股摘帽标准，"大赦"垃圾股。虽然监管层一再强调蓝筹股的投资价值，但却没有任何具体有效措施。本意是完善A股市场机制的转融通业务，尚未推出便遭恶意利用，但维护普通投资者免遭做空机制恶意伤害的配套措施却严重滞后。而打击内幕交易、新股发行制度改革、引入长期机构投资者等普通投资者期待多时、管理者也推动多年的制度建设，至今也未见明显成效。
中信金通证券首席分析师钱向劲指出，由于缺乏经验、理念缺失等原因，A股市场的监管政策并不完善，由此引发的制度漏洞为A股市场的正常运行埋下了许多隐患。比如令当前投资者头痛不已的"大小非"，就是多年前监管层考虑不周的产物。在制度缺失的背景下，A股市场价值投资的理念始终无法确立，投机反倒成为A股市场的操作主流，这是导致A股市场较成熟市场更容易暴涨暴跌的原因之一。
观察
股市功能基本丧失
当下A股市场股价暴跌、股民含恨销户离场，围绕是否应该"救市"的争论再度高涨。随着大盘持续下滑至2000点关口，融资、投资、资源配置、价格发现--股市的四大功能基本丧失。由于无序融资被认为是导致A股走低的罪魁之一，在当前的弱市环境下，监管层已连续40天未接受新的IPO申请；"赔钱到底"的股市现实令普通散户大面积销户，A股市场的投资吸引力荡然无存；在"只有赔得更多没有赔得最多"的弱市环境中，"白马股"等价值投资典范也被市场抛弃，资源配置功能无从谈起；在A股迭创新低的背景下，"具有罕见投资价值的蓝筹股"如断线风筝随风飘坠，少数小盘题材股间或表演，所谓价格发现功能已经紊乱。
姑且不论普通投资人的伤痛绝望，当股市丧失基本功能的时候，有关方面莫非真的放任不管？
救市
不"止血" 谁也救不了市
今年来，证监会出台了一系列新政，剑指市场"顽疾"。然而，在"眼花缭乱"的新政之后，股民发现新股的扩融从未停止，而指数仍跌跌不休。
为什么新政"失灵"？管理层到底该不该救市，该如何救市？在政策不能救市的环境下，投资者又该如何自救？昨日，记者电话联系了著名财经评论员水皮、英大证券研究所所长李大霄、独立撰稿人皮海洲等知名市场人士，就A股以上三大问题进行了解读。
救市为何失灵？
不"止血"新政都是假利好
"证监会可以不救市，但是不能回避治市。"皮海洲表示，A股已是一个失血严重的病人，要治好病，"止血"则是当务之急。所谓"止血"包括停止新股发行或者改变新股发行制度、停止再融资和大小非减持等。"全球经济都在下滑，证监会不能把A股的病因归责于经济环境。目前A股就是一个融资的市场，如果不改变这个局面，那么所有的新政都是假利好。"皮海洲认为，分红、员工持股等新政都不能改变股市疲弱的现状。
"新政救市失灵，主要有两个原因，一是证监会的态度有问题，二是证监会对政策市的态度过于纠结。"水皮表示，首先，证监会没有看到投资者对于"救市"的渴望，一直站在"融资者"的立场，回避"IPO扩容"带来的种种问题。其次，证监会在"政策市"方面过于纠结，希望树立"市场化"的形象，却忽视了他们管着"IPO水龙头"的本质。"如果不出台行政手段，干预新股发行，那么A股的问题就不能得到解决。"水皮认为，A股目前就是一个政策市，所以证监会该救市还得救。
该如何救市？
政策资金配合打好组合拳
"现在A股缺什么？缺的是流动性和信心。"水皮认为，救市应包括以下几方面，停止新股发行是"节流"；汇金加大增持、建立平准基金、加大护盘力度则是"开源"；降低印花税，培养市场信心和人气。
"我坚信，只要肯救，没有救不起来的。"李大霄认为，救市需要政策、利好、资金配套，打好组合拳才能成功。让投资者赚钱，改变偏向融资者利益的倾向；减少投资过程的税收限制，如印花税、红利税、个税；一级市场及二级市场的均衡；股权文化的提升；提升投资者权益的保护，强化推进分红；好公司与差公司要区别对待；鼓励散户投资者、机构投资者、长期资本入市。
股民如何自救？
要耐得住寂寞割肉已无必要
"底部就像校花，不是你想追就能追的。"李大霄表示，目前，价值高估与低估个股共存，因此投资者应该在低估值个股中寻找价值投资的机会。"目前，投资者必须要受得了压力、耐得住寂寞。"李大霄建议投资者不要盲目乱动，可用T+0的方式，短线操作被套牢的个股。
"虽然不能指望管理层救市，但股指现在下跌的空间不大了，除非有退市风险的个股，否则没有割肉的必要了。"皮海洲建议，投资者可在下跌过程中买一些被套的个股，摊薄成本。"不过，反弹的高度非常有限，最多在2300点附近，一定要见好就收。"皮海洲认为，目前最好是50%仓位，灵活操作。
金百灵投资顾问秦洪建议，超跌板块、低估值蓝筹股以及有整合预期的海工装备、机械工业可逢低关注。
后市
短线2000点或失守 中期底部区域已到
面对重重利空的压迫以及救市措施的无效，业内人士对2000点关口危如累卵的A股市场，已无法抱有过多的短线期待。不过，即便是在如此黯淡的市道下，大家仍未放弃对A股市场未来的期望。
"A股市场在近期进入1时代并不意外，但中长期来看，当前A股市场已处在历史的底部区域。"中信金通证券首席分析师钱向劲告诉记者，当前对A股走势有决定性影响的因素无疑来自实体经济发展趋势以及政策。从当前市场环境分析，无论是经济层面还是政策层面，短期出现超预期利好的可能性均不大。因此，不排除A股短线失守2000点的可能。但从历史发展来看，已处在估值底部的A股市场，中长期投资价值正在慢慢显现。同时，中国经济相对强势的格局不会改变。另外，A股市场的制度建设也不会停滞不前。毕竟A股市场刚刚"二十出头"，年轻可能意味着不成熟，但也暗含加速成长的潜力。
西南证券首席分析师张刚也认为，缺乏基本面支撑且持续弱势的A股市场，短期内仍有下跌的可能，2000点能否保住尚有较大的不确定性。从历史情况来看，中期底部主要由估值底、政策底、市场底和经济底构成。从顺序来看，先有估值底，然后有政策底，最后才有经济底和市场底。2008年金融危机以来，A股市场从最低的1664点和2010年的2319点基本都是这个情况。目前，沪指平均估值在13倍左右，已经接近历史底部，汇金入市、宝钢回购、扩大机构投资者入市途径可看作是政策底的开始。而中国经济预计将在年内或明年一季度完成触底，经济底也已在预期之内。市场底一般会提前3~6个月反应出来，因此，A股市场在本月或10月份企稳的几率比较大。
股民愁手持ST股怎么办 若踩中地雷趁早出手
"ST股走势让人看不懂，现在手中重仓的几个ST股是该留还是抛？它们的业绩还会转好，重返主板吗？ST板块未来会怎样？"-迷茫的ST股重仓者
大部分投资者买ST股是为了等待公司重组。ST股常被当做借壳上市的"壳资源"，一旦重组成功，股价可能成倍上涨。
该抛ST股吗？
如果你现在持有的ST股已经有了明确的资产重组或者资产注入计划并提交了方案，可以继续持有该股，直到其重新上市。但所谓的方案必须以公司公告为准，千万不要因为小道消息就认为某个公司一定会重组。现在大部分上市公司都有董事会秘书办公室和证券事务办公室，股票持有人可以打电话去询问公司的经营状况、是否有重组计划。通常情况下，股权分散、股价稳定、有长期资金入驻的ST股进行资产重组的概率更高。
如果你买到的ST股没有确切的重组信息，投资者是打算"长期潜伏"等待一个资产重组的可能，那么现在没有必要再去赌了。2011年9月，证监会出台了借壳上市的标准，ST股重组几乎与IPO相同，对盈利的要求甚至高于创业板首发。因此，借壳上市将越来越难，赌博ST股的时机已经过去。
上市公司重组是一个漫长的过程。也许你10元买入一只ST股，由于市场整体环境较差，股价跌到了5元。这时候传出该公司资产重组的消息，即使能有七个连续的涨停板，也涨不到买入时每股10元的价格。此后，公司可能马上就会停牌，投资者还是无法解套。
怎样判断你所持的ST股没有资产重组的可能？湘财证券泰兴路营业部首席理财师盛磊认为，可以从两个分析角度：
财务状况。如果一家公司的负债高，现金流差，毛利率低，又没有好一点的应收账款指标，那么它进行资产重组的可能性就很小-如果借壳公司还要帮你还很大一笔债，它可能就认为不够划算。
产品结构。如果公司所在的行业属于要被淘汰的落后产能行业或政策不支持的行业，参与重组的几率不大。
你买的ST股有没有可能遇到假消息？很有可能。一些私募机构会放出资产重组的风声。这时，股票的成交量往往创出历史天量，股价上行，大小非和机构趁高出货。对这类踩中地雷的ST股，投资者在其放出天量的时候最好趁早出手。
ST股的业绩还会好吗？
一些基本面转好的ST股确实有通过改善业绩"脱帽"的可能，随着公司业绩增长，股价有修复机会。比如曾经的*ST花炮。这家公司连续五年亏损，但它从事的花炮生产其实非常赚钱。换了新的董事长后业绩改善，公司摘掉了ST股的帽子，成为熊猫烟花重新回到主板。
但德邦证券首席策略分析师张海东认为，从投资角度看，如果想蛰伏一只这样的ST股票，还要考虑公司业绩改善的持续性、公司的成长性和估值。若估值过高，依然不值得购买。这类ST股的投资适合风险承受能力较高的投资者。
"有，但是很少。"盛磊分析2012年的中报预告，ST股中有超过一半是预报亏损。再加上当前的宏观环境不景气，实体经济很差，现有的这些ST股想要通过改善业绩实现摘帽难度比较大。
ST板块未来会有炒作空间吗？
2012年7月末，ST股的持有者经历了惊心动魄的一周。7月27日，ST股和*ST股的单日涨跌幅被规定为每日最大涨幅1%，下跌幅度则维持5%。此后几天，100多只ST股几乎全部跌停。而恐慌性杀跌过后，ST板块又因为或将出现的"政策修改和完善"而集体上涨。
ST股的新政策释放了一个很明确的信号，监管部门希望引导投机资金出局。过去买ST股是为了赌重组，但很显然，监管层并不支持这种投机行为。ST股过去之所以能成为稀缺的壳资源，是因为国内的退市制度不健全。这些上市公司出现连年亏损，又不能退市，只能一直存在于证券市场上。一些不具备主板上市资格的公司就想出了以这些公司为壳间接上市的做法。以借壳的手段上市，企业可以免去审批、登记、公开发行等一系列手续，对财务报告披露和对企业财务状况的要求也相对较低。借壳上市，似乎是走了一个捷径。
盛磊认为，资产重组新政策的出台，提高了借壳上市公司的财务标准，说明ST股的炒作空间将越来越小。同时，随着退市制度的完善，业绩持续无法改善的ST股未来将有可能直接退市，投资者手中的股票就变成了一张白纸。
不过，对于少部分业绩有改善预期的ST股，监管层也会考虑避免错杀。B股市场中徘徊在退市边缘的闽灿坤B就是如此。闽灿坤B的经营状况其实还不错，是B股分红最好的公司之一。但其收盘价连续18个交易日跌破面值，还差2个交易日就触碰到了退市的红线。最后深圳交易所建议其以缩股的方式提高股价自救。和闽灿坤B相似，这类ST股可能还能维持上市地位。
目前，监管层的态度提倡蓝筹股的投资价值，打击股市投机行为。张海东认为，未来ST股直接退市的可能性不大，因为退市制度还是有连续20个交易日收盘价跌破面值等一些规定，只有符合条件的ST股票才能退市。尽管如此，投资者仍然应该尽量避免投资ST股。
资金面："失血"严重，近五年"抽血"46.758万亿。
基本面：预期走坏，经济增速放缓，支撑A股整体估值的基础出现动摇。
政策面：制度建设八方漏气，投机成为A股市场操作主流。
近5年来全球主要股市表现
沪指累计下跌66.63%，道琼斯累计下跌6.39%，标准普尔指数累计下跌9.18%，纳斯达克指数累计上涨10.32%，英国富时100累计下跌14.04%，德国DAX累计下跌12.53%，法国CAC40累计下跌41.23%。
仅仅上涨了一天，A股又回落至2050点下方，"2000点保卫战"这一投资者不想面对却又不得不正视的残酷现实再次摆在了面前。近5年，中国GDP增长年均9%以上领跑全球，而沪指则累计下跌超66%，在全球主要股市中垫底。是何原因导致A股市场在近五年的时间从6124点高位摔下后一蹶不振？A股市场到底遭遇怎样的困局？究竟要怎样的"灵丹妙药"才能使A股"起死回生"？A股市场还有希望吗？
最强经济体股市全球垫底
2007年，中国经济增速达14.2%，创进入21世纪后年度最高纪录，A股市场也在当年10月16日触及6124.04点的历史最高点。这一年，中国经济与股市的联动堪称珠联璧合。此后的近5年，中国经济增速在全球主要经济体中依然"鹤立鸡群"，但A股市场却完全失去了"经济晴雨表"的功能。截至昨日收盘，沪指仅报收2043.65点，较5年前的高点下跌66.63%。
就在A股跌跌不休的同时，经济增速远逊于中国的境外经济体却在股市上反压A股一头。率先陷入金融危机的美国，其道琼斯、标准普尔指数虽然近5年整体也处于下跌状态，但累积跌幅分别仅6.39%、9.18%，纳斯达克指数则在此期间上涨10.32%。英国富时100、德国DAX、法国CAC40三大股指虽饱受欧债危机的打击，但近5年来的累积跌幅也分别只有14.04%、12.53%、41.23%，表现均好于A股市场。而同属新兴经济体的南非股市则在5年间上涨13.56%，至于俄罗斯、巴西、印度股市虽然同陷"跌局"，但累积跌幅均未超过40%。
A股市值五年缩水近7万亿
如果说与同期境外股市相比，"外国的月亮比较圆"的结论尚不足触动A股投资者的心理底线，但回顾五年来A股市场的表现，"无语问苍天"的悲凉顿时涌上心头。
据本报数据中心统计，沪指触及6124.04点历史高位的2007年10月16日，1477家上市公司在A股市场交易，以当天收盘价计算，总市值约27.99万亿元；五年后，A股上市公司增至2455家，但两市市值却降至21.1万亿元。
个股方面更是惨不忍睹，在具有可比数据的1477只个股中，有1090只个股目前的股价低于6124点时的水平，股价累计跌幅超过50%的个股多达474只，中国远洋的股价跌幅甚至高达92.92%。而6124点当天11股股价高居百元之上的盛景也已被当前贵州茅台、洋河股份苦苦支撑百元股门面的冷寂所取代。
95%股民成"僵尸"
自7月暴跌以来，何林的股票账户就一直没动过。"我以前是想炒股理财，没想到财越理越少。"去年入市的"次新股民"何林说，"当时朋友都说，股市点位不高，风险不大。"在今年初的小幅反弹中，何林小赚了一两万，而这却成为何林烦恼的开始。
自二季度以来，"反复抄底反复被套"的何林，"十万存款"已炒成了"三万被深套的股票"。何林说："现在也不割肉了，安心当僵尸。"
随着股市的不断探底，"装僵尸"已成为多数股民无奈的选择。
中登公司最新的周报显示，8月前四周两市参与交易的A股账户数分别为685.20万户、853.69万户、770.74万户、768.50万户，分别占全部A股账户数的4.12%、5.12%、4.63%、4.61%。这意味着8月前四周，100个股民最多只有5个在炒股，95%的股民都在"装僵尸"。此外，8月前四周的持仓账户数分别为5633.88万户、5634.36万户、5631.87万户、5630.08万户，除了8月第二周稍微上行外，持仓账户数仍在不断萎缩。
"我期货和股市都有账户，2008年熊市后，基本以炒期货为主，大概在期市赚了一百万左右。"炒股近十年的刘建国告诉记者，去年底，沪市回到2100点附近时，他就开始陆续将资金转回了A股。"没想到大半年时间，100万就变成了40万。"刘建国说，A股市场风险已远远超过期货市场，所以他销户作别A股。
上清寺一家开了近十年的老证券营业部去年搬家了，新营业部已在江北开业，但"散户大厅"没了。
"熊市券商要节约成本过冬，搬家时肯定会减少营业面积，最直接的就是缩减散户区。"某大型券商重庆地区负责人告诉记者，这可减少很多设备和人员投入。"现在计划新开的营业部，面积都不会超过500平方米。"该券商负责人告诉记者，而今年之前，他们所有的营业部都在1000平方米以上。
五大财富破灭股
NO.1:中国石化
5年股价累积跌幅：73.32%
A股市值缩水：13270.98亿元
NO.2:中国神华
5年股价累积跌幅：73.69%
A股市值缩水：11387亿元
NO.3:中国人寿
5年股价累积跌幅：72.77%
A股市值缩水：11280亿元
NO.4:工商银行
5年股价累积跌幅：41.49%
A股市值缩水：10634。亿元
NO.5:中国银行
5年股价累积跌幅：47.8%
A股市值缩水：7141.5亿元
探因
三大杀手致A股全球垫底无底线"抽血"是祸首
什么原因，让A股市场熊途漫漫？记者调查发现，三大杀手导致A股全球垫底。
资金面
五年"抽血"46万多亿
统计数据显示，2007年10月16日当天，在A股市场上市交易的个股只有1477只，短短五年，激增至2455只，期间新股共募集资金12.558万亿元。同时，最近五年间还有779家上市公司增发，60家公司配股，共卷走了18.64万亿元。另外，自2007年10月16日至今，A股市场共解禁大小非限售股1.59万亿股，市值约15.56万亿元。仅通过以上三种途径，A股市场在最近五年就承受了46.758万亿元的资金压力，这与2011年47.153万亿元的国内GDP基本相当。
华龙证券高级研究员文育高认为，A股市场近年来的快速扩容以及无底线的"抽血"，已经超出了市场能够承受和容忍的极限，在市场存量资金有限而扩容空间无限的矛盾中，A股市场要想维持运行，就只能以降低整体估值的方式换取生存空间。因此，近年来上市公司"超限"圈钱是导致A股市场持续走低的最重要的直接原因。
基本面
A股估值基础动摇
在全球来看，中国经济绝对是主要经济体中的"优等生"，即便是今年7.5%的经济增速目标也足以令绝大多数经济体艳羡不已。
不过，近两年来，中国经济增速确实在下降，特别是今年来宏观经济形势越发严峻，即便全年经济增速与7.5%预期值相当，也意味着2012年中国经济增速将创下21世纪以来的最低值。实际上，经济趋冷对A股上市公司的冲击已经有所显现，A股上市公司在今年上半年遭遇了十年来的首次整体中报业绩负增长。
西南证券首席策略分析师张刚表示，以往A股市场相对较高的估值体系，建立在对中国经济高速发展的预期基础上。而最近两年中国经济的增速有所放缓，支撑A股整体估值的基础出现动摇，市场重心下调在所难免。加之经济下滑的趋势暂时还没有触底的迹象，市场悲观情绪继续蔓延，反应到A股市场便是大盘指数在2000点关口摇摇欲坠。
政策面
投机成操作主流
尽管A股市场成立已近22年，但监管层在政策引导、制度建设方面却依旧显得四面走风、八方漏气。
今年4月底，监管层推出新的退市标准，声称要严厉打击垃圾股炒作。但仅仅四个月之后的8月份，便放松了ST股摘帽标准，"大赦"垃圾股。虽然监管层一再强调蓝筹股的投资价值，但却没有任何具体有效措施。本意是完善A股市场机制的转融通业务，尚未推出便遭恶意利用，但维护普通投资者免遭做空机制恶意伤害的配套措施却严重滞后。而打击内幕交易、新股发行制度改革、引入长期机构投资者等普通投资者期待多时、管理者也推动多年的制度建设，至今也未见明显成效。
中信金通证券首席分析师钱向劲指出，由于缺乏经验、理念缺失等原因，A股市场的监管政策并不完善，由此引发的制度漏洞为A股市场的正常运行埋下了许多隐患。比如令当前投资者头痛不已的"大小非"，就是多年前监管层考虑不周的产物。在制度缺失的背景下，A股市场价值投资的理念始终无法确立，投机反倒成为A股市场的操作主流，这是导致A股市场较成熟市场更容易暴涨暴跌的原因之一。
观察
股市功能基本丧失
当下A股市场股价暴跌、股民含恨销户离场，围绕是否应该"救市"的争论再度高涨。随着大盘持续下滑至2000点关口，融资、投资、资源配置、价格发现--股市的四大功能基本丧失。由于无序融资被认为是导致A股走低的罪魁之一，在当前的弱市环境下，监管层已连续40天未接受新的IPO申请；"赔钱到底"的股市现实令普通散户大面积销户，A股市场的投资吸引力荡然无存；在"只有赔得更多没有赔得最多"的弱市环境中，"白马股"等价值投资典范也被市场抛弃，资源配置功能无从谈起；在A股迭创新低的背景下，"具有罕见投资价值的蓝筹股"如断线风筝随风飘坠，少数小盘题材股间或表演，所谓价格发现功能已经紊乱。
姑且不论普通投资人的伤痛绝望，当股市丧失基本功能的时候，有关方面莫非真的放任不管？
救市
不"止血" 谁也救不了市
今年来，证监会出台了一系列新政，剑指市场"顽疾"。然而，在"眼花缭乱"的新政之后，股民发现新股的扩融从未停止，而指数仍跌跌不休。
为什么新政"失灵"？管理层到底该不该救市，该如何救市？在政策不能救市的环境下，投资者又该如何自救？昨日，记者电话联系了著名财经评论员水皮、英大证券研究所所长李大霄、独立撰稿人皮海洲等知名市场人士，就A股以上三大问题进行了解读。
救市为何失灵？
不"止血"新政都是假利好
"证监会可以不救市，但是不能回避治市。"皮海洲表示，A股已是一个失血严重的病人，要治好病，"止血"则是当务之急。所谓"止血"包括停止新股发行或者改变新股发行制度、停止再融资和大小非减持等。"全球经济都在下滑，证监会不能把A股的病因归责于经济环境。目前A股就是一个融资的市场，如果不改变这个局面，那么所有的新政都是假利好。"皮海洲认为，分红、员工持股等新政都不能改变股市疲弱的现状。
"新政救市失灵，主要有两个原因，一是证监会的态度有问题，二是证监会对政策市的态度过于纠结。"水皮表示，首先，证监会没有看到投资者对于"救市"的渴望，一直站在"融资者"的立场，回避"IPO扩容"带来的种种问题。其次，证监会在"政策市"方面过于纠结，希望树立"市场化"的形象，却忽视了他们管着"IPO水龙头"的本质。"如果不出台行政手段，干预新股发行，那么A股的问题就不能得到解决。"水皮认为，A股目前就是一个政策市，所以证监会该救市还得救。
该如何救市？
政策资金配合打好组合拳
"现在A股缺什么？缺的是流动性和信心。"水皮认为，救市应包括以下几方面，停止新股发行是"节流"；汇金加大增持、建立平准基金、加大护盘力度则是"开源"；降低印花税，培养市场信心和人气。
"我坚信，只要肯救，没有救不起来的。"李大霄认为，救市需要政策、利好、资金配套，打好组合拳才能成功。让投资者赚钱，改变偏向融资者利益的倾向；减少投资过程的税收限制，如印花税、红利税、个税；一级市场及二级市场的均衡；股权文化的提升；提升投资者权益的保护，强化推进分红；好公司与差公司要区别对待；鼓励散户投资者、机构投资者、长期资本入市。
股民如何自救？
要耐得住寂寞割肉已无必要
"底部就像校花，不是你想追就能追的。"李大霄表示，目前，价值高估与低估个股共存，因此投资者应该在低估值个股中寻找价值投资的机会。"目前，投资者必须要受得了压力、耐得住寂寞。"李大霄建议投资者不要盲目乱动，可用T+0的方式，短线操作被套牢的个股。
"虽然不能指望管理层救市，但股指现在下跌的空间不大了，除非有退市风险的个股，否则没有割肉的必要了。"皮海洲建议，投资者可在下跌过程中买一些被套的个股，摊薄成本。"不过，反弹的高度非常有限，最多在2300点附近，一定要见好就收。"皮海洲认为，目前最好是50%仓位，灵活操作。
金百灵投资顾问秦洪建议，超跌板块、低估值蓝筹股以及有整合预期的海工装备、机械工业可逢低关注。
后市
短线2000点或失守 中期底部区域已到
面对重重利空的压迫以及救市措施的无效，业内人士对2000点关口危如累卵的A股市场，已无法抱有过多的短线期待。不过，即便是在如此黯淡的市道下，大家仍未放弃对A股市场未来的期望。
"A股市场在近期进入1时代并不意外，但中长期来看，当前A股市场已处在历史的底部区域。"中信金通证券首席分析师钱向劲告诉记者，当前对A股走势有决定性影响的因素无疑来自实体经济发展趋势以及政策。从当前市场环境分析，无论是经济层面还是政策层面，短期出现超预期利好的可能性均不大。因此，不排除A股短线失守2000点的可能。但从历史发展来看，已处在估值底部的A股市场，中长期投资价值正在慢慢显现。同时，中国经济相对强势的格局不会改变。另外，A股市场的制度建设也不会停滞不前。毕竟A股市场刚刚"二十出头"，年轻可能意味着不成熟，但也暗含加速成长的潜力。
西南证券首席分析师张刚也认为，缺乏基本面支撑且持续弱势的A股市场，短期内仍有下跌的可能，2000点能否保住尚有较大的不确定性。从历史情况来看，中期底部主要由估值底、政策底、市场底和经济底构成。从顺序来看，先有估值底，然后有政策底，最后才有经济底和市场底。2008年金融危机以来，A股市场从最低的1664点和2010年的2319点基本都是这个情况。目前，沪指平均估值在13倍左右，已经接近历史底部，汇金入市、宝钢回购、扩大机构投资者入市途径可看作是政策底的开始。而中国经济预计将在年内或明年一季度完成触底，经济底也已在预期之内。市场底一般会提前3~6个月反应出来，因此，A股市场在本月或10月份企稳的几率比较大。
股民愁手持ST股怎么办 若踩中地雷趁早出手
"ST股走势让人看不懂，现在手中重仓的几个ST股是该留还是抛？它们的业绩还会转好，重返主板吗？ST板块未来会怎样？"-迷茫的ST股重仓者
大部分投资者买ST股是为了等待公司重组。ST股常被当做借壳上市的"壳资源"，一旦重组成功，股价可能成倍上涨。
该抛ST股吗？
如果你现在持有的ST股已经有了明确的资产重组或者资产注入计划并提交了方案，可以继续持有该股，直到其重新上市。但所谓的方案必须以公司公告为准，千万不要因为小道消息就认为某个公司一定会重组。现在大部分上市公司都有董事会秘书办公室和证券事务办公室，股票持有人可以打电话去询问公司的经营状况、是否有重组计划。通常情况下，股权分散、股价稳定、有长期资金入驻的ST股进行资产重组的概率更高。
如果你买到的ST股没有确切的重组信息，投资者是打算"长期潜伏"等待一个资产重组的可能，那么现在没有必要再去赌了。2011年9月，证监会出台了借壳上市的标准，ST股重组几乎与IPO相同，对盈利的要求甚至高于创业板首发。因此，借壳上市将越来越难，赌博ST股的时机已经过去。
上市公司重组是一个漫长的过程。也许你10元买入一只ST股，由于市场整体环境较差，股价跌到了5元。这时候传出该公司资产重组的消息，即使能有七个连续的涨停板，也涨不到买入时每股10元的价格。此后，公司可能马上就会停牌，投资者还是无法解套。
怎样判断你所持的ST股没有资产重组的可能？湘财证券泰兴路营业部首席理财师盛磊认为，可以从两个分析角度：
财务状况。如果一家公司的负债高，现金流差，毛利率低，又没有好一点的应收账款指标，那么它进行资产重组的可能性就很小-如果借壳公司还要帮你还很大一笔债，它可能就认为不够划算。
产品结构。如果公司所在的行业属于要被淘汰的落后产能行业或政策不支持的行业，参与重组的几率不大。
你买的ST股有没有可能遇到假消息？很有可能。一些私募机构会放出资产重组的风声。这时，股票的成交量往往创出历史天量，股价上行，大小非和机构趁高出货。对这类踩中地雷的ST股，投资者在其放出天量的时候最好趁早出手。
ST股的业绩还会好吗？
一些基本面转好的ST股确实有通过改善业绩"脱帽"的可能，随着公司业绩增长，股价有修复机会。比如曾经的*ST花炮。这家公司连续五年亏损，但它从事的花炮生产其实非常赚钱。换了新的董事长后业绩改善，公司摘掉了ST股的帽子，成为熊猫烟花重新回到主板。
但德邦证券首席策略分析师张海东认为，从投资角度看，如果想蛰伏一只这样的ST股票，还要考虑公司业绩改善的持续性、公司的成长性和估值。若估值过高，依然不值得购买。这类ST股的投资适合风险承受能力较高的投资者。
"有，但是很少。"盛磊分析2012年的中报预告，ST股中有超过一半是预报亏损。再加上当前的宏观环境不景气，实体经济很差，现有的这些ST股想要通过改善业绩实现摘帽难度比较大。
ST板块未来会有炒作空间吗？
2012年7月末，ST股的持有者经历了惊心动魄的一周。7月27日，ST股和*ST股的单日涨跌幅被规定为每日最大涨幅1%，下跌幅度则维持5%。此后几天，100多只ST股几乎全部跌停。而恐慌性杀跌过后，ST板块又因为或将出现的"政策修改和完善"而集体上涨。
ST股的新政策释放了一个很明确的信号，监管部门希望引导投机资金出局。过去买ST股是为了赌重组，但很显然，监管层并不支持这种投机行为。ST股过去之所以能成为稀缺的壳资源，是因为国内的退市制度不健全。这些上市公司出现连年亏损，又不能退市，只能一直存在于证券市场上。一些不具备主板上市资格的公司就想出了以这些公司为壳间接上市的做法。以借壳的手段上市，企业可以免去审批、登记、公开发行等一系列手续，对财务报告披露和对企业财务状况的要求也相对较低。借壳上市，似乎是走了一个捷径。
盛磊认为，资产重组新政策的出台，提高了借壳上市公司的财务标准，说明ST股的炒作空间将越来越小。同时，随着退市制度的完善，业绩持续无法改善的ST股未来将有可能直接退市，投资者手中的股票就变成了一张白纸。
不过，对于少部分业绩有改善预期的ST股，监管层也会考虑避免错杀。B股市场中徘徊在退市边缘的闽灿坤B就是如此。闽灿坤B的经营状况其实还不错，是B股分红最好的公司之一。但其收盘价连续18个交易日跌破面值，还差2个交易日就触碰到了退市的红线。最后深圳交易所建议其以缩股的方式提高股价自救。和闽灿坤B相似，这类ST股可能还能维持上市地位。
目前，监管层的态度提倡蓝筹股的投资价值，打击股市投机行为。张海东认为，未来ST股直接退市的可能性不大，因为退市制度还是有连续20个交易日收盘价跌破面值等一些规定，只有符合条件的ST股票才能退市。尽管如此，投资者仍然应该尽量避免投资ST股。
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