广发证券证券行业2017年1月数据月报

       1、行业层面:适应严监管常态,分业务前景不乏亮点。
    监管环境趋于稳定。近一年以来,以"控风险"为前提的行业监管政策相继落地,行业发展阶段从创新发展转向稳健规范。目前,经纪业务已下发新规征求意见稿,定增、并购重组业务、另类投资及直投子公司新规已落地,市场环境处于严监管常态,有利于证券行业长期规范发展。
    分业务前景不乏亮点。经纪:截至2月10日客户保证金余额达1.3万亿元,市场存量资金依然充裕;投行:直接融资体系扩容背景下,IPO提速、债券融资扩容的趋势预计延续,且券商直投、另类投资子公司已着手转型,存量业务浮盈可观;资管:业务新规已落地,行业整体严监管背景下,券商资管规模维持稳中有升;自营:风险偏好处于低位,资产配置以债券为主;资本中介:存量债务成本中枢有望下行,股票质押融资空间充裕。
    2、公司层面:估值临近历史中位。
    估值方面,目前大型券商如中信、海通2016年P/B估值分别为1.37、1.55倍,考虑到券商目前较高的资产质量,我们仍然建议采取"1.2倍P/B寻底"的投资策略,建议在估值底部附近重点关注具备较强综合实力优势的大型券商、以及具备事件驱动的优质中小型券商的结构性反弹机会。
    3、推荐标的:建议从安全边际及长期布局的角度关注券商板块配置价值。
    1)攻守兼备的事件驱动标的:国元证券、国金证券;
    2)临近安全边际的低估值标的:华泰证券、海通证券。
    4、风险提示:券商牌照放开。