国开债柜台销售 聚焦普惠金融

    　 1月末，国开债首次登陆城商行柜台。这是继去年国开债在工行、农行、中行柜台常态化发行后，国开行深化发展柜台债市场的又一表现。

　 上证报记者日前采访了国开行资金局局长王中。王中表示，发行柜台金融债有利于构建多层次债券市场体系，进一步拓宽筹资渠道，完善投资者结构，也是对普惠金融的有益尝试。国开行对拟加入柜台债承办行的市场成员持欢迎态度，后期将有更多的市场成员加入。记者获悉，宁波银行将于3月加入承办行的行列。

　 加强批发与零售业务资源互补

　 1月24日，国开行2018年第一期金融债券和2017年第九期金融债券在南京银行柜台发售，这是国开债首次登陆城商行。发行首日，投资者认购踊跃，两个券种共销售3000万元。

　 此前，国开债已于2014年通过工行、农行、中行等国有商业银行柜台发售。去年国开行与前述承办行共同推动柜台债券市场业务从试点向常态化发展，累计发售柜台债429.88亿元，创历史新高。以工行为例，工行已常态化分销32期柜台国开债。

　 城商行和国有大行的柜台孰优孰劣？据介绍，全国性商业银行和地方性银行各有优势，全国性商业银行的发行覆盖面更广，量更大；地方性银行的发行侧重为地方提供专项服务。

　 一般而言，柜台债的承办行需符合央行颁布的《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》等规定。南京银行是国开行金融债券承销团成员机构，是投资国开债的主力城商行之一。记者获悉，在同批开发测试系统的承办行中，南京银行基础条件准备得最快。

　 王中表示，在满足人民银行相关规定的前提下，国开行对拟加入国开行柜台债承办行的市场成员均持欢迎态度，后期将有更多的市场成员加入。

　 一直以来，银行间市场是国开债销售、交易的“主战场”，近年来柜台国开债常态化发行、续发行，反映出商业银行柜台债券市场在债券分销渠道中扮演着越来越重要的角色。

　 发行柜台金融债券有利于构建多层次债券市场体系，其既是央行发展我国债券市场的重要举措，也是银行间市场向商业银行客户延伸的有效途径。

　 与此同时，在柜台领域引入更多债券品种，可以加强债券市场批发业务与商业银行零售业务的资源互补，有利于缩短融资环节、提高社会资金使用效率。债券市场的深度、广度都会有明显提升，在支持经济发展、结构调整中的作用也会更大。

　 从优化投资者结构的角度看，发行柜台金融债券还有利于进一步拓宽筹资渠道、完善投资者结构。我国债券市场由机构投资者主导，它们的约束条件相似、模式接近。而柜台领域的投资者都是个人及非金融机构，主要关注信用等级和票面利率，对市场波动并不特别敏感，所受约束也少，恰好对金融机构类投资者形成补充。

　 助力普惠金融

　 在南京银行网点，一名老年投资者告诉记者，国开债一年期票面利率4.14%，门槛不高，收益率还比国债高，安全性、流动性也强，还可以支持国家建设，非常值得投资，他此次认购了20万元。

　 近年来，随着利率市场化进程的明显加快，居民的资产配置需求也越来越多元化。王中表示，国开行金融债券进入商业银行柜台，为社会公众稳健投资开辟新渠道，体现了对普惠金融的落实。

　 目前个人和中小机构安全稳健投资理财的手段并不多，例如股票、基金对专业知识要求较高，回报也不稳定；存款、记账式国债信用等级高，但收益偏低；理财产品风险难识别，收益有不确定性；债券市场门槛较高，个人很难参与。

　 总体看，信用等级高、收益适中、门槛低、规范透明的投资产品供给并不太足够。而推动柜台债券业务发展，可以填补社会公众投资领域的空白地带。

　 数据显示，自2014年发售全市场首单柜台金融债以来，国开行已累计向社会公众提供超过600亿元的高信用等级标准化金融产品。

　 在中央结算公司副总经理刘凡看来，债券的批发市场相对成熟，而个人投资者参与的零售市场还有一定潜力。经过多年的市场培育，个人投资者的市场承受能力逐渐加强，适当发一些高等级的债券产品，给个人投资者更多的选择，是非常有意义的。

　 “实则柜台交易已经非常成熟。每个交易日，中央结算公司会对债券账户余额进行复核，以防止二级市场托管的超卖，16年运行下来非常有效。”刘凡说。