证券业资产管理专题:政策全面松绑 跨越发展可期

     政策全面松绑,相关预期完全兑现。此次修订,对证券公司的集合理财、小集合理财以及定向理财全面松绑。首先,扩大投资范围和资产运用范围;其次,集合理财:将审批改为备案、允许对其分级和转让、允许回购、放宽自有自有资金参与比例;第三,小集合和定向理财:取消双10%限制;降低小集合门槛。创新11条相关资产管理创新的政策完全兑现。

     资产管理已进入加速增长的快车道。今年以来,虽然集合理财规模受市场影响有萎缩,但定向理财异军突起,推动资管业务快速增长。截止到年中,行业受托管理资产规模4802亿元、较年初增加70%,管理资产规模/净资产由45%提升到72%;上半年行业资产管理业务收入10.4亿元、同比增长16.3%;收入占比由1.2%提升到1.5%。

     政策松绑推动资产管理步入拐点。定向理财的崛起体现了证券公司创新的力量、也意味着资产管理业务的巨大增长空间。此次政策全面松绑,都将大大激发证券公司的创新潜能,将进一步推动资产管理步入成长拐点,资产管理规模将继续快速提升,集合、定向和专项将呈现齐头并进的发展态势。初步判断,未来2-3年内资产管理规模可达1.5万亿元,收入贡献可提升至5%以上。

     创新驱动,维持增持。市场交易量和大券商估值已见底,在目前的市场环境下,市场和行业的创新预期将更为明确。经历了上周的大幅快速补跌后,券商股又到了左侧买入的时点。

     大券商受益。大券商估值优势明显、创新收益程度高,且受益于资产管理业务的全面松绑,仍然是下半年券商股的首选,我们仍然推荐中信、海通、广发和光大。