有色金属行业:经济数据疲弱 但7月份中国铜进口环比回升

     经济数据疲弱，但7月份中国铜进口环比回升

     7月份中国铜进口量环比小幅增长5.87%

     在中国疲弱的7月经济数据背景下(工业增加值增低迷、房地产指标走弱和进出口贸易总额增速继续下滑)，中国进口铜规模出现了反弹。据海关数据，7月份中国进口未锻造的铜及铜材36.66万吨, 单月同比增长19.54%，环比增长5.87%，进口量环比出现小幅回升。此外，7月份中国进口废铜43.00万吨，单月同比持平，环比增长16.22%；进口未锻造铝及铝材9.77万吨，单月同比增长38.69% ， 环比增长9.01%； 出口未锻造铝5.41 万吨， 单月同比下降34.10%，环比增加4.69%。

     铜进口环比回升符合我们的预期

     7月份中国铜进口的环比回升符合我们的预期。进口回升与前期沪伦比的反弹，以及近期上海期货交易所及上海保税区铜库存的回升等现象是相符的。

     下游行业方面，铜材及电力电缆产量在6月份均出现了大幅增长，铜下游需求似体现出一定的回暖迹象，但持续性尚待进一步观察。根据我们和部分贸易商及企业的沟通，6-7月份开工率确实环比有小幅改善，可能主要是电力电缆企业订单好转，一般下半年是国网投资的高峰期，2008-2011年期间下半年电力电缆产量平均比上半年要高出20%。7-8月份是下游加工行业的传统淡季，如果铜材及电力电缆产量能够延续6月份的高增长，可能对工业金属形成一定支持。我们建议关注即将发布的7月份产量数据。沪伦比及贸易升水虽然近期略有下行，但仍维持在近期较高水平。同时考虑到下游需求可能不会进一步恶化，我们判断8月份中国进口铜的规模不会因为经济减速而进一步的下滑。