有色金属:中国子行业需求追踪

     夏季需求放缓,改善预计在4季度出现由于季节性原因,当前中国的终端需求仍然疲软。我们认为流动性提升、投资增长和季节的转换将有助于改善3季度末和4季度的需求。而改善的幅度是循序渐进,而非大起大落。总体来讲,我们对中国的需求未来走势整体偏正面,但认为主要的阻力仍然来自于房地产市场。更加乐观的需求则可能需要等到更积极的刺激措施的出台。

     子行业数据摘要:家电:空调销售疲软(同比下降10%)但库存相对正常。下半年同比增速的改善来自于:1)2011年低基数效应;2)政策刺激;3)房屋销售提升。

     汽车:乘用车销量同比维持高位,预计卡车销量将在4季度随基础设施投资增长而回升。

     电力/电网:电网投资7月同比增速放缓至1.5%,但年初至今上升6%。期待4季度维持增长。

     房地产:除了在70个城市中50个价格上涨和7月销售同比增长13%外,行业整体趋势包括拿地,新开工面积和投资等继续走弱。

     现货指标:国内现货指标走强(现货升水,上海期货交易所期货升水)。但保税区库存仍处高位,任何明显的库存流入(如果套利打开)都可能导致指标降低。

     进口:铜的净进口量环比上升13%至24.2万吨,由于长单进口量大以及出口下降。国内精铜产量仅同比增长1.5%至45.9万吨。

     信贷供应:虽然新增贷款疲软,但受企业债支撑,社会融资总量数据更加正面。