大型IPO接连“打折” 洛阳钼业回归A股躺着中枪
洛阳钼业回归A股躺着中枪
计划募资36亿，最后缩水至6亿，原本是国内第三大IPO的洛阳钼业（603993）遭遇“打折”发行。公司回归A股的计划严重缩减，发行股份由计划的5.4亿股缩减至2亿股，发行价方面，主承销商安信证券给出6元的询价，但是最终的发行价却降至3元。《投资快报》记者采访了参与撰写询价报告的分析师，其认为，市场低迷是IPO节奏放缓的原因，管理层不倡导巨量发行。
缩水83% 回归A股当头一棒
年内第三大IPO股洛阳钼业正式回归A市，意料之外的是，其募资金额整整缩水30亿，缩水比例超过83%。9月21日，洛阳钼业披露首次公开发行A股发行公告，将发行2亿股A股，每股3元人民币，较20日收盘价3.57港元，溢价3.3%。公司A股将于9月24日正式申购。
洛阳钼业发布公告称，公司将A股发行价定为3元人民币，发行2亿股A股，预计募集资金量为6亿元。保荐机构为安信证券。但此前，洛阳钼业原计划发行不超过5.42亿股A股，募资金额约36.46亿元，本次募资额急剧缩减83%。
湘财证券一位参与撰写洛阳钼业询价报告的研究员认为，如果按照主承销商6元的发行价计算，再折合洛阳钼业接近0.2元的每股收益，该股的市盈率大概在30倍左右，也符合目前A股市场上有色金属板块的估值水平。“如今，按照只有3元的发行价计算，洛阳钼业的发行市盈率只有十几倍，相当于该股在H股市场上的估值。”
在目前做多热情不高的环境之下，IPO已经成为众矢之的，每况愈下的发行速度已经是最明显的迹象。该名研究员认为，除了市场方面的原因，监管层也不提倡巨量发行。“这次经过缩量、降价的方式，相信洛阳钼业在后期的申购应该可以完成两亿股的任务。我们从申购机构得到的消息，也认为这次申购热情应该会高于之前的预期。”
另外，根据统计，本次洛阳钼业的有效报价家数为156家，其中主承销商安信证券给予6元的询价。而根据券商给予洛阳钼业的估价，都远远高于3元的发行价。比如，国泰君安给予洛阳钼业的建议询价区间为4.56元~6.62元，上市首日定价区间为5.92元~8.61元；还有国元证券（000728）给予洛阳钼业2012年30-35倍的动态估值较为合理，合理股价为5.40~6.30元，询价区间4.59-5.35元。
受到A股打折发行的消息影响，洛阳钼业H股（03993）昨日大跌，该股昨日报收3.22港元，下跌9.8%。
估值不能与有色板块趋同
对于洛阳钼业的估值，湘财证券该名研究员认为不能完全与A股的有色板块相比。资料显示，洛阳钼业是中国最大、全球第四的钼生产商，拥有丰富的钼矿资源。公司拥有三道庄钼矿、上房沟钼矿采矿权及新疆东戈壁钼矿探矿权。目前正在运营的栾川三道庄钼钨矿，为特大型原生钼钨共生矿，属于全球最大的原生钼矿田栾川钼矿田的一部分，也是中国第二大白钨矿床。
“公司的主营产品钼矿，是生产大型特钢的原料，钼矿公司有超过七成的产品都是供应给钢铁企业。由于下游钢铁行业的低迷市况，一定程度上也影响了钼矿上市公司的估值。”该名研究员认为，如果按照钢铁行业的情况来看，处于上游钼矿公司的估值应该与一般的有色金属区别开来。
而欠募的资金也对洛阳钼业的募投项目造成影响。根据招股书，募集项目资金主要用于拓展钨产业链的冶炼和深加工能力，并强化钼产业链的钼化工产能，其中，90%募集资金将投向钨产业链，公司致力于打造钨全产业链巨头的意图非常明显。募投项目投产后公司在钨业务方面可以实现每年仲钨酸铵10000吨、高性能硬质合金5000吨和高性能钨金属及钨合金材料1600吨的生产能力，实现向钨产业链冶炼和深加工拓展目标；在钼业务方面，将增加年产钼酸铵10000吨的产能，主要用于钼金属的制备和石油催化剂领域。
“不过，洛阳钼业的业务重点已经向贵金属等高毛利方向转移。公司的目标是，未来黄金产量增长5倍，而白银产量增长10倍。”根据湘财证券的研报，黄金等稀贵金属业务2009年以来成为公司新的盈利增长点，目前，公司现有黄金产能1000千克，白银产能15吨。
大型IPO接连“打折”
洛阳钼业的缩水发行已经早有征兆，放缓的IPO审核速度就预示着新股上市的艰难。自8月以来，证监会IPO发行审核放缓的趋势一直没变，每周新增的初审公司数目基本都在5家以下。而上周，仅上证所主板新增一家初审企业，深圳中小板和创业板都没有新增初审企业。一周仅新增一家公司，这也创造了自今年2月证监会发布审核名单以来的最低纪录。
在洛阳钼业之前，今年6月发行的中信重工（601608）也遭遇了缩量发行。在网下初步询价期间，中信重工提交有效报价不低于发行价格的配售对象有25家，对应的拟申购数量之和为39700万股，仅为本次网下初始发行数量的1.59倍。可见，大部分机构都认为中信重工本次发行价偏高。中信重工本次募投项目的计划所需资金量为41.3110亿元，按照本次发行价格计算的预计募集资金量则为31.9895亿元，实际募资额仅为拟募资额的77.44%，较原计划所募资金缩水了约9亿元。
“反观洛阳钼业，公司打折发行未必都是坏事，这或许会把上涨的空间留到上市之后，从而推高市场估值。另外，对于未有足额募集的资金，公司在上市之后通过增发的方式来弥补。”湘财证券该名研究员如此解释道。
