基本面分化 IC有望再度领涨

    预计期指将在相对高位延续宽幅振荡

周一，期指在联通混改落地及养老金入市刺激下出现小幅反弹。但是在上证指数重新临近3300点整数关口附近时，权重个股走势偏弱，上证50指数走势踟蹰。相反，IC在中小创基本面改善的情况下，近期整体处于强势格局当中。

蓝筹上行驱动因素有限

由于此轮经济复苏的韧性，加上“金九银十”旺季即将到来，投资者对经济短期走势看法维持乐观。从中期视角来看，国内经济至少到明年二季度前呈现“落而不弱”的局面。从政策面来看，监管收紧的大基调也将持续。央行在公开市场操作上，维持资金面紧平衡格局。上周在缴税、超储偏低影响下，银行间资金面全线上行，包括MLF、逆回购在内，央行实现净投放2220亿元，维护资金面稳定。为更好去杠杆，后期政策面并不会采取降准等宽松举措，但也不会使资金面过度紧张，引发流动性风险。

从市场驱动因素看，当前经济走势及政策面均缺乏超预期利好。在利多不足的情况下，IH及IF继续上行的支撑力度有限。从现货盘面看，近期周期、消费等主要低估值、业绩确定性强的品种高位滞涨，下行时又受到低位买盘支撑，整体呈现“此消彼长”的轮动格局。我们认为，短期而言，新的上涨催化剂暂未出现，IH及IF上行的支撑力度有限。

中小创基本面持续改善

上周二，证监会发文肯定兼并重组对服务“一带一路”、国企改革等工作的积极作用。自去年以来，市场对外延并购的政策风险担忧有望告一段落。上周中小创表现抢眼，特别是计算机、通信、电子等沉寂许久的新兴类行业领涨各大板块。投资者对中小创阶段性反弹的预期进一步强化。

今年市场偏好业绩相对确定的品种，主要是因为其在强监管环境下更受资金青睐。目前来看，市场对监管的担忧已大幅减弱，高流动性品种的吸引力也随之降低。从债券市场看，近期信用利差持续回落，表明低评级的债券开始受到资金的关注。因此，A股市场低流动性的中小创品种也开始“逆袭”。在中小创基本面改善的情况下，投资者仍需考虑一定的业绩预期，规避可能出现的业绩地雷或政策再度趋严的风险。

在宏观层面风险发生概率偏低的环境下，市场风险偏好回升，主题投资重新活跃。消息面来看，国企改革、雄安新区、养老金入市等热点为概念炒作提供催化剂。综合来看，在热点局部活跃的情况下，整体指数延续宽幅振荡基调，中证500期指走势或强于另两大期指品种。