交投冷清 节前股指进入平静期

    节后政策红利催化，市场或迎大反攻

回顾整个9月A股市场的行情走势，从指数上看，大盘最为明显的特征就是“低波动”，沪指总体维持在3330―3390点区间内窄幅波动，其间最大振幅不超过2%，单日振幅甚至还不到1%。从风格上看，中小盘股的表现整体要好于大盘股，周期性板块集体出现不同程度的回调。以白酒、食品饮料等为首的稳健防御性板块开始受到资金的青睐。从热点上看，市场热点切换较为频繁，缺少明显支撑大盘继续上涨的主线。

节日效应开始显现，市场交投冷清

随着“双节”的临近，A股提前进入到过节模式。从这周市场的表现看，投资者整体观望的情绪渐浓，交投的氛围较为冷清。主要表现在以下几个方面：其一，市场成交量大幅萎缩。截至9月26日，沪深两市累计成交金额已从7月中旬的7564亿元下降至4011亿元，创下近两个半月以来的新低，可见市场活跃度明显不高。其二，代表活跃资金的融资融券指标，在前期一度接近万元大关之后，于近几个交易日也出现连续的回落。其三，从大盘的走势也可明显看出，股指基本上是跌两天再涨两天，波动幅度极低。

从博弈的角度分析，随着宏观经济数据的公布进入到一个空窗期，市场对此前8月偏悲观的经济数据已有所消化，多空双方对于未来经济基本面的预期博弈也将相对缓和。叠加假期因素，我们认为市场也将相应进入到一个平静期，预计节前剩余几个交易日市场仍将延续小幅波动。

节后市场大概率走强

从过去十年来看，国庆节前市场整体走势比较平稳，呈现出明显的节前效应。统计过去十年国庆节前一周市场涨跌情况可以发现，沪指有五年上涨五年下跌，涨跌概率持平，平均涨幅达到0.34%。但节后一周市场波动会明显加大，从过去十年国庆节后一周的市场走势看，沪指有八年上涨两年下跌，上涨的概率远高于下跌的概率，平均涨幅达到2.51%。此外，过去十年的数据还显示，整个10月也呈现出明显的涨多跌少格局，十年当中有七年上涨3年下跌，平均上涨2.12%。

值得注意的是，国庆节后我们还将迎来十九大的召开。参考过往重要会议前后的行情走势来看，整体会前政策红利催化的上涨行情确实存在。还有一个重要的细节不容忽视，9月25日证监会召开全系统视频会议，会议提到要全力确保资本市场平稳运行。要从政治高度来看待维护市场稳定的极端重要性，从讲政治、顾大局的角度来抓好维护市场稳定的各项措施。加强国际国内市场运行监测分析，充分发挥交易所一线监管的作用，积极适时做好资本市场舆情引导工作，切实加强金融监管协同与系统工作协同，对市场运行中出现的一些苗头性问题，要及时采取有力措施加以处置，为党的十九大胜利召开营造良好的资本市场环境。综合而言，结合以往国庆节前后市场行情的历史走势，并考虑到十九大前整个市场偏暖的市场氛围，投资者仍可积极布局节后行情。

盘面上，大盘近期呈现出缩量振荡走势。一方面，节前资金观望意愿较浓，市场量能逐步萎缩；另一方面，市场热点散乱，缺少明显支撑大盘上涨的主线，市场整体活跃度有所降低。随着国庆长假的临近，叠加节前宏观层面流动性的偏紧，市场的量能和风险偏好都将逐步降低。场内缺乏新的增量资金活水，市场会趋于平淡，不会出现大的波动。就期指后市走势而言，我们预计IC强IH弱的格局将延续。操作上，IF1810合约预计在3800点一线继续横盘振荡，保持观望。IH1810合约空单可继续持有，第一止盈点位放至2670点一线，第二止盈点位放至2600点一线。IC合约日K线正逐步趋近上升通道的下轨，正考验下轨道支撑，若跌破则可反手轻仓试空IC1810合约。