机械行业周报2012年第25期:政策向好 等待基本面向好

         本周关注：

     1）8 月份铁路投资同比增速显著回升：a) 铁路基建投资1-8 月累计完成2,278 亿元，同比下降28.0%，较1-7 月降幅收窄5.5 个百分点，8 月份单月完成393 亿元，同比增长19.0%，较7 月单月同比增速（下降3.6%）提升22.7个百分点；b) 设备投资及其它投资1-8 月累计完成437 亿元，同比增长6.0%，较1-7 月增速（下降4.4%）提升10.4 个百分点。www.microbell.com【迈博汇金】c) 全年基建投资目标4,960 亿元，隐含9-12 月月均需完成670 亿，仍然存在一定压力；2） 发改委集中公示6-8 月份累计批复项目7,000 亿元，1-8 月份累计批复基建项目1.1 万亿，利好工程机械及轨道交通装备：上周发改委集中公示6-8 月份批复的城市轨道及公路等基建项目，市场关注较多。www.microbell.cn（迈博汇金）a) 1-8 月份发改委累计批复67 个项目，累计金额达1.14 万亿，同比增长112.6%；b) 批复的集中时间在6、7、8 月份，月均达到2400 亿元；c) 增量较大的子行业主要为城市轨道交通、港口及机场；d) 我们认为，短期上，工程机械受益于基建拉动最为明显；中期上，结合线路的竣工日期，有望在2013 年以后形成对轨道交通装备企业订单及业绩的实质拉动；

     3）8 月份煤炭FAI 增速有所回升：1-8 月煤炭FAI 同比增长18.5%，与1-7 月增速（18.4%）基本持平，计算8 月份单月FAI 同比增长18.7%，比7 月增速（3.0%）有较大幅度回升。据我们沟通，7~8 月份以来主要煤机企业新签订单仍然保持20%以上较快增长。龙头公司前期调整幅度较大，当前估值位于合理区间低端，建议关注市场反弹过程中的交易性机会；行业趋势性反转仍有待下游煤炭行业需求的回暖和价格回升；

     4）投资建议：a) 工程机械：短期上，房地产投资回落低于预期、发改委审批基建项目力度加大，都形成对工程机械行业的利好，目前Ａ股工程机械平均估值8.4 倍，Ｈ股中联重科2012 年PE 估值为6.0 倍，充分反映市场之前悲观预期，仍建议投资者逢低吸纳；b) 煤炭机械：龙头公司前期调整幅度较大，当前估值位于合理区间低端，建议关注市场反弹过程中的交易性机会；行业趋势性反转仍有待下游煤炭行业需求的回暖和价格回升；c) 轨道交通装备：目前中国南车Ａ股、中国北车2012 年PE 分别为14.6、12.0 倍，仍建议防御性持有；H 股中国南车2012 年PE 估值为15.2 倍，我们仍认为目标价6 块港币已包含所有乐观预期；d) 高端工业装备：看好未来6-12个月煤化工项目审批和设备招标的进度，推荐杭氧股份、陕鼓动力；e) 印刷包装机械：印刷包装机械行业仍旧重点推荐不断突破成长边界的印后龙头长荣股份。股价目前对应19.1 倍动态市盈率，建议在公司季度增速、估值盈利双升的过程中逐步吸纳，分享公司确定性成长的收益；f) 油气装备：提示近期页岩气区块招标给杰瑞股份、富瑞特装等公司带来的短期股价上行的机会。

     上周回顾：

     资本市场：上周上证A 股指数上涨3.7%，杭氧股份上涨20.4%；工程机械山河智能、中联重科、柳工、安徽合力、三一重工分别上涨12.1%、8.8%、7.1%、5.1%和3.5%；煤炭机械郑煤机上涨7.8%；轨道交通装备中国南车和中国北车分别上涨7.5%和10.4%；H 股恒生国企指数上涨1.1%，南车时代电气、中联重科、三一国际、中国南车、第一拖拉机分别上涨13.1%、8.4%、7.3%、5.4%和2.4%。

     风险提示：基本面复苏低于预期；钢材价格上涨影响毛利率水平；融资销售等信用风险加大。