小康家庭对不动产投资意愿趋平缓

         交通银行中国财富景气指数（第十二期-2012年8月）继前两期持续回暖之后大幅回落，从上期的131下跌到120，跌幅达11个点。各一级指数均有不同程度下滑。其中收入增长指数下滑最明显，达17个点。其次是经济景气指数，下滑13点，投资意愿指数则下跌4个点。

     从区域看，本期所有地区指数都明显下滑，跌至今年年初水平。相对而言，本期东部，京沪深以及北部地区跌幅更加显著。

     从小康家庭所能承受的风险等级来看，追求"高回报，高风险"的小康家庭的财富景气指数达到139，明显高于其他人群，且在各方面都持更加乐观的态度。追求"保本不亏损"的人群的财富景气指数仅为105，在各方面的态度则较悲观。

     值得注意的是，越来越多的小康家庭预期未来引起家庭收入变化的原因是财产性收入，而非劳动所得。

     中国财富景气指数指标解读

     财富景气指数由三个一级指标组成，即经济景气指数、收入增长指数和投资意愿指数。

     中国财富景气指数继前两期持续回暖之后，本期大幅回落，从上期的131下跌到120，跌幅达到11个点。各一级指数均有不同程度地下滑，其中收入增长指数下滑最明显，达到17个点，其次是经济景气指数，下滑13点，投资意愿指数则仅下跌4个点。

     图1.财富景气指数

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     从区域看，本期所有地区指数都明显下滑，跌回至今年年初水平。相对而言，本期东部，京沪深以及北部地区跌幅更加显著。

     图2.分区域财富景气指数

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     从二级指标看，家庭财务状况指数和投资收益指数本期下降最显著，而不动产投资意愿指数本期与上期持平，这可能和近期楼市持续回暖相关。

     图3.财富景气指数 ： 二级指标

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     从风险等级来看，追求"高回报，高风险"的人群的财富景气指数达到139，明显高于其他人群，且在各方面都持更加乐观的态度。追求"保本不亏损"的人群的财富景气指数仅为105，在各方面的态度则较悲观。

     A. 经济景气指数

     1. 总体经济环境指数

     8月上旬国家统计局公布的最新一组宏观数据显示，7月全国CPI增长为1.8%，创下30个月来的新低。从今年5月CPI跌破4%以来，CPI继续下行已达3个月之久。

     而央行6月和7月虽然连番降息，但是消费者的消费欲望并未得到明显的拉动，7月份社会消费品零售总额的增长速度相比6月继续下滑0.6个百分点。

     此外，出口增速继续放缓，7月出口同比增长1%，创6个月来的新低，工业增加值同比实际增长9.2%，比6月份小幅回落0.3个百分点。这一系列经济数据的公布，可能是本期经济景气指数较上期显著下滑的原因。

     图4.经济景气指数

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     从区域看，各区域经济景气指数均明显地下滑。

     图5.各区域经济景气指数

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     小康家庭对总体经济环境指数的信心下降，同时也反映在对未来就业形势的判断上，外资企业关闭在华工厂后把生产线转移到工资成本更便宜的国家这类消息的公布使得消费者对预期就业形势的乐观态度明显下降。

     房地产市场回暖。全国100个城市住宅平均价格环比上涨0.05%，连续9个月下跌后的首次反弹。北上广的成交量继续上涨，300个城市土地平均溢价率也创下今年新高。这表明开发商又开始踊跃拿地，这些消息的公布可能与本期的现在房价和预期房价两个指标的走势明显攀升有关。

     图6. 各具体经济指标变化趋势

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     B. 收入增长指数

     收入增长指数由两个二级指标组成，即家庭财务状况指数和投资收益指数。

     本期收入增长指数及其二级指标：家庭财务状况指数和投资收益指数均明显下滑。

     图7.收入增长指数

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     从区域看，各地区的收入增长指数均有不同程度的下跌，其中东部、京沪深和北部地区的跌幅最大。

     图8.分区域收入增长指数

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     B1. 家庭财务状况指数

     家庭财务状况指数及其三级指标：预期家庭财务状况指数和现在家庭财务状况指数均下滑明显。其中现在家庭财务状况指数跌幅更大。

     图9.家庭财务状况指数

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     从区域看，各地区的指数同样有不同程度的下降，其中，东部、京沪深和北部地区降幅同样较大。

     图10.家庭财务状况指数：按区域

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     43%的小康家庭对现在家庭收入感到满意，且更多小康家庭对未来家庭收入感到乐观。值得注意的是，越来越多的小康家庭预期未来引起家庭收入变化的原因是财产性收入，而非劳动所得。

     B2.投资收益指数

     投资收益指数及其三级指标：预期投资收益指数和现在投资收益指数均大幅下跌。其中，现在投资收益指数跌幅更加明显。

     图11.投资收益指数

     ■从区域看，西部和南部小幅回落，而东部、京沪深以及北部地区的跌幅仍然最显著。

     图12.投资收益指数：按区域

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     自5月中旬以来股市的持续震荡下跌导致普通投资者遭遇资产缩水，除去非自住房和贵金属本期继续保持上升态势，其余投资产品均有不同程度的下降。其中，股票和基金的跌幅最为显著。

     图13.各类投资产品的收益指数

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     股市的震荡下跌不仅使得普通投资者的现在收益大幅下降，这种担忧也使得他们对股市的信心进一步下降。其对预期收益的乐观程度从11期的47下降至本期的30。

     央行6月和7月的连续两次降息使得小康家庭本期对现在理财产品收益的满意程度和未来理财产品收益的乐观程度均明显下降。

     自今年5月以来，人民币逐渐贬值，使得小康家庭本期对现在外汇投资的满意程度和未来外汇投资的乐观程度也明显下降。

     楼市的回暖和近期金价的提升使得普通投资者对这两个投资产品现在收益的满意程度和未来收益的乐观程度明显增强。

     C. 投资意愿指数

     投资意愿指数本期回落了4个百分点，主要是由于三级指标流动资产投资意愿指数下滑明显，而不动产投资意愿指数与上期持平。

     图14.投资意愿指数

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     从区域看，除北部地区基本保持平稳态势外，其他地区均出现不同程度地下滑，东部和京沪深地区下降态势最显著。

     图15.分区域投资意愿指数

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     C1. 流动资产投资意愿指数

     流动资产投资意愿指数本期大幅回落，现在和预期流动资产投资意愿指数均有所下滑，其中，现在流动资产投资意愿指数下降更多。

     图16.流动资产投资意愿指数

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     股市的持续下滑使得小康家庭未来继续持有股票的意愿明显下滑。

     C2. 不动产投资意愿指数

     本期小康家庭对不动产投资意愿趋于平稳，具体来看，现在不动产投资意愿指数明显下滑，预期不动产投资意愿指数则明显上升。这也许与近期各类消息的出现，使得小康家庭认为未来房地产市场的走势并不明朗有关。

     图17.不动产投资意愿指数

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     家庭税后年收入位于10-30万的小康家庭本期减持了不动产；

     30万以下的小康家庭未来增持不动产的意愿明显上升。